פורטוגל מחולצת, מחכים לספרד - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

פורטוגל מחולצת, מחכים לספרד

תגובות

מי מפחד מנפילת פורטוגל? כמעט אף אחד. ראש הממשלה לשעבר של השכנה הקטנה של ספרד בוודאי חש הקלה כמו אלכוהוליסט שמתוודה לראשונה על התמכרותו – "ניסיתי הכל. ועכשיו תעזרו לי". השווקים כבר מצפים לצעד הזה זמן רב, ולראיה – תשואות אג"ח של ממשלת פורטוגל ירדו בבוקר יום חמישי לאחר הכרזת הבקשה. ירידה בתשואות היא עלייה במחיר האג"ח, משמע שעתה המשקיעים רגועים יותר לגבי יכולתה של פורטוגל לפרוע את חובותיה, משפנתה למשוך כסף מהקופה הגדולה של האיחוד האירופי.

אולם היציאה מארון החובות של פורטוגל איננה צפירת הרגעה בסאגה המתמשכת שנקראת "משבר החובות של אירופה". להתמשכות המשבר יש כמה סיבות מאוד מובהקות.

ראשית, אף אחת מהכלכלות שקיבלו חילוץ לא נמצאות מחוץ לסכנה. הבולטת שבהן היא אירלנד, שמצבה הפיננסי הולך ומחמיר, והתשואות על האג"ח שלה הולכות ועולות, כולל אתמול בבוקר, כאשר עלו ב-0.04% ל-9.03%. מצב הבנקים של אירלנד, מצב שוק הנדל"ן שלה, האבטלה הקשה והסירוב העקשני של האיחוד לאפשר לה להגיע להסדר חובות ולתקן באבחה אחת כואבת אבל נחוצה את המשבר הפיננסי, יובילו את אירלנד לשקוע עמוק יותר ויותר במשבר שלה. לא משנה כמה צעדי צנע תנקוט הממשלה, הם פשוט לא מספיקים להבטיח את צמצום הגירעון והקטנת החובות בהינתן הקשיים היסודיים בכלכלה שאותם ציינו, ובהעדר אמון המשקיעים בה.

גורם נוסף, בעייתי בהרבה מהקשיים של פורטוגל ואפילו אירלנד – בל נשכח שמדובר במדינה של 4 מיליון תושבים בלבד – הוא כלכלתה הענקית של ספרד. כמו הבנקים הגדולים של וול סטריט, זכתה ספרד לכינוי "גדולה מכדי ליפול". בה בעת, היא גדולה מכדי שניתן יהיה להציל אותה. אם ספרד תגיע למקום שבו היא זקוקה לחילוץ, כל כספי המדינות העשירות של אירופה לא יספיקו כדי לעשות זאת ביעילות.

איך אנחנו יודעים את זה? לא רק שהם לא הצליחו להציל את יוון ואירלנד, אלא שמצבה של ספרד, מבחינה כלכלית, נראה חמור אפילו יותר. עם אבטלה של יותר מ-20%, ושוק נדל"ן מתפורר – אבל לא בקצב מספיק מהר כדי להביא לסיומם את מכאובי הצרכנים – ספרד זקוקה למהלכים רדיקליים ביותר כדי להוציא את עצמה מהגירעון הכבד. הנקודה היחידה שמשחקת לטובתה היא שנטל חובותיה כחלק מהתמ"ג קטן יחסית לזה של חברותיה למשבר.

הגורם השלישי והמתסכל ביותר בסיפור של אירופה יושב בבריסל. הבנק המרכזי של אירופה החליט, משום מה, לחסל כל סיכוי לצמיחה בכלכלות הנאבקות. לפי הערכות המבוססות על רמיזותיו של נגיד הבנק, ז'אן קלוד טרישה, יעלה היום הבנק את ריבית הבסיס באירופה ב-0.25% ל-1.25%. העלאת הריבית נועדה לבלום את האינפלציה שהתעוררה במחירי המזון והסחורות, כולל הנפט.

העלאת ריבית היא נשק שבו משתמש בנק מרכזי כשיש עליית מחירים מהירה. היא אמורה לרסן את הצריכה הפרטית וההשקעות העסקיות כדי למתן את הביקוש ולדכא את המחירים. תוך כך, היא גם מרסנת את הצמיחה הכלכלית ופוגעת בשוקי אג"ח והמניות.

עבור כלכלת גרמניה, שצומחת בקצב שיא, נהנית מהאבטלה הנמוכה ביותר זה עשורים, העלאת ריבית כזו איננה בעייתית. אולם עבור כל הכלכלות המתקשות יותר מדובר במהלך שיפגע בתחרותיות, יבלום את הצמיחה, יקפיץ את עלויות מימון החובות ויחמיר את המשבר. ההיגיון שבהעלאת ריבית במצב הנוכחי של כלכלת אירופה נראה כל כך מופרך, עד שמהלך כזה נדמה כמו מעשה חבלה של ממש.

מה נותר לאירופה לעשות? אין ספק שהצעדים לשיפור התחרותיות, לרפורמות מבניות ולקיצוץ בבזבוזים – במיוחד של ממשלות כמו יוון, שנהגו בחוסר אחריות במשך שנים רבות, הם חשובים ונחוצים. האם הם מספיקים כדי לחסל את משבר החובות בעתיד הנראה לעין? נראה שלא. רוב הסיכויים הם שאירלנד תידרש להסדר חובות, ואולי גם מדינות נוספות שנמצאות תחת מטריית החילוץ. לא ידוע מה יעשה הסדר חובות כזה לאחדות גוש היורו, אבל בטוח שסערה כזו תהיה חמורה וגדולה יותר ככל שיידחה מועד ההתמודדות עימה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#