"אנחנו במלכוד פוליטי והממשלה אפילו לא מצליחה להתיישב ולקיים דיון בצעדים הנחוצים להתאוששות המשק, וזה מטריד מאד", כך אמר היועץ הכלכלי הראשי של בנק הפועלים, פרופ' ליאו ליידרמן, בוועידה הכלכלית השנתית של איגוד החברות הציבוריות, שנערכה בשיתוף בנק הפועלים ומשרד עוה"ד פישר בכר חן וול אוריון ושות'.
"מבחינת השווקים, המרכיב הדומיננטי הוא שער הריבית, שהופכים את אפיקי המניות לאפיק היחיד הרלוונטי מבחינת תשואות. בישראל אנחנו יושבים על 'הר שקלים' וגם בארה"ב יתרות המוזמן בשיא, וברגע שתסתיים המגיפה יש פוטנציאל גבוה למעלה", הוא הוסיף.
לדברי ליידרמן, "מבחינת הבחירות של ארה"ב, למרות הטענות של אנשי טראמפ, ביידן הוא הנשיא הבא, אבל הקרב על הסנאט טרם הוכרע והסנאט קריטי לצורך העברת התוכניות הכלכליות והרפורמות של הנשיא ביידן. סנאט רפובליקני גם ימנע את העלאות המיסים המתוכננות של ממשל ביידן".
"דרושות רפורמות שיניעו את המשק"
בהתייחסו לצד הריאלי של כלכלת ישראל, בכל מה שקשור לתוצר, צמיחה, תעסוקה, אבטלה וכדומה, טען פרופ' ליידרמן, כי ברור שישראל, כמו מרבית המדינות בעולם, נמצאת במיתון. "כשאנחנו שואלים את השאלה עד כמה המיתון של המשק הישראלי דומה לכלכלות אחרות, התשובה מהנתונים היא חד-משמעית: ישראל נמצאת באיזשהו מקום - טוב או רע, איך שתרצו לקרוא לזה - באמצע", אמר ליידרמן. "מצד אחד, יש מדינות כמו אנגליה, איטליה, ספרד, שהמיתון הוא מאד משמעותי מבחינת אובדן התוצר ואובדן התפוקה בהן. מצד שני, יש מדינות כמו סין, דרום קוריאה וטייוואן, שכבר חזרו לנורמליות. באמצע נמצאות מדינות כמו ארה"ב, גרמניה, הולנד וגם ישראל, שנמצאת אי שם באמצע.
"אך מה שמדאיג אותנו במיוחד הוא תנאי הפתיחה ל-2021. אנחנו משק שייכנס ל-2021 כנראה עם שיעור אבטלה של כ-20% מכוח העבודה, זה כולל כמובן חל"תניקים. ההחלטה על התקציב זאת החלטה שלוקחת הרבה זמן. על-פי התוואי הנוכחי, נראה שתקציב 2021 לא יהיה לפחות עד אמצע 2021. ואם זה המצב אז יהיה רק טיפול בכיבוי שרפות. יש רפורמות, יש שינויים מבניים, יש הרבה דברים שיכולים להניע את המשק קדימה, וישראל רחוקה מאד מפוטנציאל של התאוששות. אם בשנה הנוכחית היינו עוד באיזשהו מקום באמצע, אנחנו סבורים שאנחנו נאבד יתרון תחרותי בתחילת השנה הבאה. כי הדבר הנורמלי במרבית המדינות הוא שיש תקציב מדינה ויש תוכניות מגירה, לא רק איך להתמודד עם הקורונה, אלא איך לאושש את הכלכלה, איך לייצר מנועי צמיחה, שיוכלו להוביל ליציאה כמה שיותר טובה מהקורונה".
ליידרמן התריע, כי יש כיום פסימיות מידבקת במגזר העסקי בישראל בגלל העובדה שאין לישראל ממשלה מתפקדת ושהמדינה נמצאת בכאוס פוליטי.
"אפיקי המניות יישארו האפיקים הדומיננטיים"
בהתייחסו לתמונת המצב בשווקים הפיננסיים, הדגיש פרופ' ליידרמן, כי הגורם הדומיננטי מבחינת השווקים הוא הריביות הנמוכות. "אנחנו חיים בעולם של ריביות נומינליות קרובות לאפס. במקרים מסוימים, כמו גרמניה, אף מדובר בריביות נומינליות שליליות, ובוודאי ובוודאי ריביות ריאליות שליליות. המשמעות היא שמבחינת המשקיעים - וכידוע, המשקיעים המובילים בשוקים הם המשקיעים המוסדיים - כל מה שמכונה 'האפיק הסולידי' (זו טעות סמנטית, כי גם באגרות חוב יש סיכון), הוא לא אטרקטיבי. ולכן, אנחנו נשארים עם אפיקי המניות שהם האפיקים הדומיננטיים. אנחנו רואים את היציאה ואת הקטנת הפוזיציות במניות של גופים שונים ולדעתנו המגמה הזאת תמשך בשנה הקרובה. נוסיף לזה את העובדה שיש הרבה מאד כספים בעמדות המתנה.
ליידרמן התייחס לבחירות בארה"ב ואמר שניתן, במידה זאת או אחרת, לנשום לרווחה, בכך שנמנעה קטסטרופה. מבחינת השווקים ומבחינת הכלכלות, המצב הקטסטרופלי היה אילו בספירה של הקולות היה נוצר תיקו בין דונלד טראמפ לג'ו ביידן, ואז היו נכנסים לתהליך של פרוצדורות לגאליות שעלול היה להסתיים רק לקראת ינואר, אם בכלל. "זה נראה וודאי שג'ו ביידן הוא הנשיא, זה נראה וודאי שהקונגרס הוא בידיים של הדמוקרטים, ועדיין יש דבר שאנחנו לא יודעים אותו, והוא חשוב מבחינת השווקים הפיננסיים, והוא למי יהיה רוב בסנאט. כרגע המצב הוא של תיקו, 48:48. יש בסנאט 100 סנאטורים, כלומר, יש ארבעה סנאטורים שטרם נבחרו, ויש איזה עיכוב שכנראה יימשך עד ינואר, כי יש מקומות כמו ג'ורג'יה שבהם יצטרכו בחירות חוזרות. מדוע הסנאט חשוב? הסנאט חשוב מכיוון שאם ביידן ירצה להוביל שורה של רפורמות מבניות, כולל בתחום התשתיות, אבל במיוחד בתחומי האנרגיה והבריאות, הוא צריך את הסנאט. בלי הסנאט הוא לא יכול לעשות את הרפורמות המבניות. מנגד, בוודאי ראיתם שבשווקים הפיננסיים אין כל כך התנגדות למצב שבו ביידן נשיא והסנאט הוא רפובליקני, מכיוון שאם מישהו חושש במיוחד מהעלאות מיסים על-ידי ביידן, אז רוב הסיכויים שסנאט רפובליקני יבלום את המגמות האלה".
"משבר הקורונה עוד לא הסתיים"
בסיום דבריו ליידרמן התייחס לנושא הקורונה. "התבשרנו על הצלחת הניסוי של חברת Pfizer, אבל זה לא אומר שמשבר הקורונה הסתיים. כי צריך לייצר חיסון וצריך גם להפיץ אותו. בנוסף, מי יודע איזה עוד כיוונים יתפוס הנגיף הזה, שהוא מאוד-מאוד מוזר והאפידמיולוגים עד היום לא יודעים בדיוק להבין אותו ולחזות אותו. לכן, אני אסיים בזה, שאין ספק שהמשקיעים שבינינו מאוד שמחים על הראלי של הימים האחרונים בעקבות הסרת אי-הוודאות לגבי זהות הנשיא הבא של ארה"ב ובעקבות החדשות המעודדות על האפשרות של חיסון, אבל איך אומרים? זהירות. שווקים יכולים לעלות, שווקים יורדים ברגע. השווקים הפיננסיים לא מתנהגים בצורה ליניארית ולכן נשארו גורמי אי-וודאות וצריך לקחת אותם בחשבון. מצד שני, הריבית תמשיך לתמוך בשווקים".
