שוק המיזוגים והרכישות (M&A) העולמי רשם ב-2021 קפיצה מדהימה של 63% בהיקף העסקאות והגיע לסכום של 5.6 טריליון דולר. נתונים מרשימים וחסרי תקדים. בארה"ב לבדה נרשמה הכפלה בהיקף העסקאות, שהגיע לסך של 2.61 טריליון דולר. גם שוקי אירופה ואסיה לא פיגרו יותר מידי מאחור. באירופה נרשם גידול של 47% בהיקף העסקאות של מיזוגים ורכישות ואלה עמדו על סך של 1.26 טריליון דולר, בעוד באסיה הגידול בהיקף העסקאות ב-2021 לעומת השנה שקדמה לה עמד "רק" על 37%. אבל הסיפור המעניין באמת גלום בנתון הבא - היקף הרכישות שבוצע על-ידי קרנות פרייבט אקוויטי הגיע לסכום שיא של 985.2 מיליארד דולר.
"אנחנו אכן עדים לכך שהפרייבט אקוויטי (Private Equity) הופך למקור מימון משמעותי בתחום המיזוגים והרכישות", אומר ג'ואי סאבט, שותף-מנהל בסניף הישראלי של קליירפילד אינטרנשיונל בנק השקעות גלובלי המתמחה בעסקאות מיזוגים ורכישות, בעיקר בתחום המיד-מרקט. "לפרייבט אקוויטי יש מסגרות זמן מוגבלות לפריסת הון ולכן הוא נע במהירות להציע הון לחברות מתפתחות ומבוססות, בפלח השוק של ה-Mid-market ובמיוחד לחברות טכנולוגיה. סקטור הטכנולוגיה היווה כ-21% מתוך סך כל המיזוגים והרכישות ב-2021 - נתון שמהווה שיא עולמי. בשוק המיד-מרקט, פרייבט אקוויטי מייצגים כ-50% מתוך כל הפעילות במיזוגים ורכישות. אצלנו, כ-48% מכלל העסקאות כללו מעורבות של פרייבט אקוויטי - אם בצד המוכר ואם בצד הקונה".
הנזילות הגבוהה בשווקים הובילה לעלייה בהיקף הפעילות
ומה קרה בישראל בשנה שחלפה? מתברר שגם כאן נרשמו שיאים בתחום המיזוגים והרכישות. לפי דו"ח של פירמת הייעוץ וראיית החשבון דלויט ישראל, נרשמו ב-2021 300 עסקות ביותר מ-22 מיליארד דולר. מדובר בעלייה של כ-16% במספר העסקות לעומת 2020, אז נסגרו 258 עסקות בכ-20 מיליארד דולר.
"ב-2020 חלה האטה בתחום זה בעקבות מגפת הקורונה ואי-ודאות כלכלית ששררה בשווקים, אך ב-2021 התמונה השתנתה וקונים אסטרטגיים עם רווחים חזקים ומאגרי מזומנים רדפו באגרסיביות אחר הזדמנויות רכישה", מפרש סאבט את הנתונים בישראל ובעולם. "הנזילות הגבוהה בשווקים הובילה לעלייה בהיקף הפעילות בשוק המיזוגים והרכישות, כאשר תנאי המאקרו בעולם עודדו את המשך התופעה".
מה צפוי בהמשך?
"אני מעריך שזמינות ההון בשווקים פיננסיים - הן ממקורות הון עצמי והן ממקורות אשראי - לצד התנאים הכלכליים הכלליים, יבטיחו את המשך הגיאות בחום המיזוגים והרכישות, מה גם שרוב החברות שהנפיקו לאחרונה יצטרכו לבצע רכישות על מנת לשמור על רמות הצמיחה שהם הציגו לפני ההנפקה. חרף העלאות הריבית שצפויות, אני צופה שהשווקים ימשיכו להיות חזקים ויבטיחו נזילות וזמינות ההון, וככל שמגבלות הקורונה יתמעטו, אנו מצפים לפעילות רבה יותר מצד קונים אסטרטגיים. גם הביצועים הגרועים של ספאקים וההנפקות הישראליות בוול-סטריט בשנת 2021, צפויים להוביל לעלייה נוספת במיזוגים ורכישות ב-2022".
הקורונה לא השפיעה?
"למרות נגיף הקורונה, שוק המיזוגים ורכישות חוצה הגבולות הוכפל ב-2021 ומייצג כ-25% מכלל העסקאות ברחבי העולם. במקרים רבים הקונה והמוכר מעולם לא נפגשו פנים אל פנים וכל העסקה נעשתה בזום".
מה לגבי הסיכונים בשוק?
"אי אפשר להתעלם מהסיכונים - אינפלציה, העלות ריבית, בעיות בשרשרת האספקה. עליית האינפלציה היא דאגה מאקרו-כלכלית המשותפת לכל בעלי העסקים. העלאת הריבית פוגעת ביכולת לגייס הלוואות לקניית חברות. נגיף הקורונה וכל הגרסאות החדשות שלו, העובדה שגל רודף גל, גרמו לכמה בעלי מניות לצאת או לפחות להוריד קצת סיכון מהשולחן. בזמן שהריבית מטפסת לאט, נגישות להון וכספים משמעותיים במאזנים מתורגמים לקונים רבים בשוק".
אני רוצה להתעכב על הנושא של רכישות כמנוע צמיחה. מדוע היא כה פופולארית ומועדפת על צמיחה אורגנית?
"צמיחה אורגנית דורשת זמן והשקעות גדולות בהון אנושי. לא פעם אתה צריך לבנות את התשתית מאפס, בה בשעה שבאמצעות רכישה אתה קונה מן המוכן את התשתית. הכל כמובן בתנאי שיש סינרגיה בין הפעילות של החברה הרוכשת לנרכשת. בשוק עם צמיחה נמוכה, רכישות הן הזדמנות נהדרת להגדיל את ההכנסות, להתרחב גיאוגרפית ולהרחיב את סל המוצרים".
איך זה משפיע עליכם כבנקאי השקעות?
"אנחנו מבינים שמצד אחד זה שוק של מוכרים, ומצד שני לרוכשים יש מינוף גבוה והם צריכים להיות סופר אגרסיביים כדי לזכות במכרזים. האחריות שלנו היא לפתח אסטרטגיה עם הלקוח אשר עומדת ביעדים אלה".
נוכחות חזקה באירופה
ג'ואי סאבט, יליד ארה"ב, הוא בוגר אוניברסיטת בוסטון ובעל תואר שני במינהל עסקים, שעשה עלייה לארץ ב-1995. שילוב של ציונות והרפתקנות, כדבריו. לאחר שעבד בקרן ההון סיכון קטליסט, הוא הקים בנק השקעות בוטיקי, Avalon Capital, שעסק בין היתר בהנפקות של חברות ישראליות בבורסת לונדון. ב-2018 קיבל פנייה מקליירפילד, בנק השקעות גלובלי שמתמחה במיזוגים ורכישות חוצי גבולות, להפוך את בוטיק ההשקעות שלו לסניף הישראלי של הבנק. כיום הוא שותף-מנהל של קליירפילד בישראל.
קליירפילד נחשבת כיום לאחד השחקנים הרציניים והבולטים בשוק המיזוגים והרכישות העולמי, במיוחד בתחום הטכנולוגי. לפי Refinitiv, ספקית המידע המובילה בשווקים הפיננסיים, קליירפילד מדורגת בין עשר החברות הראשונות באירופה בהיקף עסקאות M&A עד 500 מיליון דולר, עם 130-140 עסקאות שנתיות. בשנה החולפת, 2021 היא הובילה עסקאות בהיקף של 5.5 מיליארד אירו. באותה שנה, 32% מהעסקות של קליירפילד היו במגזר הטכנולוגיה והיא דורגה במקום הרביעי במיזוגים ורכישות טכנולוגיים באירופה. לקליירפילד, שהוקמה לפני 16 שנים, יש כיום 25 משרדים ברחבי העולם וכבנק השקעות היא עוסקת גם בייעוץ וגיוס הון, אם כי עיקר הפעילות היא בתחום המיזוגים והרכישות.
הזכרת ששוק ה-M&A הוא אגרסיבי. מהם היתרונות היחסיים שלכם בשוק זה?
"בעוד בנקי השקעות רבים בישראל מתמקדים בארה"ב, לקליירפילד יש נוכחות חזקה באירופה וניסיון רב בעבודה עם השווקים שם. אנחנו כרגע עובדים עם לא מעט חברות שהפכו ליוניקורנים (Unicorns) והן מנסות להתרחב באמצעות רכישות ביבשת. יתרון נוסף הוא בכך שאנו ממוקדים בעסקאות בסדר גודל בינוני, עד 500 מיליון דולר, עסקאות שבנקי השקעות גלובליים בארה"ב כמעט ולא נוגעים בהן. למעשה, גופים גדולים לא מתעסקים בעסקה שהיא פחות ממיליארד דולר ועד שקליירפילד נכנסה לשוק הישראלי לא היה כמעט גורם בין-לאומי שעסק בכך.
"בנוסף, אנחנו משרתים חברות מכל התחומים הטכנולוגיים: IT ותקשורת, בריאות דיגיטלית, תעשייה, צרכנות ושירותים. הדגש שלנו על טכנולוגיה הולם מאוד את השוק הישראלי.
"דבר נוסף הוא הרשת הענפה של משרדים שפרוסים בכל העולם. זה מייצר לנו לא רק מודיעין עסקי ממדרגה ראשונה, אלא פוטנציאל עצום של רוכשים אפשריים. העובדה שיש לנו היכרות עם כל כך הרבה קונים פוטנציאליים די מדהימה את החברות הישראליות. הצלחנו להגיע לקונים שחברות ישראליות לא יכלו אפילו לחלום עליהם.
"לבסוף, יש את ההתמחות שלנו בפרייבט אקוויטי. רוב העסקאות שטופלו על-ידי המשרד של קליירפילד בתל-אביב היו ייעוץ בצד המכירה, כאשר רוב הקונים הם חברות אמריקאיות תחת הבעלות של קרנות פרייבט אקוויטי, שחיפשו תוספות לתיק ההשקעות שלהן. יש לנו קשרים מצוינים ואנו ממנפים אותם לטובת הלקוחות שלנו".
"יודעים לחבר בין נקודות במרחב"
קליירפילד ישראל היתה מעורבים בכמה עסקאות בולטות בשנים האחרונות. כך למשל, העסקה שבה מכרה קרן פורטיסימו את חברת הטכנולוגיה סטארהום לקרן הפרייבט אקוויטי האמריקאית Vista, במהלך שיכלול מיזוג עם חברת Telarix. היקף העסקה עמד על 100 מיליון דולר. בעסקה אחרת נרכשה חברת CloudAlly הישראלית על-ידי חברת Zix האמריקאית, הנסחרת בנאסד"ק, ב-30 מיליון דולר. החברה הישראלית פיתחה שירות ענן להגנה על נתונים קריטיים וטכנולוגיה זו הייתה דרושה לזיקס האמריקאית, חברה ציבורית שממוקמת בדאלאס טקסס ומספקת שירותי אבטחת ענן לחשבונות מייל, וזאת להרחיב את הפתרונות שלה גם עבור Microsoft Office 365. בעבר ליוותה קליירפילד את תהליך רכישתה של LeadCom על-ידי LCC האמריקאית, לאחר שקודם לכן ליוותה את הנפקתה בבורסה של לונדון.
סאבט מבהיר, כי חלק מהעסקאות הן פרי יוזמה עצמית. "אנחנו יודעים לחבר בין נקודות במרחב", הוא אומר בחיוך. "אנחנו מסתכלים על הפורטפוליו של חברות פרייבט אקוויטי ויודעים להעריך מה הן מחפשות, במיוחד בשוק הישראלי. ישראל, כמדינה עם אוריינטציה טכנולוגית חזקה, נמצאת חזק על הכוונת של הקרנות הללו והיא נחשבת לאחד מעשרת שוקי המטרה הגדולים בעולם מבחינתן.
"כשחברות ישראליות פונות אלינו במטרה למכור, אנו מבצעים, בין היתר באמצעות המשרדים שלנו בחו"ל, סריקה של קונים פוטנציאליים שמתאימים לסוג העסקה וגודלה", הוא מוסיף. "זה יכול להיות קרנות פרייבט אקוויטי, חברות ציבוריות, פמילי ביזנס ועוד. הגישה הישירה שלנו ל-300 מומחים המתמחים בתחום ופרוסים ברחבי העולם היא נכס אדיר".
לאן אתם הולכים מכאן? מה החזון?
"להיות שחקן מרכזי ומוביל בשוק המיזוגים והרכישות בישראל ולהשתמש ביכולות שלנו לטובת מוכרים וקונים בשוק המקומי, תוך מינוף הידע, הניסיון, הקשרים והכישורים שלנו לטובת הלקוחות".
בשיתוף Clairfield International
