התעשיות הביטחוניות כבר הפכו לחלק בלתי נפרד מהמציאות היומיומית שכל אחד מאיתנו חווה דרך השכן או הבן שנמצא בחזית, השמיים מלאי היירוטים והשיח הציבורי. כשאנחנו שומעים על מערכות הגנה אווירית, רחפנים מתקדמים, לוויינים, טכנולוגיות סייבר או פתרונות חימוש מדויקים, אנחנו למעשה נוגעים בלב אחד התחומים הצומחים והמשפיעים ביותר בכלכלה בשנה האחרונה, כפי שניתן לראות מביצועי התחום בשנת 2025, עם נוכחות ישראלית מובילה.
"מדובר באקו־סיסטם רחב שמחבר בין טכנולוגיה, ביטחון וכלכלה, החל ממערכות כמו כיפת ברזל וחץ, דרך פיתוחים בתחום הרחפנים והלוחמה האוטונומית, ועד מערכות מודיעין ולווייניות שמעצבות את שדה הקרב המודרני", אומר גלעד בן ציון, מנהל מחלקת המחקר והאנליזה בבית ההשקעות הראל פיננסים. "הביקוש למערכות הללו כבר אינו מוגבל למדינות מסוימות. מדינות באירופה, במזרח התיכון ובאסיה מגדילות תקציבי ביטחון, ושחקנים גלובליים חדשים מצטרפים למעגל הרוכשים".
התוצאה לדבריו היא תחום שנמצא בצמיחה מתמשכת, מונע על ידי מציאות גיאופוליטית מורכבת שלהערכתו לא צפויה להיעלם. "עבור המשקיעים, זה כבר לא סקטור נישתי בתיק ההשקעות, אלא זירה מרכזית שבה נפגשים צורך אסטרטגי, חדשנות טכנולוגית ופוטנציאל כלכלי משמעותי". אז מה הוא חושב על מצב התעשייה ועל הצפוי לה בשנים הקרובות? נפגשנו לראיון מקיף.
תצוגת תכלית בזמן אמת
התעשיות הביטחוניות הישראליות נמצאות בלב המגמה: מלחמת אוקראינה רוסיה, עזה ואיראן היוו בשנים האחרונות זירות לתצוגת יכולת של טכנולוגיות מתקדמות ומערכות הגנה שפיתחו החברות הביטחוניות, כקטליזטור לשדרוג והתאמה של מוצרים, ולפיתוח מואץ של פתרונות מתקדמים נוספים.
אם "מחר" יפרוץ השלום, והמגמה תשתנה?
"העלייה המתמשכת בתקציבי הביטחון באירופה, בארה"ב ובאסיה אינה תגובה נקודתית אלא שינוי מדיניות ארוך טווח, שניכר כבר גם בשורה העליונה של ההכנסות וצברי ההזמנות, וכבר מתחיל לחלחל יותר ויותר גם לשורה התחתונה"
מה מאפיין את החברות הביטחוניות כסקטור השקעה?
"מדובר לרוב בחברות שנהנות מתזרים יציב, בזכות חוזים ארוכי טווח עם ממשלות. שיעור חדלות הפירעון בענף נמוך יחסית, והרגישות למחזור הכלכלי נמוכה. בנוסף, לעיתים קרובות יש להן גישה נוחה למימון בתנאים מאוד נוחים, בין היתר בשל חשיבותן האסטרטגית למדינות".
אבל בסוף, כן מדובר בסקטור נישתי מצומצם, לא?
"אם לפני חמש שנים משקיע היה מעוניין בחשיפה לסקטור בישראל הוא יכול היה למצוא מניות בודדות בלבד כמו אלביט או מנועי בית שמש. בשנים האחרונות, ביחד עם הצמיחה של הסקטור, ראינו גם עלייה משמעותית במספר החברות בתחום.
ההצטרפות של יותר ויותר חברות בתחום לבורסה כמו למשל רשף או די.אס.איי.טי, אפשרה למשקיעים ליהנות מפיזור ולהיחשף גם לחברות גדולות וגם לחברות קטנות עם פוטנציאל צמיחה גבוה, גם דרך מדד שקוף וידוע".
ומהם הסיכונים שצריך לקחת בחשבון?
"ראשית, חלק מהחברות הצעירות כמו סטרטאפים בכל תחום שהוא, לא יצליחו להגיע למוצר סופי בר קיימא – אלה חברות שהרבה פעמים גם לא יגיעו לשוק ההון. בנוסף, לסקטור יש תלות ברגולציה, תלות בלקוחות ממשלתיים ושינויים פוליטיים יכולים להשפיע על קצב ההזמנות. לבסוף, אנו מצויים בשלב של תמחור גבוה לאחר ראלי ממושך, וזהו הוא סיכון קלאסי. לכן חשוב לבחון לא רק את הסקטור, אלא גם את אופן החשיפה ופיזור ההשקעה, כך שיהיה אפשר לנסות למקסם את פוטנציאל התשואה".
וזה מוביל לשאלה הבאה: האם הסקטור כבר מיצה את הפוטנציאל לאחר העליות האחרונות?
"לדעתי לא. חלק מהעליות כבר משקפות את השינוי שעובר הסקטור בעקבות התזוזות הגיאופוליטיות, אך לא את כולו. אם מגמת העלייה בתקציבי הביטחון תימשך, יש עדיין פוטנציאל לצמיחה משמעותית נוספת, בעיקר בתחומים כמו מערכות אוטונומיות, סייבר והגנה אווירית".
פיזור הוא המפתח
סקטור החברות הביטחוניות הוא סקטור מאוד מורכב, עם תחומי פעילות רבים (כיפת ברזל לצד רכבים משוריינים), טכנולוגיות חדשניות ופערי מידע גבוהים בין החברות והמשקיעים. אחת הדרכים להיחשף לסקטור היא באמצעות השקעה במדד שבנוי בהתאם לקריטריונים ברורים ומובנים. המדד של הבורסה לניירות ערך, עורכת המדדים הוותיקה והמנוסה ביותר בתחום, כולל את כל השחקניות המרכזיות שיוצרות את שרשרת הערך בסקטור. בנוסף, חשיפה דרך המדד מאפשרת להנות מפיזור בין חברות שונות, תחומי פעילות מגוונים בתוך הסקטור ורמות סיכון שונות.
מדד מקומי מאפשר חשיפה רחבה לחברות מקומיות בסקטור, השקעה תחת רגולציה ברורה ולעיתים גם יתרון מידע למשקיע המקומי. בנוסף, במדינות כמו ישראל, הסקטור הביטחוני משולב עמוק בכלכלה המקומית, ולכן יש לו יתרון יחסי בחדשנות ובקשר עם מערכת הביטחון.
נראה כי הסקטור הביטחוני ראוי כיום למשקל יתר ביחס לעבר. הוא מספק שילוב של צמיחה לצד יציבות יחסית, ומהווה גידור מסוים מפני סיכונים גיאופוליטיים. עבור משקיעים שמחפשים חשיפה לעולם שבו אי ודאות היא הנורמה, מדובר בסקטור מעניין להשקעה.
להערכת מנהל הקרן. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. להראל פיננסים קיימות קרנות מחקות על מדד התעשיות הבטחוניות בבלעדיות עם הבורסה. פרסום זה אינו מהווה הצעה לרכישת יחידות השתתפות בקרן. הרכישה תיעשה רק על פי התשקיפים שבתוקף והדיווחים המידיים. המידע הנ"ל אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות ו/או מס המתחשב בנתונים ובצרכים של כל משקיע. הפרסום אינו מהווה תיאור ממצה של כל הוראות המיסוי. חלק מהמידע המצוין לעיל מתבסס על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני מנהל הקרן כאמינים. האמור בכתבה משקף את חוות דעתו של מנהל הקרן במועד כתיבתה, וחוות דעת זו עשויה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה מוקדמת.
בשיתוף הראל פיננסים
