שווקי המניות הגלובליים מתאפיינים בשנים האחרונות בתנודתיות מוגברת: בתוך פרקי זמן קצרים ביותר התרחשו עליות משמעותיות וירידות חדות. בניסיון לנצל את חוסר הוודאות ולהרוויח משקיעים רבים בארץ ובעולם מחפשים את האסטרטגיות, הפתרונות ואפיקי ההשקעה שיוכלו לסייע להם לזהות מראש מגמות עדכניות, לחזות את תנועות השווקים ולאתר ניירות ערך במגמת עלייה.
כך מגיעים לא מעט משקיעים אל שיטת המומנטום. הנזילות הגבוהה, כמו גם התעוררות העניין במסחר לטווחים קצרים, מגבירות את הפופולריות של אסטרטגיות השקעה מבוססות מומנטום. בפשטות, מדובר באסטרטגיית השקעות שהתפתחה בשנות התשעים על מנת לנצל את הדפוסים הקבועים של תנועות השווקים. למעשה, מאחורי צמד המילים "שיטת המומנטום" מסתתר עולם שלם של אסטרטגיות השקעה מתוחכמות המבוססות על ניתוח היסטורי, עקרונות פסיכולוגיים ואינדיקטורים טכניים.
רכבת מאיצה ומאיטה
אסטרטגיית המומנטום התפתחה בעקבות מחקרים בתחילת שנות ה-90 שבהן נבחנו ביצועים של מניות אמריקאיות שעלו בשנה האחרונה – והתגלה שבמרבית המקרים הן נוטות להמשיך לעלות גם אחר כך. במילים אחרות, מהמחקרים עלה כי מניות שעלו בעבר הקרוב צפויות להמשיך לעלות גם בעתיד הקרוב. מטבע הדברים, לא מדובר בתוצאה ודאית: מגמת עלייה בהחלט יכולה להיעצר או להתהפך. אולם הניתוח הסטטיסטי של החוקרים העלה כי במרבית המקרים מגמת העלייה צפויה להימשך לפחות לפרק זמן נוסף.
מה הסיבה? מחברי המחקר הצביעו על שני הסברים משלימים לתופעה המרתקת. בתור התחלה, משקיעים הם בני אדם – ולכן נדרש להם זמן מה לעכל חדשות טובות. כלומר, התאמת המחיר של מניות בשווקים היא לא אירוע מיידי אלא תהליך ממושך יחסית. מעבר לכך, התנהגותם של משקיעים נוטה לעקוב אחר דפוסים פסיכולוגיים אוניברסליים. כאשר ערכן של מניות עולה, משקיעים נוספים נוהגים לרכוש אותן בהנחה שהעלייה תימשך גם בעתיד. עצם הציפייה להמשך העליות דוחפת את מחיר המנייה כלפי מעלה – כחלק ממעגל חיובי מתמשך.
בעקבות אותו מחקר התפתח הרעיון הבסיסי שמאחורי אסטרטגיית המומנטום: מניות שהפגינו ביצועים מרשימים לאחרונה צפויות להמשיך להפגין ביצועים מרשימים גם בעתיד – ומניות שהפגינו ביצועים חלשים לאחרונה צפויות להפגין ביצועים חלשים גם בעתיד.
לפי שיטת המומנטום, אפשר להמשיל את התנהגותם של ניירות ערך להתנהגותה של רכבת. כאשר הרכבת מתחילה את נסיעתה, היא מתקדמת במהירות איטית ומאיצה בהדרגה. כאשר היא מגיעה למהירות המבוקשת, היא מפסיקה את נסיעתה אך ממשיכה לנוע קדימה באותה מהירות. לקראת הגעתה לתחנה, הרכבת מאטה באופן הדרגתי, ובינתיים מוסיפה להתקדם קדימה עד לעצירה מוחלטת. אסטרטגיות השקעה מבוססות מומנטום נועדו לנצל את הדפוסים הקבועים של תהליך ההאצה וההאטה – כלומר, העלייה והירידה – ולהשתמש בהם כדי לחזות את תנועות השווקים.
מגוון שיטות השקעה
לאורך שלושים השנים האחרונות התפתח מגוון רחב של אסטרטגיות השקעה מבוססות מומנטום – כאשר כל אחת מהן מיושמת בצורה שונה. חלק מהגישות בתחום המומנטום מתבססות על נתוני תשואות העבר: כלומר, המשקיעים בוחרים מניות שהניבו תשואה חיובית בתקופה האחרונה. משקיעים שונים בוחנים את ביצועי המניות בשלושת החודשים האחרונים, בחצי השנה האחרונה או בשנה האחרונה. בין היתר, זאת הגישה שמנחה את מדד המניות S&P מומנטום.
אסטרטגיית השקעה אחרת בתחום המומנטום מסתכלת דווקא על נתוני נפח המסחר. כלומר, המשקיעים מתמקדים במניות בעלות נפחי מסחר גבוהים – על מנת לוודא שהמומנטום במחירי המניות נתמכים על ידי ביקוש משמעותי. לחילופין, משקיעים אחרים עושים שימוש באינדיקטורים טכניים כדי לזהות בצורה מתוחכמת יותר את תנועת המומנטום.
כל אחת מהאסטרטגיות השונות הללו משתמשת בנתונים אחרים לטובת אותה מטרה: לזהות בצורה אפקטיבית את תנועת המומנטום בשווקי המניות – וכך לבחור במניות בעלות מומנטום חיובי. בפועל, מרבית מוצרי ההשקעה המנוהלים מתבססים על שילוב של כל האסטרטגיות הללו יחדיו – בתוספת עוד שורה ארוכה של פרמטרים ונתונים נוספים. אסטרטגיית המומנטום מיושמת בפועל גם בארץ, לרוב יחד עם אלמנטים משלימים.
מתי כדאי להשתמש בשיטה?
אסטרטגיית המומנטום עשויה להיות רלוונטית במיוחד בתקופות של תנודתיות בשווקים, כמו שאנו רואים כיום. היא רלוונטית עוד יותר כשהתנודתיות מאפיינת סקטורים ספציפיים, כמו שקורה היום בתחומים כמו בינה מלאכותית, אנרגיה מתחדשת, טכנולוגיה ועוד.
כמובן ששימוש אופטימלי דורש גם שוקי מניות חיוביים, כי אסטרטגיית המומנטום לא מנסה לנבא מתי מגמה תתחיל, אלא להצטרף אליה. על רקע הצפי לירידה בריבית והאטה כלכלית מתונה בארה"ב, נראה כי שוקי המניות נמצאים במגמה חיובית כיום.
בשורה התחתונה, אסטרטגיות השקעה מבוססות המומנטום נשענות על מכשיר השקעה מתוחכם – וכך עשויות לזהות מגמות שחומקות מעיני המשקיע הפרטי. באמצעות ניצול של דפוסים קבועים ואוניברסליים בהתנהגות המשקיעים, שיטת המומנטום שואפת להניב תשואה עודפת.
אין באמור משום תחליף לייעוץ (שיווק) השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בכתבה מתבסס על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים, והוא משקף את חוות דעתה של החברה במועד פרסום הכתבה ועלול להשתנות בכל עת. אין באמור לעיל משום התחייבות של החברה להשגת תשואה ואין באמור משום ייעוץ מס.
בשיתוף הראל פיננסים
