כבר שנים שמשקיעי האג"ח מחכים לרגע הזה. מעל 15 שנה ממתינים המשקיעים הסולידיים לתשואות לפדיון ברמה גבוהה כל כך, עד שבמקרים מסוימים ניתן לייצר כיום תיק אג"ח לפדיון בתשואה חד ספרתית גבוהה. כדי להגיע לרגע הזה, שילמו כל המשקיעים מחיר לא קטן, שבא לידי ביטוי בכל מה שאנו רואים בשווקים הפיננסיים בתקופה האחרונה - ירידות בשוקי המניות בעולם, התחזקות ניכרת של הדולר בעולם, תנודתיות במחירי הסחורות וזעזועים במחירי המטבעות הדיגיטליים. בכולם אשמה הריבית המטפסת בעקבות האינפלציה הדוהרת.
הסיטואציה הזו גרמה לכך שאג"ח של ממשלת ארצות הברית כיום נסחר בתשואה לפדיון של כ-4 אחוזים נכון לתחילת מרץ, לעומת 1.4 אחוזים בתחילת 2022 – הפסד של מעל 20 אחוזים למשקיעים שהיו חשופים אליו. גם בישראל נרשמה תנועה חדה כלפי מעלה, כאשר אג"ח ממשלתי שקלי לעשר שנים נסחר כיום ברמת תשואות לפדיון של כ-4 אחוזים, לעומת 2 אחוזים לפני כשנה. מק"מ לשנה קפץ מתשואה לפדיון אפסית, לתשואה גלומה של 5 אחוזים כיום.
תיק אג"ח עם תשואות גלומות שהמשקיעים יכלו רק לחלום עליהם
"ההתאמה של מחירי הנכסים היתה בקצב המהיר ביותר ב-40 השנה האחרונות, כי עליית הריבית היתה המהירה ביותר שראינו מזה כמה עשורים", אומר מיכאל בנוולגי, מנהל ההשקעות הראשי של הראל פיננסים ומנכ״ל חברת ניהול תיקי ההשקעות של הקבוצה. "התמורה היא שאחרי הרבה שנים של תשואות אבסולוטיות נמוכות, בשנה הקרובה יוכלו מנהלי השקעות מתוחכמים לייצר ללקוחות שלהם תיקי אג"ח עם תשואות גלומות שבמשך שנים משקיעים חלמו עליהם. כשאפשר לייצר תיקי אג"ח עם תשואות גלומות שמתקרבות ל-10 אחוזים במקרים מסוימים בסיטואציה כזו, יש לא מעט משקיעים שיסכימו אפילו לוותר על חשיפה לנכסי סיכון אחרים כמו מניות. להערכתי, השנה הקרובה תהיה שנת האג"ח".
עם זאת, הוא מזהיר, גם כאן יש צורך באסטרטגיית השקעה שונה מזו שהתרגלנו אליה. אם בעבר, כדי לייצר תשואות בתיקי אג"ח, הייתה למנהלי השקעות נטייה לקנות אג"חים לטווחים ארוכים, הפעם הסיטואציה שונה. בגלל עליית הריבית ולאור העובדה שבינתיים הכלכלות המובילות בעולם מציגות ביצועים חזקים והצפי לריבית המשיך לעלות בשבועות האחרונים, תיק האג"ח השנה יהיה חייב להיות מבוסס על השקעה באיגרות חוב קצרות, בין אם של הממשלה ובין אם של חברות.
להשקעה לפדיון באג"חים קצרים יש יתרונות נוספים המתאימים לתקופה, למשל זחילת הקופון (תשואה פנימית שוטפת גבוהה יחסית, שמפצה במידה רבה את המשקיע אם יהיו בהמשך הדרך ירידות מחירים באג"ח). גם היכולת של אנליסט לאמוד באג"ח קצר במידה טובה יותר את תחזית תזרים המזומנים של חברות לטווחים של עד שנתיים, נותנת ביטחון גדול יותר בהשקעה באג"ח לטווחים קצרים, מבלי לפגוע בתשואה לפדיון של התיק.
כל הסיבות האלה תומכות בחשיפה לתיקי אג"ח לפדיון קצרים לטווחים של עד שנתיים שהראל מציעה ללקוחות כיום, לא רק בשקלים אלא גם בדולר. המיקוד הזה נכון להשקעה באג"ח בכל העולם המפותח כי בניגוד למה שרבים חושבים, בעולם רואים בדיוק את אותן תופעות שאנו רואים בישראל, רק שאצלנו על רקע הרפורמה המשפטית נראה שהמגמות עוצמתיות יותר.
גם ההתחזקות של הדולר היא תופעה עולמית. על רקע ההבנה שהריבית בארה"ב צפוה לעלות מהר יותר מאשר במדינות אחרות, אנחנו רואים התחזקות של המטבע האמריקאי בכל העולם ומול כל המטבעות. הדולר אינדקס, המדד העולמי של הדולר מול 18 המטבעות המובילים בעולם, התחזק בשנה האחרונה ב-5 אחוזים. מול השקל התחזק הדולר בשנה החולפת ב-13 אחוזים, כאשר רוב העלייה היתה בחודש האחרון.
הראל פיננסים - מבתי ההשקעות המובילים במוצרים דולריים
התחזקות הדולר מול השקל באה לאחר שנים של עוצמה למטבע הישראלי, מה שמסביר מדוע משקיעים רבים רוצים להגדיל משמעותית את החשיפה לדולר בתיק ההשקעות שלהם. אפשר היה לראות את זה היטב במהלך פברואר, שבו הדולר זינק מול השקל ב-5.5 אחוזים והדבר הוביל לגל רכישות מוצרים דולריים, או כאלה שמייצרים חשיפה דולרית. בהראל פיננסים, אחד מבתי ההשקעות המובילים בישראל בפתרונות השקעה דולריים בקרנות נאמנות, קרנות מחקות וקרנות סל גייסו מעל 900 מיליון שקל במוצרים אלה במהלך חודש זה, לפי פרסומים לסיכום החודש בתעשיית הקרנות.
בית ההשקעות מציע גם מגוון פתרונות השקעה ללקוחות המנהלים תיק השקעות באמצעות מסלולים דולריים או ניהול תיק השקעות בחשבון המנוהל בבנק זר מחוץ לישראל. לקוחות מסווגים יוכלו למצוא בהראל פתרונות פיננסים ייחודיים כמו קרנות השקעה אלטרנטיביות בהשקעות בקלאס דולרי או שקלי לבחירתם.
עם זאת, בעשורים האחרונים ראינו לא מעט קפיצות של הדולר, אך ברוב המקרים אלה היו תנודות קצרות טווח - כאשר לאורך זמן החשיפה למטבע האמריקאי לא הצדיקה את עצמה.
"בעיני, מט"ח הוא לא כלי השקעה בפני עצמו", אומר בנוולגי. "כאסטרטגיה, אני לא קונה דולר בתיק ההשקעות, אבל אני בהחלט חשוב שנכון להשקיע באג"ח דולרי שגם הוא כיום נסחר ברמת תשואות מהגבוהות ב-15 השנה האחרונות, וכמובן שנכון לייצר חשיפה לשוק המניות בארה"ב. אבל כל אלה הם רכיבים בתיק ההשקעות ובמיוחד השנה הם יבואו לצד תיק אג"ח ישראלי מפוזר היטב במח"מ קצר".
ואולם, נראה כי זה האתגר המרכזי כיום. על רקע חוסר הוודאות בנוגע לרפורמה המשפטית בישראל, יש לא מעט משקיעים החוששים מחשיפה לשוק הישראלי בעת הזו. "התפקיד שלנו כמנהלי השקעות הוא להציג בפני הלקוח את האסטרטגיה ההשקעתית הנכונה ביותר. אין ספק שעל רקע התנודתיות הגדולה היום בכל העולם ולא רק בישראל, המשימה הזו קשה יותר. אבל בואו נזכור שתמיד בעיצומה של הסערה, להרבה לקוחות קשה לקבל את האסטרטגיה מוצעת להם. כך היה בעיצומן של הירידות בקורונה, כך היה גם בשיא משבר החובות באירופה וגם בסופו של המשבר הקודם ב-2009. המטרה שלנו היא לעשות הכי טוב לתיק ההשקעות של הלקוח".
יש לכם מעל ל- 300,000 ₪ פנויים להשקעה? השאירו פרטיכם ונדאג לחזור אליכם
אין באמור משום תחליף לייעוץ (שיווק) השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים האישיים והמיוחדים של כל משקיע, ואין באמור לעיל משום הצעה לרכישת ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים ו/או המלצה לפעילות כלשהי בשוק ההון. אין באמור בכתבה כדי להבטיח תשואה על ידי חברות מקבוצת הראל פיננסים אחזקות בע"מ. חלק מהמידע המצוין בכתבה מתבסס על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני הראל פיננסים כאמינים. ההשקעות האלטרנטיביות מיועדות למשקיעים אשר מנויים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968. האמור בכתבה משקף את חוות דעתה של הראל פיננסים במועד פרסום הכתבה וזו יכולה להשתנות בכל עת בהתאם לתנאי השוק המשתנים.
בשיתוף הראל פיננסים
