"אנחנו מנהלים כיום מאות תיקים של רשויות מקומיות ותאגידים עירוניים ברחבי הארץ". מספר מיכאל בנוולגי, מנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות ומנכ"ל חברת ניהול התיקים של הראל פיננסים. לדבריו, הראל פיננסים מספקת לגופים מקומיים מעטפת רחבה של שירותים פיננסיים. "הראל מתמחה בניהול כספי עיריות ומועצות מקומיות ואנחנו מהמנהלים הגדולים ביותר המספקים שירותי השקעות מותאמים לדרישות ולרגולציה הייחודית של הגופים הללו".
"נכון לשנת 2024, הראל פיננסים מנהלת נכסים בהיקף של כ-90 מיליארד שקלים בקרנות נאמנות לסוגיהן, מחקות, אקטיביות, כספיות וסל, תיקי השקעות וקרנות השקעה אלטרנטיביות, לא סחירות עבור לקוחותיו. בשנת 2023 גייסנו בהראל פיננסים סכום של כ-20 מיליארד שקלים בקרנות נאמנות: הגיוס הכספי השנתי הגדול ביותר בשנה אחת שהוביל גוף ישראלי מאז ומעולם".
תשואה גבוהה בתיק אג"ח
לדברי בנוולגי, הראל פיננסים מאפשר להתאים את ההשקעות של הגופים המקומיים לצרכיהם הייחודיים. "הכל מנוהל על פי הנחיות הלקוח, כאשר אנחנו מעמידים לרשות הלקוח יכולת מעמיקה של ירידה לפרטים, בחירת סקטורים ובחירת מניות. ביכולתנו לעמוד במגבלות ההשקעה הדקדקניות ביותר על פי מדיניות ההשקעה של הלקוח".
"אנחנו מנהלים בתוך הראל ועדת השקעות פנימית שמסייעת לבצע בקרה מתמדת על פעילות ההשק
עות", הוא מוסיף. "במקביל, אנחנו מנהלים פורומים שונים בתחומי ההשקעות ומפעילים את אחת ממחלקות האנליזה הגדולות בתעשייה, שמורכבת מאנשי מקצוע עם ניסיון מצטבר של עשרות שנים. כך אנחנו מנהלים את הפוזיציות השונות שלנו בצורה מפוקחת ובטוחה".
כיצד נראה תהליך ניהול תיקי ההשקעות עבור רשויות מקומיות ותאגידים עירוניים?
"כל לקוח שעובד איתנו, בין אם מדובר בגוף מקומי או בתאגיד פרטי, נהנה משירותו של מנהל לקוחות צמוד שזמין עבורו במספר הטלפון הנייד האישי ומסייע למלא כל בקשה או דרישה. בנוסף, אנחנו מספקים במידת הצורך גם שירותי מאקרו ומצגות מאקרו שונות לטובת ועדות ההשקעה של הלקוחות.כמובן שניהול כספי התאגידים מתבצע בצורה שקופה לגמרי. פעם בחודש, או בכל פעם שוועדת ההשקעות של הלקוח מתכנסת, אנחנו מנפיקים ומציגים בשקיפות את כל הדוחות ללקוח. מדובר בדוחות ברמות הדיוק והפילוח המחמירות ביותר - מפילוח טריטוריאלי ועד לדוח עמידה במגבלות השקעה".
מה מצבו של שוק ההון בישראל כיום, אחרי שנים סוערות במיוחד?
"אנחנו מאמינים ששוק ההון הישראלי נמצא כיום במצבו האטרקטיבי מבחינת תמחור ותשואה ב-15 השנים האחרונות ובמיוחד שוק האג"ח. משנת 2022 ועד היום, הריבית בעולם עלתה בצורה חדה מאוד וכתוצאה מכך אגרות החוב הממשלתיות הגיעו לשיעורי תשואה גבוהים מאוד. בשלב מסוים, ניתן היה לבנות תיקי אג"ח קונצרני שהניבו תשואה לפדיון שהגיעה בשיאה עד ל-6.5 אחוזים ברמות דירוג גבוהות. אלה תשואות ששוק ההון לא ראה הרבה זמן. העובדה שבמקביל לרמת התשואות הגבוהה בשוק הקונצרני נרשמה עלייה גם בריבית של הפקדונות בבנקים שהגיעו עד לכ-5% גרמה למשקיעים רבים, ביניהם גם תאגידים עירוניים ורשויות מקומיות, להסיט כספים לפיקדונות אלה. בחודשים האחרונים אנו רואים שרמת הריבית על הפיקדונות בבנקים נמצאת בירידה לאור הצפי להורדת הריבית, מה שמוביל לחזרה מסויימת של כספים לשוק ההון. ההמלצה שלנו בהראל פיננסים, גם היום, היא לבנות תיק אג"ח יציב בדירוג גבוה, שמניב תשואה גבוהה יותר מפיקדונות הבנקים".
כלומר, שוק ההון מציע אלטרנטיבה מועדפת בהשוואה לפיקדונות בנקאיים גם אחרי העלאת הריבית?
"גם היום, אפשר להשיג תשואות עודפות בתיקי אג"ח עם סיכון נמוך יחסית. אם אנחנו מסתכלים על 24 החודשים האחרונים שבהם גדלו הפיקדונות בבנקים על חשבון המזומן והשקעות אחרות, הרי שכיום, ביחד עם הצפי להורדת הריבית, התשואה העודפת הגלומה באיגרות החוב, רק הולכת ונעשית אטרקטיבית יותר. אנחנו רואים תמחור אטרקטיבי מאוד גם בשוק המניות בישראל: זה מתבטא בעיקר ברמת המכפילים לעומת המכפיל ההיסטורי בשוק. מבחינתי, זה אומר שיש הרבה מניות זולות יחסית בשוק - בבנקים, בנדל"ן וגם בקמעונאות ועוד. אפילו מניות הטכנולוגיה בארץ מתומחרות בצורה נמוכה יחסית למניות הטכנולוגיה בארצות הברית. ביום שאחרי המלחמה, גם שוק המניות בישראל מהווה הזדמנות השקעה מעניינת".
האם האפשרות של הורדת ריבית לא מסכנת את המשך התשואות הגבוהות בשוק האג"ח?
"הריבית אומנם כבר ירדה פעם אחת, אבל הבנקים מגלמים היום את הורדות הריבית שהולכות להגיע בשנה-שנתיים הקרובות. כלומר, הבנקים כבר מציעים ריבית נמוכה יותר מריבית בנק בישראל. שוק ההון, לעומת זאת, ממשיך לתת תשואות גבוהות באופן עקבי מעל לריבית בנק ישראל. אני מאמין שמרכיב אג"ח חייב להוות עוגן בכל תיק השקעות ובוודאי שבתיקי תאגידים".
בשורה התחתונה, מתי אנחנו צפויים לראות את הורדת ריבית בנק ישראל?
"2023 הייתה השנה שבה העלאות הריבית הסתיימו. הסיבה לכך היא שאנחנו כבר רואים התמתנות מסוימת ברמות האינפלציה בעולם וגם התמתנות בקצבי הצמיחה. בשנת 2023 אומנם דיברו על מיתון מתקרב, אבל כיום אנחנו רואים שלא מדובר במיתון – אלא בירידה קלה בצמיחה העולמית. אנחנו חושבים שבשנת 2024 נתחיל לראות מגמה של הורדת ריבית ברחבי העולם. זה יתחיל בארצות הברית וימשיך לבנקים מרכזיים אחרים בעולם. הצפי כרגע בארצות הברית הוא להתחלת הורדת הריביות ברבעון השני או ברבעון השלישי של 2024. המגמה הזאת צפויה להיות איטית מאוד – כאשר כל הורדה תעמוד על כ-0.25 אחוזים. לכן, להערכתנו מגמת הורדת הריבית תימשך אל תוך שנת 2025".
כיצד משפיעה מלחמת "חרבות ברזל" על שוק ההון בארץ?
"אין ספק שאנחנו רואים חוסר עניין מצד משקיעים זרים בגלל המלחמה וזאת אחת הסיבות שישראל לא עלתה כמו שאר העולם. אנחנו מאמינים שאחרי סיום המלחמה, בתקווה שזה יקרה, או ירידה בעצימות המלחמה במהלך חצי השנה הקרובה ללא התפשטותה בצפון מעבר לרמה הנוכחית, הסבלנות תשתלם. רמת המחירים שהשוק צפוי לפגוש ביום שאחרי המלחמה תהיה להערכתנו זולה מאוד – והשוק, להערכתי, ידביק את הפער אל מול הביצועים של שווקי המניות בעולם. אני חושב שזה נכון לגבי מרבית הסקטורים בישראל".
האם המשק מציג סימנים ראשונים של התאוששות?
"כן. כבר מפברואר או מרץ 2024 אנחנו רואים התאוששות של המשק במספר פרמטרים, אם זה שימוש בכרטיסי אשראי, פדיונות של קמעונאים או פעילות בשוק הנדל"ן. יש חזרה לצמיחה נורמלית. ברור שזאת עדיין לא צמיחה מלאה אבל המשק מתחיל להתאושש, תוך כדי המלחמה. לראייה, שוק המניות בישראל נמצא היום ברמה גבוהה יותר מאשר בשישה באוקטובר".
אין באמור לעיל משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות המתחשב בצרכים האישיים של כל משקיע. אין באמור הבטחת תשואה
בשיתוף הראל פיננסים
