שוודיה מלמדת את הבנקים בעולם איך להילחם בבועות - וול-סטריט וגלובל - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שוודיה מלמדת את הבנקים בעולם איך להילחם בבועות

מחירי הבתים בשוודיה עלו 19 חודשים ברציפות בשיעור שנתי של 5%. הבנק המרכזי מנסה גם לרסן את ההתאוששות הכלכלית המהירה ביותר באיחוד האירופי, וצופה צמיחה של 5.5% ב-2011

5תגובות

>> הבנק המרכזי של שוודיה עשוי לשמש דוגמה לקובעי מדיניות במדינות אחרות, בכך שהוא מביט מעבר ליעדי האינפלציה הרגילים ובוחן את העלייה במחירי הנכסים - בניסיון למנוע את הבועה הבאה. "הגישה המקובלת בקרב בנקים מרכזיים היתה לא לנקוט צעדים כדי למנוע עליות במחירי נכסים, אבל מה יצא מכך בפועל?", אמרה הכלכלנית טינה מורטנסן מסיטי בנק בלונדון. "אין ספק שהמשבר הנוכחי גרם לבנקאים מרכזיים לשקול מחדש את מדיניותם; שוודיה מתמודדת עם בעיה זו - מחירי הנכסים והמדיניות המוניטרית הם נושא חם במדינה".

לחזור לריבית "נורמלית"

נגיד ריקסבנק (הבנק המרכזי של שוודיה), סטיפן אינגבס, העלה את הריבית ארבע פעמים מאז יולי, אף שהאינפלציה עדיין נמוכה מיעד של 2% שקבע הבנק המרכזי. העלאות הריבית בוצעו על רקע עלייה במחירי הבתים לרמות גבוהות מאלה שהיו לפני המשבר ולנוכח צמיחה של כמעט 9% בהיקף האשראי. אבל בשעה ששוודיה מעלה את הריביות, הבנקים המרכזיים בארה"ב, בגוש היורו, ביפן ובבריטניה ממשיכים להשאיר את הריבית ברמות נמוכות מאוד.

המשבר הפיננסי שפרץ לפני יותר משנתיים הוחרף בשל החלטות הבנקים המרכזיים להותיר את הריביות ברמות נמוכות מדי, מאחר שמדדי האינפלציה לא שיקפו את הצמיחה במחירי הנכסים, אמר נשיא נורדיק אינווסטמנט בנק ג'וני אקרהולם. מרבית קובעי המדיניות, לדבריו, חוזרים על שגיאה זו.

"אנחנו נמצאים שוב ממש באותו המצב בימים אלה", כתב אקרהולם באגרת למשקיעי הבנק ב-17 בדצמבר. "הריביות נמוכות והבנקים המרכזיים מדפיסים כסף בשעה שכמעט כל המחירים, למעט המחירים לצרכן במדינות המתועשות, רושמים עליות חדות".

קובעי המדיניות באירופה ובארה"ב החלו להזהיר מפני הסיכונים הטמונים בריביות הנמוכות. אנדרו סנטנס, חבר ועדת המדיניות המוניטרית בבנק המרכזי של בריטניה, הצביע בישיבת הוועדה ב-9 בדצמבר, זה החודש השביעי ברציפות, בעד העלאת הריבית משפל של 0.5%. פול פישר, מנהל מחלקת השווקים של בנק אוף אינגלנד, אמר בשבוע שעבר לעיתון "דיילי טלגרף" כי יש להשיב את הריבית לרמה "נורמלית" של כ-5%.

יורגן סטארק, חבר המועצה המנהלת בבנק המרכזי של אירופה, אמר כי המדיניות המוניטרית צריכה לספק מענה לאיום הטמון במצבים של חוסר איזון פיננסי, וכי הוא מעוניין בכך שמודלים של חיזוי יספקו מדדים מקיפים יותר של הכלכלה. סטארק הקדיש את השנה החולפת להשמעת אזהרות כי הארכת תוקף תוכנית הנזילות שמיישם הבנק המרכזי של אירופה (ECB) עלולה לזרוע "זרעי חוסר איזון חדשים".

עם זאת, נשיא הבנק המרכזי של אירופה, ז'אן-קלוד טרישה, אמר ב-2 בדצמבר כי הבנק המרכזי ימשיך לספק מימון חירום לבנקים גם ברבעון הראשון של 2011. ECB הותיר את הריבית בשפל של 1% מאז מאי 2009.

צמיחה מול חוב

בארה"ב, נשיא הבנק הפדרלי של קנזס סיטי, תומס הניג, אמר באחרונה: "המשך המדיניות המרחיבה ברמה הגבוהה הנוכחית עלול לגרום לערעור יציבות הכלכלה". הבנק הפדרלי הותיר את הריבית בארה"ב ברמה של 0%-0.25% מאז דצמבר 2008. לפני כחודש הודיע הבנק הפדרלי כי ירכוש אג"ח ממשלתיות בהיקף של 600 מיליארד דולר עד יולי, בניסיון להבטיח כי התשואות על האג"ח יישארו נמוכות.

"קיים סיכון כי במקרה שקובעי מדיניות יגיבו להתפוצצות בועה באמצעות מדיניות מוניטרית מרחיבה אגרסיבית, הדבר עלול לגרום ליצירת בועות הרסניות חדשות", אמר הכלכלן בן מאי מחברת קפיטל אקונומיקס. "הגישה המקובלת בקרב קובעי המדיניות היתה שלא צריך לפעול נגד בועות, וכי הדבר הטוב ביותר לעשות הוא רק לנסות לאסוף את הרסיסים אחרי שהן מתפוצצות. בדיעבד, גישה זו נראית מוטעית".

שיעור האינפלציה בשוודיה נמוך מיעדי ריקסבנק מאז דצמבר 2008. רמת האינפלציה המותאמת לעלות המשכנתאות צפויה להישאר מתחת ליעד עד 2013, לפי תחזיות הבנק המרכזי.

מנגד, מחירי הבתים בשוודיה עלו זה החודש ה-19 ברציפות, בשיעור שנתי של 5%. ריקסבנק, שהעלה ב-15 בדצמבר את הריבית לרמה של 1.25%, העריך אז כי תידרש רמה גבוהה יותר של ריבית כדי להביא להאטה בצמיחת האשראי. במקביל מנסה הבנק גם לרסן את ההתאוששות הכלכלית המהירה ביותר באיחוד האירופי, וצופה צמיחה של 5.5% השנה. עוד צופים בבנק כי הריבית תהיה בממוצע ברמה של 3.3% ב-2013, וכי הצמיחה הכלכלית תתמתן לשיעור של 2.3% ב-2012.

"ההתמקדות בסוגיות כמו רמת החובות של משקי הבית מצביעה על כך שריקסבנק מעדיף תקופה של צמיחה מתונה מעט יותר או אינפלציה הנמוכה מיעדיו מאשר זינוק בהיקף החובות, ואולי אף גאות נוספת במחירי הבתים", אמר מאי.

יו"ר הבנק הפדרלי בארה"ב, בן ברננקי, אמר בנאום ב-16 בנובמבר כי קובעי המדיניות "צריכים לשמור על ראש פתוח" לגבי האפשרות של שימוש בריביות כדי למנוע היווצרות של בועות נכסים. "הגישה הטובה ביותר בתחום זה, אם הדבר אפשרי, היא לעשות שימוש בפיקוח ורגולציה", הוסיף ברננקי.

עוקפים את הכללים

מחוץ לאירופה וארה"ב, נגיד בנק ישראל סטנלי פישר שילב את המאבק בבועות אל תוך מדיניותו במדינה שבה ההיצע בשוק הדיור נקבע על ידי הממשלה, ששולטת באדמות. פישר, האחראי מתוקף תפקידו על הרגולציה של הבנקים בישראל, הותיר באחרונה את הריבית ברמה של 2%, בין השאר מכיוון שחלה התמתנות בהתייקרות הדירות.

לדברי מורטנסן מסיטי, הרגולציה לבדה לא תרמה כמעט לצינון הצמיחה במחירי הבתים בשוודיה. הבנקים, שמאז אוקטובר נדרשים להגביל את היקף המשכנתאות ל-85% משווי הנכס, "פשוט ממציאים מוצרים חלופיים" שמאפשרים להם לעקוף את הכללים, אמרה מורטנסן.

"לא אופתע, לאור מה שעבר עלינו, אם הדבר יוביל לבחינה מחדש של ההנחות המרכזיות שמנחות את קובעי המדיניות - גם ברמה העולמית", הוסיפה מורטנסן.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#