הבנק המרכזי של אירופה מנסה להציל את גוש היורו - אבל רק דוחה את הבעיות לעתיד

מועצת הבנק המרכזי של אירופה, שמתכנסת היום, עשויה להודיע על צעדים נוספים לטיפול במשבר הקורונה ■ תוכנית רכישות האג"ח של הבנק המרכזי עשויה להוביל לבעיות קשות יותר בעתיד

לוגו בלומברג
בלומברג
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
כריסטין לגארד, נשיאת הבנק המרכזי של אירופה
כריסטין לגארד, נשיאת הבנק המרכזי של אירופהצילום: בלומברג

התגובה של הבנק המרכזי באירופה למגפת הקורונה הרגיעה את השווקים, וסללה את הדרך למה שיכול להיות מבחן למחויבותו של הבנק לשמירה על רמת מחירים יציבה.

ממשלות אירופה מתקשות להגיע להסכמה על חבילת תמרצים תקציבית, אך נשיאת הבנק המרכזי של אירופה, כריסטין לגארד ועמיתיה הגדילו את רכישות האג"ח ממדינות שרגישות למשבר, וכך הרגיעו את המשקיעים בנוגע למחיר המלחמה בקורונה. כלכלנים צופים כי הבנק ינקוט צעדים נוספים כבר היום (ה'), לאחר הישיבה הווירטואלית של מועצת הבנק.

האסטרטגיה של הבנק, שמסייע באיזון חובות, מפצה על היעדרם של תקציב מאוחד באיחוד האירופי והנפקת אג"ח משותפות לאיחוד. הרכישות של הבנק המרכזי מונעות התנפחות של עלויות ההלוואות במדינות עמוסות חובות כמו איטליה.

הבנק גם מעריך כי האינפלציה באיחוד לא תעלה. על רקע התחזיות למיתון עמוק, רק כלכלנים מעטים מעריכים כי האינפלציה תעלה בקרוב. אך כשזה יקרה, הבנק המרכזי יצטרך לשקול להפסיק את הרכישות, גם אם כלכלות חלשות יותר באיחוד לא יוכלו להרשות לעצמן עלייה בתשלומי החובות – מצב שעלול להוליד משבר נוסף.

מטה הבנק המרכזי של אירופה
מטה הבנק המרכזי של אירופהצילום: AP

"הבנק המרכזי של אירופה מוצא את עצמו בעמדה פוליטית, כאשר רכישות הנכסים מטשטשות את הגבול בין מדיניות פיסקלית למדיניות מוניטרית", אמר אנטולי אננקוב, כלכלן בסוסייטה ג'נרל בלונדון. "יש סיכון גבוה בכך שהבנק ימשיך לכסות על הבעיות של הפוליטיקאים".

עד כה, השווקים הפיננסים תומכים בגישה של הבנק המרכזי, שמקלה את הלחץ על אג"ח איטלקיות. עם זאת, סוכנות הדירוג פיץ' הורידה את דירוג האשראי של איטליה לרמה אחת מתחת ל"אג"ח זבל", מה שגרם לתשואה על אג"ח ממשלת איטליה לעשר שנים לעלות הבוקר ל-1.8%.

כלכלנים צופים כי מועצת הבנק המרכזי תשאיר היום את מדיניות הבנק ללא שינוי. עם זאת, כלכלנים טוענים גם כי יש להוסיף לתוכנית רכישות האג"ח ב-750 מיליארד יורו עוד כ-500 מיליארד יורו, עד סוף השנה.

מדיניות הבנק תלויה מאוד במנהיגי האיחוד, שאמורים להיפגש ב-6 במאי לדון בחבילת תמריצים לאירופה. ככל הנראה, גרמניה והולנד יתנגדו למתן מענקים למדינות שנפגעו הכי קשה ממגפת הקורונה, ויתעקשו על מתן הלוואות.

גולדמן סאקס כבר מעלה תהיות האם מדינות דרום אירופה יוכלו לנהל את נטל החובות שלהן. סוון סטן, הכלכלן הראשי לאזור אירופה בגולדמן סאקס, צופה כי החוב של איטליה יעלה ל-160% מהתמ"ג.

לכתבה המלאה בבלומברג

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker