מי שמאמין לא מפחד: החשש מהיפוך עקום התשואות עלול להיות מוגזם - בעולם - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מי שמאמין לא מפחד: החשש מהיפוך עקום התשואות עלול להיות מוגזם

בזמן שהעולם חושש ממיתון בשל היפוך עקום התשואות, יש משקיעים שמעדיפים לרכוש כעת מניות במחירים נמוכים - בציפייה שיעלו בהמשך ■ יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, ג'נט ילן, אומרת כי הסברה שהיפוך עקום התשואות הוא סימן למיתון - יכולה להיות מוטעית

וול סטריט
Richard Drew/אי־פי

יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, ג'נט ילן, טוענת כי המשקיעים עשויים לטעות באמונתם שהיפוך עקום התשואות הוא סימן למיתון.

"מבחינה היסטורית זה אכן היה איתות אמין למדי של מיתון קרב, אבל אני חושבת שזה קרה פשוט כי השווקים התמקדו בו. הפעם זה עלול להיות איתות פחות אמין", אמרה ילן ל"פוקס ביזנס נטוורקס". לדבריה, "הסיבה לכך היא שחוץ מציפיות השוק לגבי המסלול העתידי של הריבית, יש עוד גורמים שדוחפים כלפי מטה את התשואות על האג"ח לטווח הארוך".

התשואה על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב לעשר שנים הסתכמה אתמול (ד') ב-1.623% - מתחת לתשואה על האג"ח לשנתיים, 1.634%. המשמעות של הנתון הזה היא שעקום התשואות של שוק האג"ח התהפך, והדבר גרר ירידות בשוקי המניות.

כשנשאלה ילן אם ארה"ב נמצאת בדרך למיתון, היא ענתה: "אני חושבת שלא, כלכלת ארה"ב חזקה דיה כדי להימנע ממיתון. אבל הסיכויים למיתון בהחלט עלו, והם קצת גבוהים מדי".

Susan Walsh/אי־פי

בזמן החשש העולמי - יש מי מנסים לעשות ממנו כסף

מנהלי השקעות רבים סבורים כי היפוך עקום התשואות הוא ראיה לכאוס בשוק ואיתות למיתון קרב, אך גם כי לא מדובר בסיבה למכור ולברוח משוקי המניות. עם זאת, חלק מהמשקיעים מימשו אתמול בהיקפים גבוהים, מה שגרם למדד דאו ג'ונס לצנוח לשפל. ואולם בסך הכל נראה שהפחד מפני החמצה ממשיך לגבור על החשש מפני קריסה.

מריאן מונטיין, מנהלת קרן בגראדיינט אינווסטמנטס, אומרת: "אנשים סבורים שהיפוך עקום התשואות יגרום למיתון, ושזה רק עניין של זמן. אבל אנחנו חושבים שזה עניין של זמן רב מאוד. עד אז נוכל לעשות עוד הרבה כסף".

בבסיס הטענה הזו נמצאת האובססיה של העולם עם שיעור הריבית. ההיפוך בעקום התשואות הוא אמנם איתות קודר, אך לא הפתיע את מנהלי ההשקעות, שכן השפעתם של החשש מפני האטה בצמיחה, איתותי הבנק הפדרלי ומלחמת הסחר - החלו להשפיע על השווקים כבר לפני חודשים. "איננו נמלטים, ואיננו חושבים שיקרה פה נס", אמר למאר ווילר, מנהל תיקי השקעות בווילר אנד קו. " איני חושב שמשהו בסיסי השתנה מבחינתנו בשל היפוך העקום".

מנהלים עם חזון לטווח ארוך אמרו כי ההיפוך יוצר הזדמנות לרכישת מניות. ג'ייסון בראון, נשיא אלקסיס אינווסטמנט פרטנרס, עשה בדיוק כך בימים האחרונים, והשתמש בכסף שגייס ביולי כשהשווקים היו בשיאים. "אני מחזיק גם בזהב ובפוזיציות הגנתיות יותר", מספר בראון. "השקעתי שוב את הכסף משום שאני חש שכדאי לקנות עכשיו - למרות הנסיגה הקטנה".

משקיע נוסף שבוחר לקנות מניות בתקופה הנוכחית הוא גארי ברדשאו, מנהל תיקי השקעות בהודג'ס קפיטל מנג'מנט. "נכון שהתשואה על אג"ח לעשר שנים נמוכה מזאת של שנתיים, אבל זה לא מונע ממני לקנות מניות של חברות כמו מיקרוסופט, ויזה ופייפאל", הוא אמר. "אני רוכש מניות אטרקטיביות שקיבלו מהלומה - ואמשיך לעשות זאת".

מאז 1956, היפוך עקום התשואות תמיד קדים למיתון - אבל אף פעם לא באופן מיידי. מעברך לכך, סיכון אינו דבר חדש בעולם. במשך חודשים התגברה המתיחות בסוגיית הסחר ווהתחזקו האיתותים כי הצמיחה הגלובלית מאטה. אתמול החשש ניצת מחדש, לאחר שהתפרסמו נתונים שמראים כי כלכלת גרמניה התכווצה ברבעון השני, וכי התפוקה התעשייתית בסין נמוכה מהתחזיות.

לדברי אד קיון, מנהל תיקי השקעות ב-QMA, זהו סימן לכך שמחיר המניות ימשיך לרדת. הוא שומר על זהירות, ומצפה שהמניות ייפלו עוד - כדי להוסיפן לתיק ההשקעות שלו.

היכולת לתזמן את הירידות בשוק המניות לאחר היפוך עקום התשואות היא משימה לאמיצים. שש פעמים מתוך עשר שבהן עקום התשואות התהפך, מדד S&P 500 הלך בעקבותיו תוך שלושה חודשים. בארבע הפעמים האחרות, המדד לא נפל אלא לאחר 11 חודשים, על פי נתונים של בנק אוף אמריקה.

הכתבה המלאה



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#