השווקים הציבוריים מאופיינים ביעילות גבוהה, עם פערים קטנים בין המנהלים ורק אחוז זעום שמצליח להכות את המדדים. כתוצאה מכך, זרימת ההון להשקעות במדדים כמו S&P 500 נמצאת בשיא. לעומת זאת הסיפור בשווקים הפרטיים שונה לחלוטין.
גישה ובחירה נכונה של מנהלים
השקעה בעולמות הלא סחירים מאופיינת ביעילות נמוכה יחסית לשווקים הציבוריים, ולכן השקעה פאסיבית במדד Private Equity (בהנחה וקיים) לא תספק את התשואה המבוקשת. לרוב השקעה זו תתבצע דרך קרן, ולכן בחירת הקרן ומנהל הקרן היא קריטית. הפער המשמעותי בביצועים בין המנהלים השונים, במיוחד בתקופות של משבר ואי ודאות בשווקים, מדגיש את החשיבות של בחירת מנהל קרן איכותי. בעוד שהשקעה בקרנות פרטיות עשויה להיות מתגמלת מאוד, הסתכלות רחבה אכן מציגה פער משמעותי בין המנהלים והקרנות השונים בהשוואה להשקעות בשווקים הציבוריים.
לאחרונה אנו עדים לגל של קרנות "אלטרנטיביות לכאורה" המעיד על שינוי תפיסה בקרב המשקיעים. היצרנים המקומיים ממהרים לספק פתרונות שלכאורה עונים על הצורך. במקביל אנו עדים לנפילות כואבות במספר קרנות בתחומים שונים, הגורמות עוול למשקיעים ולתעשייה כולה. עם זאת, הגישה לקרנות הממוקמות בפסגת הדירוגים העולמיים ושלא היו נגישות בעבר למשקיעים פרטיים קיימת במידה מוגבלת. לכן כאמור חשוב להקפיד על בחירת הקרן ומנהל הקרן, שכן הם קריטיים להצלחת ההשקעה.
בבחירת השקעה בעולמות ה-Equity Private ישנם מספר גורמים קריטיים שחשוב לקחת בחשבון:
מנהל הקרן - טרם ההשקעה בקרן פרטית, השאלה הראשונה שצריכה להישאל היא מי מנהל הקרן (GP) וכיצד הוא מדורג ביחס למנהלים אחרים באותה אסטרטגיה. חשוב לבדוק את הוותק של המנהל בתעשייה ובאיזו אסטרטגיה הוא מתמחה. גופים רבים מנהלים מספר רחב של אסטרטגיות ולא נכון לטעון שהמנהל מתמחה בכולם - לכל מנהל ההתמחות שלו.
הקרן - לאחר שבחרנו את הגוף המנהל, חשוב להתמקד בפרטי הקרן ובאסטרטגיה שלה. יש לוודא שהמנהל שבלט בהשקעות עבר ממשיך להוביל גם בהווה ולבחון את יכולתו להניב ביצועים עודפים ביחס למתחרים באותה אסטרטגיה.
לרוב הגופים מנהלים אמנם יותר מקרן אחת אך יש להם אחת-שתיים קרנות דגל שהן הקרנות המוסדיות המרכזיות שמושקעות על ידי חברות הביטוח וקרנות הפנסיה. קרנות אלו עוברות תהליך בדיקת נאותות מקיף. קרנות הדגל מנוהלות על ידי מנהלי הפירמה, שלרוב ישקיעו את מרב הונם לצד המשקיעים בקרן. לקרנות הדגל יש היסטוריה מוכחת, כך שניתן להתרשם מאיכות המנהל בתקופות מאקרו כלכליות שונות. קרנות אלו אינן ציבוריות ולא ניתנות למסחר במהלך חיי הקרן.
בשונה מקרנות Semi-Liquid או evergreen המאפשרות נקודות יציאה, הבסיס להקמת קרנות אלו לרוב שיווקי ומיועד רק ללקוחות פרטיים שאינם מתמחים, ומוכנים לשלם מחיר מהותי ולקחת על עצמם סיכון Gate שבו הנזילות לא תינתן ולרוב לא נמצא מוסדיים משקיעים בקרנות אלו. בנוסף, הקרנות הטובות והמבוקשות בעולם אינן ששות לגייס ממשקיעים פרטיים כל עוד קיים ביקוש חזק ממשקיעים מוסדיים.
קרן פידר (Feeder Fund)
קרן פידר הוקמה כדי לספק למשקיע פרטי כשיר גישה לקרנות של פירמה מסוימת. ההשקעה הישירה במינימום באותן קרנות נעה בטווח של 5-25 מיליון דולר. פידר מאפשרת השקעה בסכומים נגישים יותר, החל מ-500 אלף דולר, ומאגדת מספר רב של משקיעים, כך שהסכום הכולל מגיע לטיקט מוסדי משמעותי ובכך מתאפשרת השקעה ישירה בקרנות אלו בדיוק כמו המוסדיים.
לפידר יש תפקיד מהותי שכן היא משמשת צינור עבור המשקיעים לקרן המטרה. לכן טרם בחירת הגוף המייצג כדאי לעמוד על הנקודות הבאות:
בשלב הראשון - מיהו הגוף? כמה זמן הוא קיים? מהו תחום פעילותו? האם יש לו ניסיון בייצוג גופים מובילים עולמיים? האם הגוף המייצג מסוגל להגיע להסכם ייצוג בלעדי מול הקרן?
בשלב שני - הפידר שמנוהל עבור משקיעים ישראלים חייב לספק להם מעטפת מלאה עבור השקעתם הכוללת: חוות דעת מסויית מפירמת ראיית חשבון המתמחה במיסוי בינלאומי, ייצוג משפטי ותהליך בדיקת נאותות מול הפירמה, אנליזה חיצונית נוספת לבחינת ההשקעה, אדמיניסטרטור מנוסה. כל אלו צריכים להיות מעוגנים במכתב צד שנחתם מול הקרן.
לסיכום
רבות דובר על הצורך בשילוב השקעות Private Equity לגיוון סטיית תקן נמוכה מהשוק הסחיר ותשואה עודפת המשפרת את ביצועי התיק. עם זאת, לפני ההשקעה חשוב לזכור כי בחירת המנהל קריטית להצלחה וחשוב לשאול את השאלות הנכונות. משקיעים שמתנהלים באמצעות משרדי הפמילי אופיס המובילים יוכלו גם להתרשם מבדיקת נאותות ובכך לנהל את האסטרטגיה הזו בצורה נכונה ואחראית ולהימנע מאכזבות עמוקות בהשקעה.
לידר הון פרטי, מקבוצת לידר שוקי הון, מתמחה בגיוס הון עבור קרנות השקעה פרטיות, עסקאות ישירות וניהול מערך שותפויות השקעה (Feeder Funds) עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים עתירי הון ונחשבת מובילת שוק בתחומה בישראל.
אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות ההשקעה ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכיו האישיים של כל אדם
בשיתוף לידר הון פרטי
