קל לטעון שהמרוץ להשקעות האלטרנטיביות בימים אלו מובן, בזכות המתאם הנמוך לשוק ההון התנודתי. ובכל זאת חשוב לזכור שיש בתחום סיכונים רבים שבהם: חוסר שקיפות, היעדר פיקוח רגולטורי, מצגים אופטימיים, השלכות מיסוי גבוה והשלכות נזילות.
חברת פיננסים ניהול הון פרטי היא מהחברות המובילות בתחום ייעוץ ההשקעות ושירותי פמילי אופיס בשוק ההון והפיננסים בישראל. בין היזמים להקמתה הם ד"ר איתי גלילי (מנכ"ל החברה) ומיכל יוזפסון (מנהלת ההשקעות הראשית בחברה), להם רקע עשיר בשוק ההון והבנקאות למעלה משני עשורים. מיכל הנה בוגרת תואר שני במנהל עסקים עם התמחות במימון ובעלת רישיון יועץ השקעות מטעם רשות ניירות ערך. בעבר כיהנה כמנהלת יחידת השקעות גלובליות, במרכז לבנקאות פרטית בהנהלה מרכזית בבנק הבינלאומי.
אחד הדברים המייחדים אותה הנה העובדה שהחברה היא בין הבודדות בתחום שמחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות ומפוקחת על ידי הרשות לני"ע. לדברי יוזפסון, יש לכך השלכות על המודל העסקי של החברה, אופן פעילותה והקשר עם המשקיעים. כך למשל, החברה לא מקבלת תגמול או עמלות מגופי ההשקעות מולם היא פועלת, אלא רק מהמשקיע עצמו: "זה מאפשר לנו להיות אובייקטיבים ושקופים מול המשקיע, משום שאין השפעה של ספקי השירות על הייעוץ שלנו. בשונה מגופי ייעוץ פיננסי אחרים, אנחנו אנשי אמון של המשקיע בלבד", היא מדגישה.
איך מתבטא המודל הייחודי שלכם לבניית תיק השקעות?
"עברנו, לאורך שנים רבות, כמה וכמה מחזורים כלכליים, ולכל אחד מאתנו ניסיון מצטבר רב בניהול וייעוץ השקעות ובניית תיקי השקעות," מציינת מיכל יוזפסון.
"יש דגש ניכר על אופן הקצאת הנכסים וכלי ההשקעה המתאימים לרמת הסיכון והפרופיל של הלקוח. אנחנו בונים ובוחנים את תיק ההשקעות והנכסים של הלקוח במודל של חיסכון ארוך טווח, באופן דומה לפעילות ועדת השקעות של קרן פנסיה או קופת גמל. לאחר ניתוח כל הצרכים הפיננסים עם הלקוח, הנכסים מחולקים למטרות יעד ונבחנים בסימולטור שבוחן מצבי שוק שונים.
"לצד שילוב מספר אפיקי השקעה, אנו מקפידים על פיזור ראוי בכל אפיק השקעה באמצעות מספר נכסים. בנוסף, חלק מפיזור הסיכונים בתיקי השקעות כולל גם השקעות בנכסים אלטרנטיביים. לאפיק ההשקעות האלטרנטיביות יש חשיבות בתמיכת האסטרטגיה ארוכת הטווח של השקעה בשווקי החוב והמניות הסחירים. תחומי הפעילות בהם אנו מתמקדים באפיק ההשקעות האלטרנטיביות הם: קרנות גידור, פריווט אקוויטי, קרנות אשראי וקרנות נדל"ן. המטרה היא פיזור מקורות התשואה בתיק ההשקעות ופיזור הסיכון, כמובן בכפוף לצרכי הנזילות של הלקוח והסיכונים שהוא מוכן לקחת. דגש חשוב ניתן לאופן הקצאת ההון לכל אפיק ולכל כלי השקעה והשילוב ביניהם. אנו נמנעים מלהמליץ על השקעות הסובלות מ'תחכום יתר' או במוצרים מורכבים שהסיכונים הטמונים בהם אינם מובנים ללקוחות".
יוזפסון מדגישה כי יש סיכונים בכל השקעה, אך בתחום ההשקעות האלטרנטיביות, הסיכונים שונים. "מרבית ההשקעות האלטרנטיביות מנוהלות במבנה של קרנות השקעה פרטיות שאינן מפוקחות, והמבנה המשפטי שלהן לא מגביל אותן בפעילויות המותרות במסגרת ההשקעה בקרן. ההשקעה בקרנות אלו דורשת מיומנות גבוהה ותהליך בדיקת נאותות מעמיק וארוך. אנחנו מזהים את השווקים הרלוונטיים למשקיע ואז מבצעים בדיקת נאותות לכל קרן שאנו בוחנים השקעה בה. בדיקת הנאותות מתבצעת במספר רבדים. ברובד המקצועי, ברובד התפעולי וברובד המשפטי. כחלק מהבדיקות אנו בוחנים את מנהלי הקרן, ביצועי עבר ותנודתיות, ניהול סיכונים, פיזור המבנה המשפטי, היבטי מיסוי, מידת הפיקוח על קרן ההשקעה בהם: נאמנים וגופי פיקוח חיצוניים, אופן העברת כספים מפרויקט לפרויקט למנהלי הקרן ולמשקיעים, מדיניות של הפחתת שוויי והערכת שווי הנכסים וכן הלאה. מדובר בתהליך בדיקה שדורש ניסיון ומיומנות מאוד גבוהה, שלא כל חברות הייעוץ בהשקעות מבצעות או מסוגלות לבצע.
"לצד היצע המוצרים האטרקטיבי בתחום ההשקעות האלטרנטיביות יש לזכור שמדובר על אפיק השקעה יקר במונחי דמי ניהול שוטפים ודמי הצלחה אותם גובה מנהל הקרן. לעיתים קרובות אנו נתקלים בהשקעות כדאיות 'על פניו', אך בניתוח תשואות צפויות לאחר הפחתת עלויות דמי ניהול ואדמיניסטרציה, רבות מההשקעות אינן כדאיות".
גישה אנטי מחזורית
עוד דבר ייחודי למודל ההשקעות של החברה הוא הגישה האנטי מחזורית, הן בתקופות משבר והן בתקופות פריחה בשוקי ההון. "דווקא בתקופות שפל בשוקי ההון כשהציבור מדיר את רגליו מאפיקי השקעה רבים, אנחנו פעילים יותר"," מציינת יוזפסון. "מצב זה יוצר אפשרות לרכישת נכסים במחירים כלכליים אטרקטיביים למשקיעים לטווח ארוך. בתקופות שפל, התנודתיות בשווקים רבה יותר, הפרמטרים הכלכליים אינם ברורים וזה הזמן לבחון רכישת נכסים, תוך שמירה על זהירות ושמרנות. תקופות גאות בשוקי ההון מאופיינות בנהירה של הציבור לאפיקי ההשקעה בעלי מאפייני סיכון רבים יותר. הנתונים הכלכליים טובים, אך במקרים רבים התמחור של נכסי ההון אינו אטרקטיבי יותר ביחס לסיכון הפוטנציאלי. בתקופות אלו אנו בוחרים לממש בהדרגה את הנכסים שמיצו את עליית הערך".
מדיניות השקעה גלובלית
"אנחנו מאוד פעילים בהשקעות בנכסים ובשווקים בחו"ל. ההיצע האדיר של מכשירי השקעה בשווקי חו"ל דורש בחינה מעמיקה ומקצועיות גבוהה" היא מסבירה. "תיק השקעות גלובלי מתחלק לשלושה רבדים של פיזור: גיאוגרפי, נכסי השקעה ומטבעי. כתוצאה משנים ארוכות של פעילות עם בנקים זרים אנחנו מכירים וחשופים למגוון רחב מאוד של מנהלי השקעות מהמובילים בעולם בכל אפיקי ההשקעה וגם בתחום ההשקעות האלטרנטיביות. ההכרות עם מנהלים איכותיים לאורך שנים והבנה עמוקה של שווקי הון, מאפשרים לנו לשלב בתיקי ההשקעות של לקוחותינו, השקעות איכותיות שהנגישות של משקיעים פרטיים בישראל אליהן מוגבלת. ניסיוננו מאפשר לתכנן אסטרטגיית השקעות הנשענת על היכרות מעמיקה של הלקוחות וצרכיהם הפיננסים האישיים והמשפחתיים וללוות באופן שוטף תיקי השקעה לטווח ארוך.
בשיתוף פיננסים ניהול הון פרטי
