לפני שהיא מגיעה לישראל: ספוטיפיי הגישה תשקיף לקראת הנפקה לפי שווי של 23 מיליארד דולר

ההנפקה של חברת הסטרימינג השוודית תהיה ישירה והיא תאפשר מיד מסחר במניותיה הקיימות לכלל הציבור

ניו יורק טיימס
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
דניאל אק
דניאל אקצילום: Bloomberg

ספוטיפיי כבר כבשה את תעשיית המוזיקה ומאזינים בכל העולם עם שירות הסטרימינג שלה, שצפוי להגיע בקרוב גם לישראל. עכשיו היא מתכוונת לבחון את המודל העסקי שלה בוול סטריט.

אתמול בלילה הגישה החברה תשקיף לקראת הנפקה בבורסת ניו יורק (NYSE), אשר תהיה אחת ההנפקות הטכנולוגיה המסקרנות מזה כמה שנים. ההנפקה המתוכננת משקפת התבגרות של שוק הסטרימינג שהצליח להחיות מחדש את תעשיית המוזיקה אחרי שנים של קשיים.

במקום הנפקה ראשונה סטנדרטית לציבור (IPO), ספוטיפיי בחרה בהנפקה ישירה של מניותיה, תהליך לא קונוונציונלי שבו לא יונפקו מניות חדשות – ולפיכך לא יגויס כסף חדש. במקום למכור את המניות למשקיעים מוסדיים ופרטיים מחוץ לבורסה, ולאחר מכן להתחיל את המסחר הפתוח בבורסה כמקובל, מניותיה יהיו זמינות מיד לציבור הרחב בשוק הפתוח. מאחר שספוטיפיי בחרה שלא לתת קדימות לבנקים ומשקיעים מוסדיים, היא עלולה להתקבל בקרירות בשווקים. 

לפי התשקיף, משקיעים שסוחרים במניות של ספוטיפיי בעסקות פרטיות העריכו את שווי החברה ב-23 מיליארד דולר. מניות ספוטיפיי יסחרו תחת הסימול SPOT, אבל עדיין לא ידוע מתי יחל המסחר בהן. 

החברה כתבה בתשקיף כי משימתה היא "לנצל את הפוטנציאל שביצירתיות האנושית באמצעות מתן הזדמנות למיליון אמנים יצירתיים להתפרנס מהאמנות שלהם ומתן הזדמנות למיליארדי מעריצים ליהנות ולקבל השראה מהיוצרים האלה".

ספוטיפיי ומודל הסטרימינג שלה הן מנוע חשוב לתעשיית המוזיקה. אחרי יותר מעשור של ירידה, התחיל שוק המוזיקה העולמי להתאושש ב-2015 כשהסטרימינג החל לצבור תאוצה. בארה"ב, למשל, סטרימינג מהווה כיום כשני שלישים מההכנסות של מוזיקה מוקלטת, לפי איגוד תעשיית ההקלטות של ארה"ב (RIAA), ופלטפורמות כמו ספוטיפיי, אפל מיוזיק, יוטיוב וסאונד קלאוד נהפכו למקומות החשים שדרכם מתפרסמים אמנים ונוצרים להיטים.

עם זאת, אמנים רבים עדיין ספקנים באשר למודל הסטרימינג, שמתגמל מאוד להיטי מיינסטרים אבל גרר תלונות מכותבים ומוזיקאים מז'אנרים מחוץ לפופ, שחשים שהם לא מתוגמלים כראוי על עבודתם.

התשקיף שהגישה ספוטיפיי הוא המסמך המפורט ביותר שסיפקה עד היום לגבי מצבה הכלכלי. ספוטיפיי, שהוקמה בשוודיה ב-2008 והגיעה לארה"ב שלוש שנים מאוחר יותר, רשמה הכנסות של כמעט 5 מיליארד דולר ב-2017, לפי התשקיף, עליה של 38.6% לעומת השנה הקודמת. ב-2016, גדלו הכנסותיה ב-52%. נכון לסוף 2017 היו לספוטיפיי 159 מיליון משתמשים פעילים, כולל 71 מיליון מנויים בתשלום. היתר מקבלים גישה חופשית למוזיקה אבל חשופים להרבה פרסומות.

אף שספוטיפיי צמחה במהירות, גם הפסדיה צמחו מהר. החברה ספגה הפסד נקי של 1.5 מיליארד דולר ב-2017, עליה לעומת 650 מיליון דולר בשנה הקודמת. ההוצאה הגדולה ביותר שלה עד כה היתה עלות רישיונות מחברות תקליטים.

התשקיף מראה גם את ההצלחות של ספוטיפיי והערך שלה לתעשיית המוזיקה. מאז הקמתה ועד לסוף השנה שעברה, שילמה החברה יותר מ-10 מיליארד דולר בתמלוגים, ושיעור הביטולים של מנויים בה יורד בעקביות – 5.5% ב-2017 לעומת 7.7% ב-2015.

מי שמחזיקים בנתחים הגדולים ביותר בחברה הם שני המייסדים: דניאל אק, המנכ"ל והפנים הציבוריות של ספוטיפיי, ומרטין לורנצון, שאינו בעל משרה ניהולית. בנוסף למניות שבהן הם מחזיקים, יש לשניים גם זכויות הצבעה מיוחדות. לאק יש 37.3% מכוח ההצבעה וללורנצון 43.1%, לפי התשקיף. בנוסף, יש גם לחברות תקליטים נתחי מיעוט בחברה, כתוצאה מעסקות רישוי שעליהן חתמה עמן לאורך השנים. סוני היא הגדולה ביותר, עם נתח של 5.7%. הנתחים של האחרות לא פורטו בתשקיף.

המתחרה הגדולה ביותר של ספוטיפיי היא אפל, שנכנסה לעסקי מנויי הסטרימינג ב-2015 עם אפל מיוזיק, ולאחרונה דיווחה על 36 מיליון מנויים משלמים. לפי דיווח שפורסם לאחרונה ב"וול סטריט ג'ורנל", אפל מיוזיק עקפה את ספוטיפיי בקצב הגידול במנויים בתשלום בארה"ב.

שוק ההנפקות התחיל את 2018 ברגל ימין. נכון לסוף פברואר, 30 חברות ביצעו הנפקות בארה"ב, בהן גויסו 11.4 מיליארד דולר ממשקיעים. היתה זו פתיחת השנה הטובה ביותר לשוק מאז שנת 2000, לפי תומסון רויטרס.

ספוטיפיי אינה חד הקרן – חברת טכנולוגיה פרטית המוערכת ביותר ממיליארד דולר – היחיד שצפוי לצאת בהנפקה השנה. בשבוע שעבר הגישה חברת האחסון המקוון דרופבוקס, שמוערכת ב-10 מיליארד דולר, מסמכים לקראת הנפקה.

אבל הפיכת השווי האדיר הזה על הנייר לערך בבורסה היא לא תמיד דבר פשוט. המשקיעים בבורסה לפעמים לא מסכימים עם המשקיעים הפרטיים ולא חושבים שהחברות האלה מצדיקות שווי גבוה. זה מה שקרה בשנה שעברה, כשכמה מההנפקות המבטיחות ביותר של חברות טכנולוגיה אכזבו ברגע שהחברות החלו להיסחר בבורסה. מניית סנאפ, הסטארט-אפ שמאחורי אפליקציית סנאפצ'ט המצליחה, זינקה כשהונפקה במארס שעבר, אך מאז היא ירדה ומתקשה להישאר מעל למחיר ההנפקה של 17 דולר. סטארט-אפ משלוחי הארוחות בלו אפרון הונפק בתמחור של 10 דולר למניה ביוני, וכעת מניותיו נסחרות במחיר של פחות מ-3 דולר.

בהתחשב בהנפקה החריגה שמתכננת ספוטיפיי, יתכן מאוד שההתחלה שלה בבורסה תהיה אפילו יותר תנודתית.

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker