כשהתנודתיות בשווקים עולה ואי הוודאות גוברת, יותר ויותר משקיעים פרטיים מחפשים אלטרנטיבה לאסטרטגיה הרגילה של "קנה והחזק", שאולי מתאימה לימי שגרה אסטרטגיה ושווקים עולים, אבל פחות טובה לשוק תנודתי.
כאן נכנסת לתמונה קרן הגידור בנאמנות: מוצר שמציע ניהול אקטיבי, גמישות ויכולת פוטנציאלית להרוויח גם מירידות בשוק*; כל זאת, בפיקוח רגולטורי הדוק.
מבחינת משקיעים שלא יכלו בעבר לגשת לעולם קרנות הגידור בעיקר בגלל חסמי כניסה גבוהים, מדובר להערכתנו בכלי חשוב בארסנל: השילוב בין פיקוח רגולטורי לבין אסטרטגיות השקעה כמו לונג־שורט על מניות הופך כפי שנראה בהמשך, את האפיק הזה לאטרקטיבי במיוחד בימים של אי ודאות.
לפניכם מדריך על קרנות גידור בנאמנות, עם התמקדות בקרן לונג־שורט מניות של מיטב. גם הפעם, המדריך מוגש בפורמט של שאלות ותשובות, כדי לעשות סדר באפיק ההשקעה שהולך וצובר עניין.
מהי בכלל קרן גידור?
קרנות גידור הן קרנות השקעה, המנהלות כסף באופן אקטיבי וגמיש תוך שימוש במגוון אסטרטגיות כמו לונג־שורט, מינוף ונגזרים ועוד, בניסיון להשיג תשואה גם בשווקים עולים וגם בירידות.
הקרנות פועלות באסטרטגיות, הנקבעות מראש על ידי מנהלי הקרנות. הן מוגבלות פחות מבחינה רגולטורית בהשוואה לקרנות נאמנות. אין לדוגמה מגבלת משקל לנייר בודד, מגבלת מינוף, מגבלת אופציות ועוד. למעשה, קרנות הגידור הישראליות לא כפופות לאכיפה של רשות ניירות ערך.
מהם משקיעים כשירים - ולמה קרנות הגידור המסורתיות פתוחות רק בפניהם?
נקודה חשובה נוספת: על פי החלטת הרשות לני"ע, קרנות הגידור בישראל הינן חלק מהיצע מוצרי ההשקעה האלטרנטיביים וככאלו הן נגישות רק למשקיעים כשירים. נכון למועד כתיבת הכתבה (סוף אפריל 2026), לקוח כשיר הוא מי שעומד לפחות באחד משלושה תנאים:
1. הון נזיל של לפחות 9.4 מיליון ₪.
2. היקף הכנסה שנתית העולה על סכום של כ-1.4 מיליון ₪, או שגובה ההכנסות הכולל של התא המשפחתי עולה על 2.1 מיליון ₪ בכל אחת מהשנתיים האחרונות.
3 . בעל נכסים נזילים בשווי העולה על כ-5.88 מליון ₪ ובנוסף הכנסה שנתית, בכל אחת מהשנתיים האחרונות, העולה על 705,885 ₪ ליחיד או 1,058,827 ₪ לתא משפחתי.
קרנות הגידור המסורתיות פתוחות רק בפני משקיעים כשירים, מתוך ניסיון להגן על ציבור המשקיעים "הרגילים" או "הקטנים", שאין להם הון עצמי גדול והשקעה בקרנות שמשתמשות באסטרטגיות מורכבות עלולה לסבך אותם. לצד פוטנציאל התשואה בקרנות הגידור הרגילות, קיים גם סיכון לתנודתיות גבוהה והפסדים ניכרים - כל זאת, תחת מגבלות משיכה, שקיפות משתנה והיעדר פיקוח רגולטורי.
מהי קרן גידור בנאמנות - ומה הבשורה שהיא מביאה למשקיעים?
לפני כשלוש-ארבע שנים הרשות לני"ע הבחינה שקרנות הגידור בישראל מושכות כסף רב ותופחות מבחינת היקפי ההשקעה. הרשות החליטה להקים בהוראת שעה מוצר פיננסי חדש: קרנות גידור בנאמנות, עם חופש פעולה יותר גבוה מאשר בקרנות הנאמנות הרגילות, אבל תחת פיקוח הרשות.
המוצר החדש, קרן גידור בנאמנות, למעשה מדמה קרן גידור, אבל מונגש גם ללקוחות קטנים. כל לקוח יכול לקנות כיום החזקה בקרן גידור בנאמנות גם ב-1,000 ₪, ולהיחשף לאפשרות השקעה שהיו פתוחות בעבר רק בפני משקיעים כשירים בקרנות גידור מסורתיות.
17 קרנות הגידור בנאמנות הראשונות הושקו בשוק ההון הישראלי ב-1 באפריל 2023, כיום יש כבר 46 קרנות בקטגוריה שרק הולכת וגדלה. מבחינת המשקיעים, מדובר בבשורה של ממש, במעין כרטיס כניסה למועדון סגור שהיה פתוח רק ללקוחות האמידים קרנות הגידור בנאמנות מאפשרות לציבור המשקיעים הרחב ליהנות מנגישות לעולם הדומה להשקעות של קרנות הגידור, שעד כה היה הרבה פחות נגיש בפניו
בניגוד למשקיעים בקרנות הגידור הרגילות, משקיעים בקרנות גידור בנאמנות גם לא נדרשים לחתום על חוזים משפטיים סבוכים. המוצר החדש נגיש וזמין לקנייה במהלך המסחר בשוק ההון, בדיוק כפי שקונים קרן נאמנות.
טבלת השוואה: קרן גידור מול קרן גידור בנאמנות - מה ההבדלים?
אילו קרנות גידור בנאמנות קיימות בשוק הישראלי כיום?
בשוק הצעיר יחסית פועלות כאמור כיום עשרות קרנות גידור בנאמנות, הנחלקות לשלושה סוגים עיקריים:
1. קרנות לונג־שורט מניות: הסוג הנפוץ ביותר מבחינת מספר הקרנות הקיימות מנסה להשיא תשואה מרבית מהערכות על מניות שיעלו (לונג) ומניות שיירדו (שורט).
2. קרנות מולטי-אסטרטגיה: משלבות אסטרטגיות - מניות, אג"ח, נגזרים ועוד.
3. קרנות אסטרטגיית אג"ח: מתמקדות בזיהוי וניצול פערי תמחור בין נכסי חוב דומים (ארביטראז'), למשל בין אג"ח ממשלתיות, קונצרניות או נגזרים על ריבית. כל זאת, בניסיון לייצר תשואה שאינה תלויה בהכרח בכיוון השוק.
מהי אסטרטגיית ההשקעה לונג-שורט?
לונג-שורט נועדה לנסות לייצר תשואה עודפת בכל מצבי השוק, גם כשהמדדים הכלליים לא עולים, או בתקופות של תנודתיות בשווקים.
איך זה קורה? בלי להיכנס להסברים מורכבים מדי, מנהלי ההשקעות המקצועיים של הקרנות קונים מניות חזקות (Long) ומוכרים בחסר מניות חלשות (Short). המטרה: לנסות לייצר רווח מההפרש בין הביצועים של המניות הנבחרות.
איך אסטרטגיית Long/Short מגינה על התיק בזמן ירידות?
בשוק יורד, המניות שנרכשו בשורט אמורות לייצר רווח שיצמצם או אולי אף יבטל את הירידות של חלק התיק שנמצא בלונג ומפסיד בירידות. אמנם, בדרך כלל רוב התיק נמצא בלונג ורק מקצתו בשורט, אבל השורט עשוי לאזן חלק מהירידות בצד הלונג. השורט לא אמור "להכות" את הלונג ולהעביר את התיק לרווח, אלא בעיקר להיות גורם מגדר ומאזן.
מה זה Short בבורסה והאם זה מסוכן?
שורט בבורסה, מהלך שבו המשקיע מרוויח מירידה במחיר של נכס, הוא פעולה שיש בה סיכון. איך זה עובד? מבצע השורט שואל מניה מברוקר, מוכר אותה במחיר הנוכחי, מחכה לירידת מחיר ואז קונה אותה חזרה בזול ושומר את הפער כרווח.
האם זה מסוכן? כן, משום שבעוד שבפעולת לונג מקסימום ההפסד הוא 100% (אם מחיר המניה מתאפס) בשורט ההפסד התיאורטי בלתי מוגבל, כי המניה הרי יכולה לעלות עד אינסוף. מה זה אומר? שכדאי להשאיר פעולה כמו ביצוע שורט למנהלי השקעות מנוסים - ולא לבצע אותה לבד בתיק מניות עצמאי.
האם כדאי לשלב קרן גידור בנאמנות בתיק השקעות סולידי?
להערכתנו, ניתן לשלב בתיק סולידי השקעה בקרן גידור בנאמנות, בעיקר למטרות איזון וגידור, כל משקיע לפי שיעור הסיכון המתאים לו. שילוב קרנות לונג-שורט בתיק עשוי למתן את התנודתיות, לצמצם הפסדים בשוק יורד ולשפר את יחס הסיכון-תשואה*.
האם כדאי לשקול לשלב את קרן לונג-שורט של מיטב בתיק השקעות?
עד לא מזמן, ההשקעה בקרנות גידור הייתה פתוחה רק בפני מועדון מצומצם של משקיעים אמידים שנהנו מגישה לאסטרטגיות וכלים מתוחכמים. לא עוד: קרן הלונג-שורט מנסה להשיג תשואה חיובית לאורך זמן באמצעות שימוש באסטרטגיות "לונג/שורט", תוך מתאם בינוני לשווקי המניות.
יועץ ההשקעות של הקרן הוא דני בן יאיר, איש שוק ההון ותיק ומנוסה אשר עוסק במסחר משנת
1999 , מתוכן שנים רבות כסמנכ"ל בכלל פיננסים נגזרים ומנכ"ל כלל פיננסים קרנות גידור. בן יאיר גם מספק שירותי ייעוץ לקרנות גידור ותיקות בארץ.
ההשקעה בקרן הגידור בנאמנות של מיטב מבליטה יתרונות רבים למשקיעים:
- פיקוח הדוק על ידי הרשות לנ"ע.
- דינמיות בחשיפה למניות
- מכשירי השקעה מתקדמים: אופציות, חוזים, לונג-שורט.
- אפשרות לפיזור גיאוגרפי
- נזילות חודשית.
- דחיית מס.
כיצד לרכוש את קרן הגידור בנאמנות מיטב לונג שורט מניות?
1. רוכשים את הקרן בחשבון הבנק באופן עצמאי או בעזרת יועץ ההשקעות, באמצעות חשבון מסחר עצמאי (כמו מיטב טרייד).
2. מאתרים את הקרן לפיה מספר הקרן: 1194232, או לפי שמה.
3. בוחרים סכום השקעה.
4. שולחים הוראת קנייה ("פקודת קרן")
5. הקרן נרכשת בפועל ביום חישוב המחירים האחרון של הקרן בכל חודש קלנדרי.
מנהל הקרן הינו מיטב קרנות נאמנות בע"מ. אין פרסום זה מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות. מדיניות ההשקעות המלאה מופיעה בתשקיף הקרן /דו"ח שנתי/ דיווחי הבורסה השוטפים. רכישה תיעשה על בסיס תשקיף הקרן בתוקף ודיווחים המיידיים בלבד. אין לראות בתשואות ובמיקומי קרנות הנאמנות בעבר כדי להעיד על תשואותיהן ומיקומן בעתיד. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. האמור לעיל אינו מהווה יעוץ ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. (4D) עד 120% חשיפה למניות בערך מוחלט, עד 120% חשיפה למט"ח בערך מוחלט. *להערכת מנהל הקרן, אין באמור משום הבטחת תשואה כלשהי לרבות תשואה עודפת.
בשיתוף מיטב
