האם שוק ההון נהפך בשנים האחרונות לתנודתי יותר משהיה בעבר? בדוח שפירסם בשנה שעברה מכון המחקר האמריקאי DataTrek נטען כי רמת התנודתיות בשווקים נמצאת במגמת עלייה לאורך העשורים האחרונים – בין היתר כתוצאה מאירועי קיצון גלובליים כמו מגפת הקורונה והמלחמה באוקראינה. גובה השינוי היומי הממוצע בשווי מדד S&P 500 הסתכם בשנות ה-60 וה-70 על 0.72% – אך מאז שנת 2000 הוא הסתכם ב-1.13%.
פרסום אחר של בית ההשקעות גולדמן זקס הזהיר כי מדדי המניות האמריקאיים הופכים לתנודתיים יותר ויותר, מה שמעניק למשקיעים תחושה כוזבת של ביטחון. משנת 2020 ועד היום, לאורך ארבע שנים בלבד, מדדי המניות המובילים בארצות הברית רשמו רגעי שפל דרמטיים לצד שיאים היסטוריים. האפשרות של טלטלות גיאופוליטיות נוספות במזרח התיכון, בדרום-מזרח אסיה או בבחירות הקרובות בארצות הברית מגבירה את החשש מפני המשך התנודתיות בשווקים.
אחת הסיבות העיקריות לתנודתיות המוגברת בשוק ההון היא השינוי הבסיסי באופיים של מדדי המניות הגדולים. שש חברות הטכנולוגיה הגדולות (מיקרוסופט, אנבידיה, אפל, אמזון, מטא ואלפבית) מהוות כיום כמעט 30% מכלל שוויו של מדד S&P 500 – נתח חסר תקדים עבור מדד שנועד לייצג את 500 החברות הציבוריות הגדולות בארצות הברית. כלומר, קומץ של ענקיות טכנולוגיה משפיע בצורה נרחבת על ביצועי אחד המדדים החשובים בעולם – ולמעשה מעצב במידה רבה את פניהן של הבורסות הגדולות בארצות הברית.
במבחן התוצאה, אנליסטים ומשקיעים רבים סבורים כי שוק ההון בשנת 2024 עלול להיות פגיע במיוחד לאירועים גיאופוליטיים מחד-גיסא – ולטלטלות בענפי הטכנולוגיה מאידך גיסא. התנודתיות הגבוהה והתלות הגוברת בענקיות הטכנולוגיה גורמת למשקיעים רבים לחפש כלים אחרים לפיזור סיכונים, ובהם השקעות אלטרנטיביות.
מטריית השקעות רחבה
עולם ההשקעות האלטרנטיביות כולל את כל אותם אפיקי השקעה שאינם נסחרים בשוק ההון. מדובר במטרייה רחבה במיוחד שמאגדת תחתיה קרנות גידור לצד מוצרי חוב, קרנות נדל"ן לצד קרנות הון פרטי – ואפילו מטבעות דיגיטליים. מטבען, השקעות אלטרנטיביות כפופות לכללי רגולציה מחמירים פחות בהשוואה לשוק ההון - ולכן סובלות משקיפות נמוכה ומסיכון גבוה יחסית.
עם זאת, השקעות אלטרנטיביות מאפשרות למשקיעים להניב תשואה שאינה תלויה בביצועי שוק ההון. מדובר ביתרון משמעותי במיוחד בתקופות של משבר, שבהן יש ערך עצום לנכסים שאינם מאופיינים בקורלציה עם שוק ההון. חלק מאפיקי ההשקעה האלטרנטיביים אף מתנהגים בהסתכלות היסטורית בצורה הפוכה לשוקי המניות, מה שהופך אותם לפופולריים במיוחד בעתות של משבר או חששות גיאופוליטיים גוברים.
הנהירה אל עולם ההשקעות האלטרנטיביות מגיעה בעיקר מצד משקיעים כשירים. חלק גדול מאפיקי ההשקעה האלטרנטיביים פתוחים אך ורק עבור משקיעים כשירים, מתוך הנחה שאותם משקיעים מבוססים יוכלו להתמודד עם הסיכון הגבוה הטמון בהשקעות בלתי סחירות.
מגוון השקעות אלטרנטיביות
באופן טבעי, אחד מאפיקי ההשקעה האלטרנטיביים העיקריים הוא קרנות הון פרטי. מדובר בגופים פרטיים שעוסקים בהשקעה בחברות שאינן ציבוריות ולכן אינן נסחרות בבורסה. תחת הקטגוריה של הון פרטי נכללות גם קרנות הון סיכון, שמשקיעות במיזמים ובחברות סטארט-אפ בשלבים מוקדמים של התפתחותם כדי ליהנות מהצמיחה העתידית שלהם.
סוג נוסף של השקעה אלטרנטיבית בולטת הוא קרנות גידור, שעושות שימוש במכשירים פיננסיים מורכבים ובאמצעי גידור כמו מכשירים נגזרים. באמצעות כלים פיננסיים אלו, קרנות גידור שואפות לייצר תשואה חיובית בתנאי שוק שונים – בעיקר במנותק משוקי המניות.
בשנים האחרונות עלתה בחדות האטרקטיביות של קרנות חוב. אלה הן קרנות שמעמידות הלוואות לעסקים ולקוחות שונים, בעיקר בענפי הנדל"ן. קרנות חוב נכנסות אל תוך הוואקום שהשאירה מאחוריה המערכת הבנקאית, שנדחקה מפעילויות מימון מסוימות עקב שינויים רגולטוריים. במציאות של ריבית גבוהה, השקעה בקרנות חוב מאפשרת למשקיעים ליהנות מההתייקרות החדה של הריבית על מוצרי האשראי.
עולם ההשקעות האלטרנטיביות לא מסתכם רק בקרנות הון פרטי, קרנות גידור וקרנות חוב. כיום ניתן למצוא מגוון עצום של אפיקי השקעה אלטרנטיביים אחרים: החל בקרנות נדל"ן, דרך הלוואות חברתיות וכלה בנכסים דיגיטליים.
להיערך לחוסר ודאות
ג'יי.פי מורגן, בנק ההשקעות הגדול בעולם, פירסם בתחילת השנה דוח מקיף על עולם ההשקעות האלטרנטיביות. לפי נתוני הדוח, השקעות אלטרנטיביות מהוות כיום 14.9% מסך כל נכסי ההשקעות בעולם. מדובר בירידה קלה מהשיא (15.5%) שנרשם במהלך שנת 2022 – ברקע הפלישה הרוסית לאוקראינה.
הפופולריות של השקעות אלטרנטיביות גוברת בתקופות של אי ודאות וטלטלות גיאופוליטיות – אך לא מדובר רק בכלי גידור. משקיעים כשירים רבים פונים אל עולם ההשקעות האלטרנטיביות על מנת לייצר תשואות עודפות, באמצעות הזדמנויות ייחודיות שאינן פתוחות לציבור המשקיעים הרחב. ככלל אצבע, השקעות אלטרנטיביות מצריכות מומחיות וניסיון מצד המשקיעים ומוכנות לשאת בסיכון גבוה מהרגיל.
אירועי השנים האחרונות המחישו היטב את השפעתן העצומה של טלטלות גיאופוליטיות על שוק ההון – ממגפת הקורונה ועד למלחמה ברצועת עזה. השקעות אלטרנטיביות מסייעות להיערך מראש לאירועי קיצון מסוג זה, באמצעות היתרונות הייחודיים של נכסים בלתי סחירים.
אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות ההשקעה ואינו מהווה ייעוץ או הזמנה לרכוש או למכור את ניירות הערך הנזכרים בו ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
