בשנים האחרונות יותר משקיעים כשירים נכנסים לעולם ההשקעות הפרטיות (Private Markets). חלקם כבר מחזיקים במספר קרנות, אחרים הגיעו להשקעות דרך היכרות אישית או דרך מוצרים ייעודיים. במקרים רבים מתברר כי בין הציפיות לבין התוצאה הכוללת של רכיב ההשקעות הפרטיות בתיק קיים פער.
"בשיחות עומק אנחנו פוגשים לעתים קרובות תחושה דומה – משהו בתמונה הכוללת לא עובד כפי שתוכנן", אומר אייל ראובן, מנכ"ל מגדל שוקי הון מוצרי השקעה. לדבריו, ברוב המקרים האתגר אינו בקרן כזו או אחרת, אלא באופן שבו נבנית החשיפה הכוללת לעולם הפרטי ובמידת ההתאמה שלה למטרות המשקיע.
"עולם ההשקעות הפרטיות נתפס לא פעם כאוסף של הזדמנויות – אם זה בזכות קרן מעניינת, מנהל עם רקורד חזק או אסטרטגיה שמתחברת לשוק. כל אחד מאלה עשוי להיות בסיס להשקעה מצוינת בפני עצמה – אך אלטרנטיב הוא בראש ובראשונה רכיב בתיק השקעות הכולל, וככזה הוא מחייב תכנון מוקדם, יעד חשיפה ברור, מדיניות נזילות ופיזור שמקטין תלות בהחלטה נקודתית".
"כשאין אסטרטגיה, המוצרים עצמם מכתיבים את התמהיל", מוסיף לידן אהרונוב, מנכ"ל לביא קרנות השקעה פרטיות, "אנחנו פוגשים לא מעט משקיעים כשירים מנוסים – יזמים, מנהלים ובעלי הון – שהשקיעו בקרנות איכותיות, אך החשיפה הכוללת נבנתה לאורך זמן בצורה שלא תמיד משקפת תכנון אסטרטגי".
"כאן אנחנו נכנסים לתמונה", מבהיר אהרונוב, "המטרה אינה לבחור קרנות בודדות במקום המשקיע, אלא לתכנן חשיפה כוללת. המעבר מבחירת השקעות נקודתיות לבניית אסטרטגיה הוא ההבדל בין אוסף השקעות לבין רכיב מתוכנן בתיק".
בלביא פיתחו מתודולוגיית עבודה שמטרתה ליישם עבור המשקיע הפרטי עקרונות של תיק מוסדי – חשיפה אסטרטגית, תהליך איתור קרנות סדור ומעטפת תפעולית – כך שהתמהיל יכתיב את בחירת המוצרים, ולא להפך.
לביא קרנות השקעה פרטיות הוקמה ב-2019, מתוך זיהוי היתרונות של שילוב השקעות פרטיות בתיק לצד המורכבות שבניהולן. בשנת 2025 רכשה מגדל שוקי הון 51% מהחברה, מהלך שחיזק את פלטפורמת הבוטיק והעניק לה תשתית של גוף מוסדי. "אנחנו נהנים מכל העולמות", מציין אהרונוב, "יחס אישי לצד תשתיות, גישה למנהלים מובילים ותהליכי עבודה מוסדיים".
פיזור הוא לא מותרות
"פיזור בהשקעות פרטיות אינו נמדד במספר הקרנות בלבד, אלא במספר גורמי הסיכון הבלתי תלויים", אומר ראובן, "גם השקעה בקרן מצוינת יכולה להיות תלויה מאוד בסביבת שוק מסוימת, בווינטג' או באסטרטגיה. פיזור אמיתי מתייחס לשילוב בין וינטג'ים, תחומים, מודלי השקעה ומנהלים.
"בניגוד לשווקים הסחירים, שבהם הפיזור המובנה מצמצם שונות, בעולם הפרטי פערי הביצועים בין מנהלים משמעותיים. לכן בניית חשיפה רחבה היא כלי מרכזי לניהול סיכון ברמת התיק – לא תחליף לבחירת מנהלים איכותיים".
איך משיגים פיזור אמיתי בעולם הפרטי?
אהרונוב: "אנחנו בונים חשיפה רב-ממדית – פריסה על פני וינטג'ים שונים, שילוב תתי־אסטרטגיות כמו פרייבט אקוויטי, סקונדרי וחוב פרטי – כך שהתיק לא תלוי בתרחיש אחד".
ראובן: "בעולם הפרטי נדרשת הבנה עמוקה של מנועי יצירת הערך ובחינה של יכולת המנהל לפעול גם בתקופות מאתגרות. פיזור רחב הוא מנגנון שמקטין תלות בהחלטה בודדת".
כשניהול תפעולי משפיע על התשואה
מעבר לאסטרטגיה ולפיזור קיים היבט נוסף: המורכבות התפעולית. "גם כאשר ההשקעות עצמן איכותיות, ניהול רצף קריאות ההון והחלוקות לאורך שנים דורש תכנון נזילות מדויק", מסביר אהרונוב, "ללא מעטפת מתאימה, משקיעים עלולים לקבל החלטות לפי שיקולי נוחות תפעולית ולא לפי ההתאמה האסטרטגית".
לדבריו, מדובר בגורם שעשוי להשפיע על התשואה נטו ועל איכות קבלת ההחלטות. "המעטפת שאנחנו מספקים מאפשרת להתמקד בבחירת החשיפה – בעוד שהמערכת מנהלת את הלוגיסטיקה", מבהיר אהרונוב.
ליצור ערך ברמת התיק
השקעות פרטיות אינן אוסף של הזדמנויות – אלא רכיב אסטרטגי בתיק כולו. בלביא קרנות השקעה פרטיות פועלים לפי הגישה שאם החשיפה מתוכננת מראש, עם פיזור רחב ותהליך בחינה סדור, הן עשויות לשמש מנוע משמעותי ליצירת ערך ולייצוב התיק לאורך זמן.
ההשקעה בקרנות השקעה אלטרנטיביות מיועדת למשקיעים כשירים, כמשמעם בחוק ניירות ערך, תשכ"ח-1968. אין באמור משום התחייבות להשגת תשואה/רווח ו/או למניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. לחברת לביא ולקבוצת מגדל שוקי הון ו/או למי מטעמן עשוי להיות עניין אישי בנושא הכתבה, ובכלל זה מאחר שלביא היא חברה מנהלת של קרנות השקעה פרטיות, והינה חברה בשליטת מגדל שוקי הון. האמור אינו מהווה המלצה ו/או הצעה להשקעה בניירות הערך ו/או בקרנות השקעה הנזכרות בכתבה ואינו מהווה הצעה לציבור.
בשיתוף לביא קרנות השקעה פרטיות
