4 סיבות לכך שהצרות של איטליה צריכות להדאיג את העולם - בעולם - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

4 סיבות לכך שהצרות של איטליה צריכות להדאיג את העולם

אמנם קיים ויכוח בקרב כלכלנים בשאלה אם איטליה יכולה לגרום למשבר כלכלי גדול נוסף - אבל אם האג"ח שלה יתדרדרו לרמת "זבל", ברור שהמשקיעים יאבדו בה אמון, ועלולות להיות לכך השלכות קשות

5תגובות
בניין הבנק המרכזי של איטליה
Bloomberg

האיחוד האירופי סירב אתמול (שלישי) לאשר את התקציב של איטליה ושלח אותו בחזרה לרומא. האג"ח של איטליה צנחו בתקופה האחרונה והתשואות עליהן זינקו, ודירוג האשראי של המדינה התקרב לרמה של אג"ח זבל. המצב הזה מדאיג סוחרי אג"ח ופוליטיקאים באירופה. אבל האם הוא צריך להדאיג גם את שאר העולם? למרבה הצער, כן. כשהתשואות מזנקות והמשקיעים מאבדים אמון ביכולתה של מדינה לפרוע את חובותיה, עלולות להיות לכך השלכות קשות.

לאיטליה יש כנראה עוד כמה חודשים שבהם היא יכולה להימנע מנפילה מן הצוק אל מצולות אג"ח הזבל. היא יכולה להראות נכונות להגיע לפשרה מול הנציבות האירופית, או לעשות מאמצים לעודד את הכלכלה. אבל אם איטליה תספוג הורדת דירוג נוספת, עלולה להגיע תגובת שרשרת שעמה יהיה קשה לממשלות ולבנקים מרכזיים להתמודד.

הנה ארבעה תרחישים שצריכים להדאיג את העולם:

1. הבנקים האיטלקים יתחילו להתערער

הבנקים הגדולים באיטליה נחלשו מאוד בעשור האחרון, ולכולם יש אחזקות גדולות באג"ח של ממשלת איטליה. אם ערך האג"ח האלה יירד, הבנקים יספגו הפסדים והונם יישחק. הבנקים עלולים גם לאבד אז את אמון השווקים בעולם, משום שמשקיעים יחששו מכך שיאבדו את כושר הפירעון שלהם. כל הבנקים תלויים בזרימה של כסף מולווה שהם מלווים ללקוחות או משתמשים בו כדי לגלגל חובות. אם הכסף הזה יפסיק לזרום – משבר נזילות – הבנקים יסתבכו מהר מאוד בצרות. זה מה שקרה לבנקים באירופה ובארה"ב במהלך המשבר הכלכלי של 2008. לבנקים האיטלקיים יש כיום יותר הון מכפי שהיה להם במהלך המשבר הכלכלי ההוא, לפי דו"ח שפירסם אתמול דויטשה בנק, אבל "נזילות עדיין מהווה סיכון".

2. הבנק המרכזי של אירופה יפסיק את התמיכה

הבנקים בגוש היורו יכולים ללוות כמה שהם רוצים מהבנק המרכזי של אירופה (ECB) בריבית אפסית, אבל הם צריכים להציג ערבויות. אחת הצורות הנפוצות ביותר של ערבויות כאלה היא אג"ח ממשלתיות. אם אג"ח כאלה מדורגות כ"זבל" בכל ארבע סוכנויות דירוג האשראי הגדולות, ה-ECB כבר לא מקבל אותן. זה מה שקרה ביוון, וגרם להחרפת המשבר. הבנקים יכולים לקבל ערבויות נוספות, כמו אג"ח ממדינות עם כושר פירעון גבוה יותר או אג"ח קונצרניות. אבל ניסיון העבר מראה שלבנקים במצוקה בדרך כלל חסרים נכסים אחרים. הם יכולים עדיין ללוות מהבנק המרכזי, אבל בריביות גבוהות הרבה יותר, מה שמציב אותן בעמדת נחיתות.

ל-ECB יש תוכנית נפרדת שמאפשרת לו לקנות אג"ח ממשלתיות של איטליה בשוק הפתוח, מה שיסייע להוריד את עלויות המימון של המדינה. אבל איטליה תוכל לעשות זאת רק אם תסכים לתנאים שכנראה יכללו הגבלה של ההוצאות, דבר שהממשלה הפופוליסטית כנראה לא תסכים אליו.

ציוץ של פייר מוסקוביסי, הממונה על העניינים הפיננסיים בנציבות האירופית, לגבי דחיית התקציב של איטליה: 

ציוץ של פייר מוסקוביסי, הממונה על העניינים הפיננסיים בנציבות האירופית, בנוגע לדחיית התקציב של איטליה - דלג

3. איטליה תסבול ממחנק אשראי ותשקע במיתון

כשהבנקים בצרות, זה משפיע גם על חיי היומיום משום שלעסקים וצרכנים קשה לקבל אשראי. הם מוציאים פחות והצמיחה צונחת. במקרה של איטליה, הממשלה השקועה בחובות לא תוכל לממן את חילוצי הבנקים (אחת הסיבות לכך שאיטליה מלכתחילה סובלת מכל כך הרבה חובות היא שהיא כבר הוציאה סכומי עתק על חילוץ הבנקים שלה). כשאנשים משתכרים פחות, הם משלמים פחות מסים. הכנסות הממשלה יורדות, היכולת של רומא לפרוע חובות נפגעת, ומתחיל מעגל קסמים שמתפשט מעבר לגבולות איטליה.

4. החששות לגבי איטליה יתפשטו ברחבי העולם

ישנו ויכוח בקרב כלכלנים בשאלה אם איטליה עלולה לגרום למשבר כלכלי גדול נוסף. חלק מהמומחים טוענים שהמערכת הפיננסית התחזקה מאז 2010, כשמשבר החוב של יוון כמעט הרס את גוש היורו. ואולם משברים מקומיים עדיין עלולים להתפשט בעולם. בנקים או קרנות השקעות מחוץ לאיטליה, שמחזיקים באג"ח של ממשלת איטליה, עלולים לספוג הפסדים. משקיעים יתחילו לחשוש מפצצות זמן מתקתקות במקומות אחרים, ולברוח ממניות או אג"ח שנראות מסוכנות, מה שיגרור נפילות בשווקים.

הסיכון הגדול ביותר עלול להיות משהו שרוב האנשים עדיין לא הביאו בחשבון. בנקאים תמיד ממציאים דרכים חדשות להרוויח כסף, שאליהן מתלוות סכנות פיננסיות חדשות. חברי מועצת היציבות הפיננסית הזהירו ביום שני מפני הסכנות שבבנקאות צללים: עסקות פיננסיות שמבצעות קרנות גידור, חברות השקעה פרטית שיש להן כוח פיננסי עצום אבל ללא הרבה פיקוח. "צורות חדשות של קשרי גומלין התפתחו", נאמר בהודעה של המועצה. "זה עלול, בתרחישים מסוימים, ליצור ערוץ שיגביר את הסיכונים באופן מקומי ועולמי". זו דרך מנומסת לומר "בהלה בשווקים". העולם עדיין לא שם, אבל הסכסוך בין הנציבות האירופית לממשלת איטליה מעלה את הסיכון לכך.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#