הלחצים המאקרו-כלכליים הגלובליים והאזוריים, כמו המלחמות באוקראינה ובישראל והמגפה העולמית שפקדו אותנו בשנים האחרונות, השפיעו לרעה על השווקים הציבוריים והובילו משקיעים רבים להפנות הון רב להשקעות בשווקים הפרטיים. קרנות ההשקעה הפרטיות, שמשקיעות בנכסים שאינם נסחרים כמו חברות פרטיות ותשתיות, נדל"ן וחוב, מציעות גישה להשקעות איכותיות, תוך הפגנת יציבות, ומגייסות הון בהיקף הולך וגדל.
בישראל, כמו בשאר העולם המערבי, ישנה מגמה הולכת וגדלה של משקיעים מוסדיים ופרטיים עתירי הון שמחפשים דרכים להגדיל את התשואות ולגוון את ההשקעות בתיקי ההשקעות שלהם. כמענה לכך, HarbourVest ו-Leader חברו יחד בהסכם שיתוף פעולה בלעדי כדי לספק מענה ראוי עבור הצרכים של פלח שוק צומח זה המחפש גישה להזדמנויות השקעה, שהיו בעבר זמינות רק למשקיעים מוסדיים גדולים. Leader Private Capital היא חלק מפירמת הבנקאות להשקעות הוותיקה לידר שוקי הון (Leader Capital Markets), המתמחה בגיוס הון לקרנות השקעה פרטיות, עסקאות ישירות וניהול מערך שותפויות השקעה למשקיעים מוסדיים ופרטיים.
איתי אלנתן, מנכ"ל Leader Private Capital, הדגיש: "הקשר שלנו עם HarbourVest הוא קשר קרוב שהתפתח עם השנים. זה התחיל עם ההיכרות שלי עם אילן רוזן, מנכ"ל Harbourvest בישראל, לפני כעשור, והתקדם להסכם שיתוף פעולה שנחתם בין Leader ו-HarbourVest לפני כשנתיים. בשנים האחרונות זיהינו הזדמנות להציע אפיק השקעה זה למשקיעים פרטיים, ואני מאמין ששיתוף הפעולה שלנו יתרום להעלאת רמת תרבות ההשקעה בקרב המשקיעים עתירי ההון בישראל. עם זאת, אנחנו לא גוף קמעונאי ונפנה למשקיעים כשירים בלבד, בעיקר דרך היועצים ומשרדי ה-Family Offices שלהם".
"בחרנו לשתף פעולה עם Leader Private Capital בשל הניסיון הנרחב שלהם בנוף ההשקעה הישראלי", אומר רוזן, שמנהל את פעילויות HarbourVest בישראל. "סגמנט ההשקעות הפרטיות, הידוע במורכבותו, דורש את הרמה הגבוהה ביותר של מקצוענות. השותפות שלנו עם Leader מסייעת להגדיל את התמיכה המקצועית. צוות ההשקעות וה-IR שלנו והמעטפת המלאה של Leader מספקת תמיכה נרחבת למשקיעים, כולל ענייני מס, דוחות, נושאים משפטיים ועוד".
מיהו הקהל היעד שלכם?
אלנתן: "קהל הלקוחות שלנו הם משקיעים ישראלים כשירים בעלי הון רב, דמוגרפיה שגדלה משמעותית בשנים האחרונות. הצמיחה המשמעותית של סקטור ההון סיכון והטכנולוגיה בישראל, יחד עם הגידול במספר חברות הטכנולוגיה הפועלות בארץ, הובילו למספר ניכר של לקוחות פרטיים עם הון משמעותי. הדור החדש הזה, למשל של יזמי טכנולוגיה ומנהלים בכירים בענף, מעוניין לבצע השקעות משמעותיות בקרנות פרטיות (שאינן נסחרות). אנו מתמקדים כרגע במשקיעים שצברו הון משמעותי ויכולים להשקיע מעל ל-500,000 דולר בקרן בודדת, ובהשקעות פרטיות שאינן מאפשרות נזילות מיידית. זה מייצג רק אחוז מסוים מכלל בעלי ההון בישראל.
"משקיעים אלו מבינים שהשווקים הפרטיים בדרך כלל מניבים תשואות טובות יותר מאשר השקעות מסורתיות, כגון מניות או אגרות חוב. בנוסף, הם יציבים יותר בשל התנודתיות הרבה המאפיינת את השווקים הציבוריים". רוזן מוסיף: "אנו מדברים על דמוגרפיה של אנשים אמידים המעוניינים להשיג גישה להשקעות בחברות פרטיות. חלקם מגיעים משוק ההון סיכון, שמהווה אסטרטגיה בתוך עולם רחב יותר של השקעות פרטיות. אלה אנשים שמחפשים באופן אקטיבי הזדמנויות אטרקטיביות. הם חוקרים ערוצי השקעה שונים עם פוטנציאל לתשואות אטרקטיביות. אם תבחן את הביצועים של קרנות הון פרטיות לאורך השנים, תמצא שקרוב לוודאי הן מניבות תשואה גבוהה יותר ביחס למדדי שוק מובילים כמו S&P 500. בנוסף לתשואות, הן מציעות תנודתיות נמוכה יחסית".
אישור איכות למשקיעים פרטיים
במהלך עשר השנים האחרונות, גופים מוסדיים ישראליים הטו בהדרגה את השקעותיהם לשווקים פרטיים, דבר שהוכיח את עצמו במהלך השנים ויצר קרקע פורייה לפריחת סגמנט זה בקרב המשקיעים הכשירים בישראל. על פי אלנתן, שווקים פרטיים מאפשרים למשקיעים מוסדיים לשפר את ביצועי התיק ולהפחית את רמות הסיכון. ההקצאה (האלוקציה) של המשקיעים המוסדיים לשווקים הפרטיים היא מהותית ומהווה כיום כ-25% עד 50% בממוצע מתיקי ההשקעות שלהם בישראל ובעולם. "משקיעים מוסדיים פועלים בראיה ארוכת טווח ורוצים להימנע מהתנודתיות של שוקי המניות, כמו גם מהצורך המתמיד בבחירת מניות ואג"ח, והם מחפשים יציבות", הוא מציין.
"אנו מאמינים שהמעבר של המשקיעים הפרטיים לא היה קורה אילולא עברו המשקיעים המוסדיים שינוי משמעותי בשנים האחרונות בגישת ההשקעה שלהם", מדגיש רוזן. "מנהלי ההשקעות בגופים המוסדיים הם מקצועיים, מתוחכמים ביותר ופועלים על פי מגמות גלובליות, שבהן קרנות פנסיה מקצות חלק גדל והולך מהשקעותיהן להשקעות אלטרנטיביות.
"אם אתה משקיע פרטי בעל הון, המבצע השקעה בקרן שבה כבר השקיעה קרן פנסיה גדולה, זה נותן לך רמת ביטחון גבוהה יחסית שבחרת בערוץ השקעה נכון", הוא מוסיף. "משקיעים מוסדיים עורכים בדיקת נאותות יסודית על כל קרן, בדיקה שאף משקיע פרטי לא יכול לשחזר. המנגנון המוסדי הוא גם מקצועי וגם ערני. HarbourVest, כפירמה הפעילה כבר יותר מארבעים שנה, גייסה הון משמעותי ביותר מגופים מוסדיים לאורך השנים ומאז שנת 2006 גייסה ממשקיעים מוסדיים ישראלים יותר מ–10 מיליארד שקל עבור השקעה בקרנות שלנו. אנו מאמינים שחינוך סגמנט המשקיעים הפרטיים הכרחי כדי להבטיח שמשקיעים בכל הרמות יבינו היטב את מורכבות ההשקעה, האתגרים וההזדמנויות המאפיינים אותה. בחירתנו בלידר כשותף בישראל נבעה בין היתר מהצורך לספק הכשרה נאותה ולהגדיל את המודעות להשקעות אלו בישראל".
המוסדיים כבר משקיעים בקרנות
עולם ההון הפרטי הוא צעיר יחסית, ו-HarbourVest היתה מבין החלוצות שהתחילו לפעול בו ב-1982. בתחילה עם משקיעים מוסדיים ובשנים האחרונות עם משקיעים פרטיים. משרדי החברה ממוקמים בבוסטון שבארה"ב, והיא מעסיקה מעל 1,000 עובדים. יש לה 13 משרדים ברחבי העולם - באמריקה, אירופה, אסיה ואוסטרליה, כולל המשרד בתל אביב. נכון ליוני 2023, HarbourVest מנהלת 112 מיליארד דולר, והמשקיעים שלה כוללים קרנות פנסיה, חברות ביטוח, קרנות ומוסדות פיננסיים מהשורה הראשונה בעולם ובישראל.
החברה התחילה לפעול בישראל ב-2003. רוזן הצטרף ב-2006 וגייס משקיעים מוסדיים לקרנות שלה. לתפקידו כמנהל הפעילות של HarbourVest בישראל הוא הביא איתו ניסיון רב. "הייתי מעורב בהשקעות הון פרטי מאז שנות ה-90', כאשר בתחילת הדרך עסקתי בהשקעות הון פרטי עבור בנקי השקעות גדולים ופירמות השקעה פרטיות", הוא מספר.
מדוחות נכס בודד של המשקיעים המוסדיים בישראל עולה כי רובם המוחלט משקיעים בקרנות HarbourVest וביניהם: מגדל, הפניקס, עמיתים, הראל, כלל, מנורה, מור, מיטב, אלטשולר-שחם ורבים אחרים.
ההזדמנויות של שוק ה-Secondary
רוזן מדגיש כי לדעתו, השוק השניוני מתאים מאוד למשקיעים פרטיים. "כאן אני צריך להרחיב. אנחנו מבחינים בין השקעה בקרנות הון פרטיות חדשות, הידועה כ-Primary'', או לפעמים דרך 'Fund of Funds', לבין השקעה בקרנות שכבר פעילות, שהוקמו לפני מספר שנים, הידועות כ-'Secondary' (שניוני). היופי שבהשקעה בעולם השניוני הוא שאפשר לנצל בו הזדמנויות - חלק מהמשקיעים מוכרים בשל צורכי נזילות או סיבות אחרות, מה שנותן הזדמנויות לקנות נכסים טובים בעסקאות אטרקטיביות עם נזילות יחסית טובה בהשוואה להשקעות Primary בשוק ההון הפרטי.
"חשוב לזכור שחטיבת ה-Secondary של HarbourVest פועלת כבר למעלה מ-30 שנה והשלימה למעלה מ-500 עסקאות שניוניות שונות. היא צברה ידע וניסיון עצומים בתחום. כמו הקודמות לה, קרן הדגל הנוכחית המגייסת בימים אלו, היא מתמקדת בעיקר בהשקעות שניוניות מורכבות על ידי השקעה בקרנות המנוהלות על ידי מנהלים ונכסים באיכות גבוהה, בעיקר בעסקאות בחברות יציבות וגדולות יחסית.
אלנתן: "הקרן שואפת להשיג תשואה גבוהה על השקעותיה תוך מזעור הסיכון באמצעות פיזור בין סוגי השקעות, מיקומים גיאוגרפיים, מנהלי קרנות ועוד. משקיעים בקרן ייהנו מפיזור גיאוגרפי (בעיקר בארה"ב ומדינות מפותחות אחרות), פיזור ענפי בין תעשיות שונות, חשיפה לשנות השקעה שונות, חשיפה למנהלי קרנות שונים וחשיפה לאסטרטגיות השקעה שונות".
חשיפת עסקאות איכותיות
שאלתי את רוזן ואלנתן מדוע הם מאמינים ש-HarbourVest הצליחה לגייס סכומים כה משמעותיים בישראל. "אפשר לחלק את זה לשניים", עונה רוזן. "בסיס הלקוחות של HarbourVest גדול ומגוון וכולל את רוב המשקיעים המוסדיים הגדולים בישראל. יש לנו גם צוות רחב ויציב של מנהלי השקעות מנוסים. יתרה מזאת, יש לנו בסיס נתונים עצום על השקעות הון פרטיות ברחבי העולם וקשרים מוצקים עם קרנות ומנהלים רבים. יש לנו נוכחות מקומית בישראל עם צוות שמדבר עברית, נושא שהוא חשוב במיוחד למשקיעים.
"ברמה הגלובלית, HarbourVest מנהלת סדרה של תיקים מאוד מפוזרים, עם השקעות הפרוסות על פני אלפי חברות בתעשיות ומיקומים גיאוגרפיים שונים", הוא מוסיף. "הכוח שלנו נשען, בין היתר, על תזרים עסקאות עצום. בשוק השניוני לבדו, אנחנו רואים הזדמנויות של כ-100 מיליארד דולר בשנה, ואנחנו בוחרים בקפידה כ–5 מיליארד דולר שהכי תואמים את קריטריוני ההשקעה שלנו. בסופו של דבר, אנחנו לא מסתמכים רק על מוניטין ומותג ידוע אלא על נתונים, מודיעין וניתוח מדעי כדי להניע ביצועים".
"במיוחד בתקופות מורכבות כמו היום, מתעוררות הזדמנויות השקעה ייחודיות בשוק השניוני. HarbourVest היא חלוצה בשוק השניוני עם ניסיון עשיר בתחום", מוסיף אלנתן "אנו בטוחים ש-HarbourVest תנצל באופן אופטימלי מומחיות זו לטובת המשקיעים שלהן".
