לא כך יצילו את היורו

התוכנית לקניית אג"ח ממשלתיות נכונה טכנית, אך מבוססת על הנחות שגויות

לארי אליוט, גרדיאן - פרשנות
לארי אליוט, גרדיאן
לארי אליוט, גרדיאן - פרשנות
לארי אליוט, גרדיאן

כהחדשות הטובות הן שנגיד הבנק המרכזי באירופה (ECO) מריו דראגי עשה את חלקו: הבנק ייכנס לשווקים הפיננסים במאמץ להחזיק בחיים את גוש היורו עד שהפוליטיקאים יפסיקו לעשות שטויות ויסכימו לפעול לאיחוד פוליטי הדוק. החדשות הרעות הן שהתוכנית לבדה לא תספיק להציל את היורו. התוכנית לקניית אג"ח ממשלתיות ללא הגבלה היא נכונה מבחינה טכנית, אך היא מבוססת על הנחות כלכליות שגויות.

הבנק המרכזי באירופה יקנה אג"ח כדי להקטין את עלויות המימון של המדינות השקועות בחובות בתנאי שאלו יסכימו לתנאים מחמירים ואפקטיביים. לבנק המרכזי של אירופה יש כיסים עמוקים, אך עוד לפני שדראגי סיים לדבר, האנליסטים כבר הביעו ספקות לגבי המנגנון של התוכנית וההיגיון שבה.

מריו דראגי, נשיא הבנק המרכזי של אירופהצילום: בלומברג

דראגי נפנף הצדה שאלות כמו מה תעשה אם ספרד תסכים לתנאים המחמירים, אך תתחרט אחרי כן? האם הבנק יתחיל למכור אג"ח ספרדיות בהפסדים כבדים? מהלך כזה יהיה התאבדותי, לדברי כלכלנים.

בעיה גדולה יותר היא היסוד הכלכלי של התוכנית. יוון נמצאת בשפל, ספרד במיתון ואיטליה בדרך. המהלך של דראגי יחייב את ממשלות מדריד ורומא להעמיק את המיתון כדי להפחית את הריבית על חובותיהן. זה מתבסס על ההנחה של הבנק המרכזי שהמשקיעים לא מוכנים להלוות למדינות אלה כסף משום שהן לא מקוצצות מספיק. השמרנות הכלכלית הזאת גורמת לג'ורג' אוסבורן להיראות כמו קיינסיאני לעומת דראגי.

הסיבה שמשקיעים דורשים ריבית גבוהה מספרד ואיטליה היא החשש מהמיתון שפוגע בתקציב הממשלתי ובבנקים. ואולם תוכנית ההצלה הנוכחית תפגע עוד יותר בביקוש ותעמיק את המיתון. בקצרה, דראגי קנה לאירופה קצת יותר זמן, הוא בעט את הפחית עוד כמה מטרים במורד הרחוב. המחיר ששילם על כך הוא סכסוך עם הבונדסבנק. אם התוכנית הנוכחית תיכשל, לא יישאר לבנק המרכזי עוד הרבה מה לעשות.

והיא תיכשל, מכיוון שכדי להצליח היא צריכה להפחית 0.5% ויותר מתשואות האג"ח של ספרד ואיטליה, לפתור את בעיית היעדר הצמיחה והתחרותיות של מדינות היורו החלשות ולשכנע את האזרחים הכועסים כי לאירופה יש מה להציע להם מלבד אומללות אינסופית.

לחצו על הפעמון לעדכונים בנושא:

כתבות מומלצות

עומסים בנתב"ג

מבחינת חברות התעופה, השאלה אם תגיעו ליעד עם המזוודה היא "בעדיפות אחרונה"

נשיא רוסיה, ולדימיר פוטין

רוסיה הגיעה לחדלות פירעון — לראשונה מ-1918

כספומט ביטקוין ברומניה. רשתות בלוקצ'יין שיצליחו לשרוד את התקופה הנוכחית - ייתכן שיזכו בכל הקופה

המשבר בקריפטו נכנס לשלב הבא: מלחמת כל בכל

גילה פימה. "בשיא הקושי שלי ראיתי שאני יכולה להעלות חיוך למישהו אחר שקשה לו"

"לעבודה שלי יש סטיגמות, היא לא נחשקת. אבל לא אכפת לי מה חושבים"

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker

כתבות שאולי פספסתם

אילו מניות עשויות לשרוד טלטלות קשות?

"שגר ושכח": האם יש מניה ששווה להשקיע בה ל-20 שנה?

ארוחה של מקדונלד'ס. המגמה הכללית של השמנה לא יכולה להיות מיוחסת רק להתנהגות של הפרט, אלא גם לסביבה שבה כולנו חיים

בשקט בשקט, העלימה מקדונלד'ס אופציה מהתפריט – והיא יודעת בדיוק למה