מנהל הקרנות בן ה-78 שמתכונן ל"שוק הדובי הכי גדול בימי חיי"

הקרן של דיויד רייט, שמנהלת נכסים של 10 מיליארד דולר, ספגה הפסדים קטנים בלבד בנפילות ב-2008 וב-2020 ■ רוב החזקותיה במזומן, והיא מכרה כמעט את כל החזקותיה במניות ואג"ח בארה"ב

לוגו בלומברג
בלומברג
יה שיה
דיויד רייט, מייסד סיירה אינווסטמנט מנג'מנט. "לאנשים צעירים אין שום מושג"
דיויד רייט, מייסד סיירה אינווסטמנט מנג'מנט. "לאנשים צעירים אין שום מושג"צילום: David Wright
לוגו בלומברג
בלומברג
יה שיה

דיוויד רייט יודע דבר או שניים על שווקים דוביים. הקרן שלו, סיירה טקטיקל אול אסט פאנד (Sierra Tactical All Asset Fund), כמעט לא הפסידה כסף ב-2008, בזמן שהמשבר הפיננסי העולמי גרם לבהלה הגדולה ביותר בשווקים מאז ימי השפל הכלכלי הגדול. כמו כן, הפסדי הקרן בזמן הנפילות שנרשמו עם פרוץ מגפת הקורונה ב-2020 היו קטנות יחסית. רייט, שפועל מהעיר סנטה מוניקה במדינת קליפורניה, ארה"ב, טוען כי קרנות פרטיות אחרות שהוא מנהל לא הפסידו פרוטה כאשר בועת הדוט.קום התפוצצה לפני שני עשורים.

אולם אף אחת מהתקופות הללו אינה משתווה לזו שעומדת בפנינו, לפי רייט. מניות ואג"ח כבר צנחו בחדות ב-2022. ונפילות נוספות צפויות בהמשך, אמר מנהל ההשקעות בן ה-78 בראיון. "אני מאמין שאנחנו נמצאים בשוק הדובי הכי גדול בימי חיי", אמר רייט, המייסד-השותף של סיירה אינווסטמנט מנג'מנט, המנהלת נכסים של כ-10 מיליארד דולר. "אלה הם רק השלבים המוקדמים. הרבה עוד לפנינו".

בימים אלה, לא חסרות הערכות פסימיות מסוג זה. מה גם שיש שפע סיבות לדאגה על רקע מלחמת רוסיה-אוקראינה, העלאת הריבית המהירה של הבנק הפדרלי, האינפלציה הגואה וסגרי קורונה בסין. אבל מה שמייחד את סיירה היא הגישה האגרסיבית שלה לצמצום סיכונים. קרן סיירה טקטיקל שמנהלת נכסים בסך 869 מיליון דולר - ואשר נחשבת למה שמכונה "קרן של קרנות" שמשקיעה בקרנות נאמנות ובקרנות סל (ETF) - החזיקה פחות מ-3% מנכסיה במניות בארה"ב נכון לסוף אפריל. מעל מחצית מהחזקות הקרן הן במזומן. אג"ח בריבית קבועה היוו רק 1% מהחזקותיה, וסחורות היו יותר מ-9%. שאר תיק ההשקעות מפוזר לרוחב קטגוריות נכסים כולל אג"ח בריבית משתנה, מניות מחוץ לארה"ב ושותפויות מוגבלות (MLP).

ההימור הזה השתלם השנה. הקרן ירדה ב-2.3% ב-2022, וביצועיה היו טובים יותר מאלו של 91% ממקבילותיה לפי נתוני בלומברג.

התחזית הפסימית של רייט אינה מבוססת על מהלכי הבנק הפדרלי, על האינפלציה או על המלחמה, אלא על התנהגותם הקיצונית של המשקיעים בשנים האחרונות שהזניקה את המחירים של הכל, החל ממניות ממים (meme stocks) וכלה במטבעות קריפטו. עליות בשוק המניות סייעו לנפח את שווי משקי הבית בארה"ב לשיא של 150 טריליון דולר, או יותר מפי שישה מגודלה של כלכלת ארה"ב, לפי נתונים שנאספו על ידי הפד.

ירידות בוול סטריטצילום: בלומברג

"אין אף מדינה על כדור הארץ שהימרה נתח כזה גדול מהעושר שלה על מניות", אמר רייט, אשר ייסד את סיירה אינווסטמנט יחד עם קנת סליפר ב-1987. "אבל אנחנו נמצאים בשיא מאוד גדול של שאננות".

קרן סיירה, שמנוהלת על ידי רייט יחד עם סליפר ועם דאגלס לפלר, נעזרת במודלים ממוחשבים להצבת הוראות עצירת הפסד (Stop Loss) עבור החזקותיה. ברגע שהמחירים צונחים למתחת לרמות שנקבעו מראש, הקרן מוכרת את החזקותיה ועוברת למזומן או לנכסים אחרים שנמצאים במגמת עלייה. הקרן מתמקדת בלקוחות שהם פנסיונרים או משקיעים אחרים שמעוניינים למזער סיכונים.

גישת השקעות שמרנית כזו מסייעת לצמצם את ההפסדים בזמן ירידות בשווקים. אולם היא גם פוגעת ברווחים בזמן של עליות בשווקים - כפי שקרה ברוב התקופה מאז המשבר של 2008. הקרן השיגה תשואה שנתית של 2.4% במהלך חמש השנים האחרונות, לעומת עלייה ממוצעת של 5% אצל מקבילותיה, לפי נתונים שנאספו על ידי בלומברג. תיק ההשקעות של 60% במניות ו-40% באג"ח השיג תשואה שנתית ממוצעת של 9% באותה התקופה.

רייט לא פירט באיזה סדר גודל צפויות להיות הנפילות שהוא צופה, אולם ציין כי נפילות משמעותיות בשנות ה-70 וה-80 של המאה הקודמת לא הסתיימו עד שמכפיל הרווח בשוק ירד מתחת ל-10. נכון לסגירת המסחר ביום רביעי, לפני הירידות החדות שנרשמו בוול סטריט ביום חמישי, היה מכפיל הרווח של מדד S&P 500 ברמה של 21, ירידה לעומת מכפיל של 32 במארס 2021, אך עדיין מעל לממוצע של 19 בשני העשורים האחרונים.

"לאנשים צעירים אין שום מושג מה עלול להיות התרחיש השלילי, מה הגורם לירידות מהשיא ועד כמה רחוק הן יגיעו", אמר רייט, שנכלל ברשימת 100 היועצים הפיננסיים העצמאיים הטובים ביותר של מגזין בארונ'ס.

הכתבה בבלומברג

כתבות מומלצות

אירוע של חברת איירון סורס. חברות שואפות למתג את עצמן כצעירות ואטרקטיביות

"אנשים חושבים לעצמם - איזה משכורות, איזה טירוף. בפועל זה רחוק מאוד מהמצב"

קוסטה ריקה

"בונים פה וילות מטורפות בג׳ונגלים וחברות היי-טק שוכרות חופים לשבוע"

דובב ויקי

עם 8 סניפים בלבד, האם מג"ד בצנחנים והייטקיסט לשעבר יובילו רשת מסעדות ישראלית ראשונה לבורסה?

הוד השרון

"אין עוד מקום כזה": הקרקע היוקרתית בלב השרון שהציתה מלחמה

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

סוחר בבורסת ניו יורק

נבואות הזעם מתגשמות – והפעם זו לא הטכנולוגיה שמכה בבורסות

בית אלהמברה ביפו, שבו פועל מרכז סיינטולוגי

"הכת הגדולה ביותר בישראל": מה באמת קורה בבניין הזה בתל אביב?