"הזדמנות שאנו מזהים בשנים האחרונות וצופים שתמשיך גם בשנת 2025 היא מגמה גוברת שבה תאגידים רפואיים גדולים מעמיקים את מעורבותם בחברות סטארט-אפ באמצעות השקעות בשלבים מוקדמים יותר. השקעות אסטרטגיות אלו נועדו לאפשר היכרות מעמיקה עם הטכנולוגיה כבר בשלבים הראשונים, תוך השפעה על מפת הדרכים של הסטארט-אפ ועיצוב כיוונו העתידי", כך אומר טל קרסו, שותף בקרן הון הסיכון הישראלית פרגרין (Peregrine Ventures) המתמקדת בהשקעות בתחום מדעי החיים, המשמש כדירקטור פיתוח עסקי וקשרי משקיעים בקרן. "שותפויות מוקדמות מסוג זה מספקות מומחיות קריטית וביטחון נדרש הן להנהלת החברה והן למשקיעים הפיננסיים. התאגידים הרפואיים מזהים את הצורך הקריטי להשקיע, להשפיע ולפתח יחסים קרובים עם החברות, אשר יהוו מקור לצמיחה עתידית עבורם".
איך אתה מסכם את שנת 2024?
"ראינו ירידה במימון לחברות Deep Tech, במיוחד בשלבים מוקדמים, מה שהוביל להקמה מופחתת של חברות חדשות, בעיקר בתחום מדעי החיים. למרות שאנו צופים שנים מכריעות שיציתו מחדש את אמון המשקיעים הגלובליים בישראל, עשוי לקחת זמן עד שההשפעה תגיע במלואה לשוק המקומי. עבורנו כמשקיעים, המחסור היחסי במשקיעים פעילים בשנת 2024 יצר הזדמנות ייחודית ואפשר לנו לבנות פורטפוליו חזק ובעל פוטנציאל גבוה. ככל שהשוק יתאושש במהלך השנתיים-שלוש הבאות ומחזורי המימון ישתפרו, נהיה ממוקמים אסטרטגית עם פורטפוליו איכותי המוכן לצמיחה ארוכת טווח.
מהם כיום התחומים החדשים והמבטיחים בתעשיית מדעי החיים?
"אחד מהם הוא נוירומודולציה, במיוחד בכל הנוגע לטיפול במחלות נוירודגנרטיביות כמו אלצהיימר ופרקינסון. תחום זה, המבוסס על טיפול באמצעות מכשור רפואי, טומן בחובו פוטנציאל משמעותי, למרות האתגרים ההיסטוריים והכישלונות התרופתיים הקשורים למחלות אלו. ההתפתחות של תחום זה ממחישה את הביקוש היציב בתחום מדעי החיים ואת הצורך המתמשך בטכנולוגיות רפואיות פורצות דרך שיכולות לשנות את פני הרפואה ולשפר את חיי המטופלים ברחבי העולם".
אילו סוגי השקעות מעניינים אתכם יותר?
"פרגרין משקיעה בטכנולוגיות פורצות דרך שמעצבות מחדש את תחומן, מאפשרות דמוקרטיזציה של מערכת הבריאות ותומכות במערכת בריאות בת-קיימא – כלומר, משפרות בטיחות, מצמצמות עלויות ומנגישות טיפולים חדשניים ליותר מטופלים. אנו משקיעים בכל שלבי החיים של החברה, משלבים מוקדמים ועד לשלבים מתקדמים, לפני מיזוג או הנפקה. עם זאת, בשנת 2024 זיהינו הזדמנות משמעותית להשקעה בשלבים מוקדמים. בנוסף, אנו מתמקדים בהשקעה בחברות עם מסלול שיפוי (Reimbursement) ברור, מה שמפחית את חוסר הוודאות בצד העסקי ומאפשר למייסדים להתמקד באתגרים הטכנולוגיים והקליניים.
"מבחינת תחומי השקעה, אנו בונים אשכולות של טכנולוגיות משלימות, המציעות גישות מגוונות בתחומים שבהם אנו מתמקדים - מכשור רפואי, תרופות, דיאגנוסטיקה ובריאות דיגיטלית.
"אחד התחומים שמעניינים אותנו במיוחד לאחרונה הוא טיפולים אונקולוגיים, הן בפארמה, דיאגנוסטיקה ומכשור רפואי. בתחום המכשור הרפואי, אנו מתמקדים בטיפולים שאינם תרמיים וסינרגטיים עם טיפולים אימונותרפיים, כגון אלקטרופורציה. בשנה האחרונה בנינו אשכול של חברות המתמחות באלקטרופורציה לטיפול בסרטן. האתגר העיקרי בכל אינדיקציה טמון באספקת אנרגיה יעילה להשמדת הגידול, מבלי לפגוע ברקמות הסובבות אותו. טכנולוגיה זו בולטת בזכות יתרונותיה הייחודיים.
"תחום נוסף שבו אנו רואים עניין גובר הוא פגיעות עצביות, עם דגש על נוירומודולציה וטיפול באמצעות מכשור רפואי. בנוסף, תחום הקרדיוסקולר ממשיך להיות מוקד משמעותי לפעילותנו ואנו ממשיכים להעמיק את עיסוקנו בו, בפרט בתחום כשל לב מבני (Structural Heart).
מהם הטיפים שלך ליזמים בתחום הביומד המבקשים לגייס השקעות?
"יזמים המעוניינים לגייס השקעה צריכים להגיע עם תוכנית מסודרת וברורה, הכוללת הוכחת צורך רפואי ברור. חשוב להציג בעיה רפואית משמעותית עם צורך קליני שלא קיבל מענה מספק, לצד פתרון שמביא שיפור מהותי. משקיעים מחפשים טכנולוגיות ייחודיות ושונות באופן משמעותי מהחלופות הקיימות בשוק. כמו כן, משקיעים מעריכים חברות שמבינות את האתגרים הרגולטוריים ומציגות אסטרטגיית רגולציה סדורה, עם מסלול ברור להשגת האישורים הנדרשים. חיוני להציג היתכנות פיננסית ומסלול עסקי ברור, כולל מה נדרש מרמת הפיתוח ועד המסחור, לרבות פיתוח קליני, סטטוס IP, מודל שיפוי מוגדר והיכרות מעמיקה עם המתחרים בשוק. לבסוף, צוות מנוסה הוא גורם מכריע בהצלחת גיוס ההשקעה. ניסיון בתעשייה, רגולציה ופיתוח עסקי מגביר משמעותית את האמון של המשקיעים ומוכיח שהחברה מסוגלת להתמודד עם האתגרים העומדים בפניה".
כיצד אתם מסכם את 2024 ומהי התחזית ל-2025?
"למרות הירידה במימון לחברות מדעי החיים, ישראל ממשיכה להיות מוקד לחדשנות רפואית, עובדה שמזינה את המחויבות הנמשכת שלנו לתמוך בחברות פורצות דרך. עם זאת, על אף האתגרים, השנה כללה אקזיטים מרשימים בתחום המכשור הרפואי, אשר הדגישו את החוסן והפוטנציאל של הענף. חברות בשלבים מתקדמים המשיכו לצמוח, למשוך השקעות ולהרחיב את פעילותן בזירה הגלובלית.
"אנו צופים כי 2025 תהיה שנת מעבר משמעותית בתחום מדעי החיים, עם התאוששות הדרגתית לצד אתגרים מתמשכים. חוסנו של המגזר והעניין הגובר מצד קרנות צפויים להוביל לעלייה בפעילות, בין היתר בשל הגברת רכישות של תאגידים רפואיים גדולים בקרב חברות חדשניות, כאשר הדגש ממשיך להיות על רכישות אסטרטגיות קטנות, במיוחד של נכסים בשלבים מוקדמים יחסית של ההליך הרגולטורי, לעיתים אף לפני הכניסה לשוק. לכך יש להוסיף נוכחות חזקה של קרנות Private Equity ומשקיעים פרטיים, המחפשים להשקיע בחברות בעלות טכנולוגיות מבטיחות, וכן מדיניות פרו-עסקית שתקל על מיזוגים ורכישות, בעקבות שינוי הממשל האמריקאי.
"לצד זאת, ולמרות שתחום מדעי החיים הפגין עמידות יחסית בהשוואה לתעשיות אחרות, עם ירידה מתונה יותר במימון לעומת תחומים כמו SaaS ופינטק, מימון חברות ביומד עשוי עדיין להוות אתגר, במיוחד בשלבים מוקדמים. לכן, יזמים יצטרכו להציג מודלים עסקיים ברורים ומסלולי סדורים, על מנת למשוך משקיעים ולהבטיח קיימות פיננסית. אי-ודאות רגולטורית תמשיך להיות גורם קריטי עבור חברות ביומד, כאשר צפויות הערכות מחדש של מחירי Medicare בארה"ב, מה שעשוי להשפיע על שיעורי השיפוי ועל אסטרטגיות המסחור. חברות שיידעו להסתגל במהירות לשינויים אלו ולפתח מודלים עסקיים מותאמים ייהנו מיתרון תחרותי משמעותי.
"במקביל, אנו צופים גידול במספר היזמים בישראל, במיוחד בתחום מדעי החיים, לצד חזרתן של חברות גלובליות לפעילות ולהשקעות בישראל. מגמות אלו עשויות להאיץ את צמיחת התחום וליצור קרקע פורייה לחדשנות פורצת דרך. בנוסף, שנת 2025 צפויה להיות שנה משמעותית לשילוב AI בתעשיית הביומד, עם התרחבות של יישומים מבוססי בינה מלאכותית, מה שצפוי להפוך לכלי מרכזי בשיפור יעילות הטיפול והפחתת עלויות.
"תחום נוסף שצפוי לצבור תאוצה בשנת 2025 הוא השילוב בין ביומד לטכנולוגיות ביטחוניות (Defense-Tech),במיוחד בתחומי הגנה ביולוגית, ניטור בריאותי מתקדם, וטכנולוגיות רפואיות מותאמות לסביבות לחימה. התפתחויות אלו מייצרות עניין גובר מצד קרנות השקעה ותאגידים ביטחוניים, וצפויות להשפיע על כיווני החדשנות בתעשייה".
פערי מימון וזמינות הון בשלבים מתקדמים
"ישראל ממשיכה ותמשיך להוביל בחדשנות בתחומים חישוביים AI בבריאות וביולוגיה סינתטית. יש מחקרים פורצי דרך מהאקדמיה שבאים לידי ביטוי בחברות מוקדמות מבטיחות. אך למרות ההתקדמות המשמעותית שאנחנו רואים ברבעון האחרון וקודמו, עדיין קיימים פערי מימון וזמינות של הון לשלבי פיתוח מתקדמים. זהו אתגר שאנו בקרן מנסים לגשר עליו. קיים גם מחסור יחסי במנהלים מנוסים בתעשיית הביוטק בישראל. זהו תחום שדורש שיפור ורשות החדשנות עם 8400 נתנו עליו את הדעת בתוכניות שאני חושבת שיניבו הצלחות". כך מסכמת ד"ר יעל גרינבאום-כהן, שותפה בקרן ההון סיכון aMoon Fund את השנה החולפת.
מהי אסטרטגיית ההשקעות שלכם?
"אנחנו מתמקדים במדע פורץ דרך, שיכול לשנות את הפרדיגמה הטיפולית ואת עתיד החולה. אנו מעדיפים להשקיע בצוותים מצוינים. בשלבים המאוחרים יותר, אנחנו נבקש הוכחת היתכנות ראשונית. מבחינת תחומי ההשקעה, אנו משקיעים בכל מפת הבריאות - פארמה, ביוטק, כלים, דיאגנוסטיקה, דיגיטל ושירות ממוחשב. אפשר לראות בפורטפוליו שלנו שלרוב החברות יש זרוע חישובית מאד חזקה."
איך נכנס לתמונת ההשקעות שלכם רכיב ניהול הסיכונים?
"אנחנו לרוב המשקיע המוביל, ולכן נעשה מחקר ראשוני, לצד הערכה מעמיקה של הטכנולוגיה, הצוות והפוטנציאל העסקי. אחרי ההשקעה אנחנו משקיעים זמן רב ומאמץ בתמיכה ניהולית ואסטרטגית לחברות הפורטפוליו שלנו, תוך עזרה בשיתופי הפעולה שלהם עם גורמים מובילים בתעשייה. בקרן פועלת יחידה שלמה בשם 'אמון אלפא', שמיועדת לתמיכה זו. אנחנו גם מקפידים לעטוף את החברות הצעירות במומחים מהארץ והעולם, שיודעים בוודאות מה צריך להיות הצעד האופרטיבי הבא, ויכולים לעזור באסטרטגיה או בפיתוח התרופה עצמה".
אילו טיפים היית מעניקה ליזמים בתחום בתחילת דרכם?
"בנו צוות חזק, מגוון ומשלים עם ניסיון רלוונטי בתחום. תגיעו מוכנים ותציגו תוכנית ברורה להתקדמות ומסחור. תגיעו עם הבנה עמוקה כיצד הפתרון שלכם עונה על צורך משמעותי בשוק. תגיעו עם היכרות יסודית של המתחרים שלכם והיתרונות שלכם על פניהם. אני חושבת שחשוב להיות פתוחים לשינויים ולמשוב מהמשקיעים".
איך את מסכמת את שנת 2024 ומהי התחזית שלך ל-2025?
"2024 החלה כשנה מאתגרת עם האטה מסוימת בהשקעות, אך ראינו גם התקדמות משמעותית בהמשך שלה, בתחומים כמו בינה מלאכותית בבריאות וביולוגיה סינתטית. המלחמה הנוראית והחטופים היו ועודם בראש מעיינינו, אך למרות זאת ראינו אקו-סיסטם ישראלי חסון שהמשיך לעבוד ולהתקדם.
"אנחנו מקווים שלקראת סוף 2025, נראה התייצבות של הכלכלה העולמית, למרות מלחמות הסחר הצפויות. הירידה הצפויה בשיעורי הריבית עשויה להסיט יותר כסף להשקעות, מה שעשוי לתמוך בצמיחה כלכלית. בנוסף, ראינו סבבי גיוס משמעותיים בחברות ישראליות בשנה האחרונה כמו אלאוס, וגם חברות סטארט-אפ מבטיחות שהגיעו להכנסות של עשרות מיליוני דולרים, מה שמעיד על הפוטנציאל ותהליך ההתבגרות של השוק. ככל, אני מאד אופטימית".
לתמוך בצמיחת החברות הישראליות
"האתגרים המרכזיים בתעשיית מדעי החיים הישראלית כיום הם גישה למימון בשלבים מתקדמים, דרישות רגולטוריות מורכבות והוכחת ערך כלכלי". כך אומר מישל חביב, שותף בקרן ALIVE, המפרט: "בעוד שתעשיית הביומד הישראלית ממשיכה לייצר טכנולוגיות פורצות דרך, המעבר משלבי פיתוח קליני מוקדמים למסחור דורש הון משמעותי, שלא זמין באופן מספק לצרכי החברות. קרנות כמו ALIVE ממלאות תפקיד קריטי בגשר בין שלבי ה- Early-Stage למימון צמיחה (Growth). כמו כן, קיצור זמני רגולציה ושיפור נתיבי אישור FDA/CE הם אתגר מרכזי. חברות חייבות לתכנן את רגולציית המוצר כחלק בלתי נפרד מהאסטרטגיה העסקית. פתרונות טכנולוגיים רפואיים גם חייבים להוכיח ROI משמעותי למערכות בריאות וביטוחי בריאות כדי להבטיח אימוץ רחב.
"באשר להזדמנויות, אלה באות לידי ביטוי ברפואה התערבותית מתקדמת", הוא מוסיף. "תחומים כמו מכשור רפואי משולב AI, טיפולי Minimally Invasive וטכנולוגיות בתחום הקרדיולוגיה, אורתופדיה, כירורגיה, גניקולוגיה, אורולוגיה ועוד, הם בעלי פוטנציאל משמעותי, בדגש על פתרונות מבוססי ראיות קליניות חזקות. ALIVE השקיעה בין היתר בחברת אינובלב, שעשתה אקזיט בשנת 2024 המאוד מאתגרת, ובחברות מג'נטה ונבינה שצומחות ומתקדמות לקראת השגת אבני דרך משמעותיות לערך החברות.
"תחום נוסף הוא AI ואוטומציה בניהול מטופלים. מדובר בכלים אינטגרטיביים תומכי החלטה לרופאים, פתרונות לניטור חולים, ושיפור פרוטוקולי טיפול. זהו תחום שאנו מגלים בו עניין רב והשקענו בו כבר בקרן הראשונה, בחברות כמו נבינה, אונקוהוסט ומדיסייף".
אילו תחומים מועדפים להשקעה על ידיכם?
"קודם כל, מכשור רפואי מתקדם. אנחנו מתמקדים בטכנולוגיות טיפוליות פורצות דרך בתחומים כמו קרדיולוגיה, אורולוגיה, אורתופדיה, גניקולוגיה, נוירולוגיה ועוד. שנית, בריאות דיגיטלית מבוססת AI. מדובר בפתרונות המשפרים ניהול חולים או עוסקים בניטור רפואי מרחוק, תוך שיפור יעילות תפעולית וכלכלית של מערכות בריאות גדולות. וכמובן, רפואה מותאמת אישית במחלות מרכזיות, לרבות אבחון, ניטור, ניהול וטיפול בחולים. לצד זה, אנחנו מתעניינים גם בפתרונות דיגיטליים יעילים ומוכחים בתחום רפואת הנפש, בעיקר בארה"ב".
מהם הקריטריונים שלכם להשקעה בחברה מתחום מדעי החיים?
"הקרן משקיעה בחברות בשלבי צמיחה, לאחר שהשיגו התקדמות רגולטורית ונתוני שימוש קליניים ראשוניים, לעיתים עם תחילת מכירות בארה"ב ולעיתים לקראת חדירה לשווקים, תלוי בתחום הספציפי. על החברות להיות בנתיב רגולטורי מוגדר, עם התקדמות בקבלת אישור FDA לחברות מכשור רפואי. אנחנו מחפשים גם אסטרטגיית מסחור גלובלית וצוות הנהלה עם ניסיון בבניית חדירה לשוק בארה"ב. גורמים חשובים נוספים הם מוצר בעל יכולת שיפור ושינוי פרקטיקה רפואית עם תמיכת KOLs (מומחים בעלי השפעה בתחום), תוך יכולת להוכיח חיסכון למבטחים, בתי חולים ונותני שירותי בריאות."
אילו טיפים תוכל לתת ליזמים בתחום הביומד המבקשים לגייס השקעה מכם?
"התמקדו בנתיב רגולטורי ברור. השקעות בביומד מחייבות תכנון מסלול FDA/CE כבר מהשלבים הראשונים. בנוסף, הוכיחו אימוץ קליני. במובן זה, שיתופי פעולה עם רופאים מובילים ובתי חולים הם קריטיים ליצירת אמון בטכנולוגיה ולגיוס השקעה. במקביל, הציגו אסטרטגיית חדירה לשוק. משקיעים מחפשים חברות עם תכנון חדירה לשוק בארה"ב או אירופה, ולא רק טכנולוגיה טובה. חשבו גם על מימון חכם. מעבר לגיוס ראשוני, חברות צריכות להוכיח שהן יכולות להמשיך לצמוח ולמשוך השקעות נוספות בשלב הצמיחה, כולל נכונות ויכולת לקבל השקעה מחברות אסטרטגיות בשלבים שונים. לבסוף, חשבו על אסטרטגית האקזיט הסופית, ה-end game שהחברה שואפת אליו. חשבו מהסוף להתחלה - בנו מסלול התקדמות מבוסס אבני דרך ובנו את החברה בהתאם לצרכי החברה בכל שלב ושלב, כולל שינויים נדרשים ברמת הניהול, הבורד, או המודל העסקי".
מהי התחזית שלכם ל-2025?
"אנחנו צופים צמיחה בהשקעות בחברות בשלות יותר, תוך מעבר של קרנות ההון ממיקוד בחברות Pre-Revenue להשקעה בצמיחה והרחבת שווקים. חברות בשלבי צמיחה יהפכו ליעד למיזוגים על ידי שחקנים גלובליים, שיגלו עניין וכוונות גוברות להצטייד במוצרים תחרותיים ומוכחים. במקביל, נהיה עדים להמשך ההשקעה במערכות מבוססות AI, שיוצרות שיפור בטיפול רפואי ובתפעול מערכות בריאות. ALIVE מתכננת להרחיב את קשריה עם קרנות בין-לאומיות ותאגידים אסטרטגיים כדי להמשיך לתמוך בצמיחת החברות הישראליות".
