הסערה הרגולטורית של סין רק התחילה - בעולם - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הסערה הרגולטורית של סין רק התחילה

ממשלת סין מפעילה לחץ רב על המערכת הפיננסית להקטין את המינוף - ותשואות האג"ח מזנקות ■ בכירי הממשל יכולים להרשות לעצמם לטפל במערכת הפיננסית: הקמפיין של סין לצמצום החובות עדיין בחיתוליו, ובינתיים אין לו השפעה שלילית על צמיחת הכלכלה

תגובות
הבנק המרכזי של סין
בלומברג

החברה הזאת היא מסוג החברות שהיו במשך שנים הימור בטוח למשקיעים. צ'יינה סיטי קונסטרקשן היא חברה גדולה בבעלות ממשלתית, שמתמקדת בבניית תשתיות בסיסיות כמו ביוב. אבל ההימור, כך מתברר, לא היה בטוח אחרי הכל. בחודש שעבר החמיצה צ'יינה סיטי תשלומי ריבית על שלוש סדרות אג"ח, לאחר שלא הצליחה למחזר את חובותיה הכבדים.

צ'יינה סיטי משתייכת לשורה ארוכה של קורבנות הקמפיין הממשלתי לניקיון המערכת הפיננסית — שכבר זכה בסין לכינוי "סערה רגולטורית". הסערה הזאת צברה כוח במשך כמעט שנה, אבל העוצמה שבה הכתה בשבועיים האחרונים של נובמבר תפסה רבים לא מוכנים. הממשלה לא בזבזה הרבה זמן אחרי ועידת המפלגה הקומוניסטית באוקטובר, ויצאה מיד לטפל בכמה מהחלקים המסוכנים ביותר של המערכת הפיננסית. כתוצאה מכך זינקה התשואה על האג"ח הממשלתיות של סין, והשלימה עלייה של 1% מאז תחילת 2017.

באג"ח שהנפיקו חברות, אפילו אלה שיש להן קשרים קרובים למדינה, העלייה בתשואות היתה אף חדה יותר. התשואה על האג"ח לעשר שנים של צ'יינה דיוולופמנט בנק, שמממן פרויקטים של המדינה בסין ומחוצה לה, זינקה בקרוב ל–5% — הרמה הגבוהה ביותר זה שלוש שנים.

העלייה בריביות היא סימן לחוזק בחלקה. התאוששות התעשייה עודדה את חזרתה של האינפלציה לסין לאחר שנים של צמיחה נמוכה, והמשקיעים מתמחרים העלאות ריבית של הבנק המרכזי. אבל הזינוק בתשואות גם משקף עצבנות: מדד CSI 300 של בורסת שנחאי, שכולל את מניותיהן של החברות הגדולות ביותר שנסחרות בסין, נפל ב–3% ב–23 בנובמבר — הירידה החדה ביותר ב–17 החודשים האחרונים.

הפחד או התקווה, תלוי איך מסתכלים על זה, הוא שהממשלה רצינית כשהיא מדברת על צמצום חובות. לקראת השנה החדשה, מנהיגי סין אמרו כי העדיפות הכלכלית העליונה שלהם היא לשלוט בסיכונים הפיננסיים. החוב הממשלתי הוא הסיכון העיקרי, לאחר שטיפס מ–160% ל–260% מהתמ"ג בעשור האחרון. רובו מוחזק אצל הבנקים מחוץ למאזנים — כך שלמאמצי הממשלה יש שתי מטרות: להבהיר מהו הגובה המלא של ההתחייבויות הקיימות, ולהאט את העלייה בחובות.

מפחידים את השוק

.

אף שסוכנויות דירוג האשראי קידמו אותם בברכה, צעדי הממשלה מפחידים את השוק. החשש האחרון של משקיעים הוא ההצעה של הבנק המרכזי מ–17 בנובמבר לרפורמה במוצרי ניהול עושר — כלים דומים לפיקדונות עם ריבית גבוהה יחסית, שנמכרים על ידי הבנקים. משמעות הכללים החדשים היא שהבנקים כבר לא יכולים לערוב למשקיעים כנגד הפסדים. הם גם יצטרכו לתמחר את המוצרים האלה בהתאם לשווי השוק הנוכחי שלהם ולעשות עבודה טובה יותר בהתאמת משך ההתחייבויות והנכסים שלהם.

שוק ניהול העושר היה שווה כמעט 30 טריליון יואן (4.5 טריליון דולר) בשיאו — יותר משליש מהתמ"ג של סין. הכללים החדשים צפויים לכווץ את השוק הזה, ובכך להשאיר את הבנקים עם פחות מזומנים להשקעה באג"ח.

ז'נג יו מחברת הברוקראז' המקומית מינשנג סקיוריטיז אמר כי לבנקים יש זמן להסתגל עד שהכללים ייאכפו באמצע 2019. ואולם המשקיעים לא ממתינים. הם כבר התחילו לצמצם אחזקות באג"ח — מה שגרם לעלייה בתשואות.

משרד תיווך בסין. הממשלה תמנע מרוכשי בתים ללוות כסף באופן לא חוקי
BOBBY YIP/רויטרס

מוקד נוסף של מאמצי הממשלה הוא מלווי מיקרו — מוסדות בפיקוח רופף שלעתים קרובות גובים ריביות מנופחות. ב–21 בנובמבר הורו נציגי ממשל להפסיק לאשר רישיונות לשירותי הלוואות חדשים באינטרנט. הם גם הזהירו מפני הסיכונים בשוק הנדל"ן והתחייבו למנוע מרוכשי בתים ללוות כסף באופן לא חוקי.

השאלה היא עד כמה הממשלה תרחיק לכת. כעת, כשהמאבק בסיכונים הפיננסיים נמצא גבוה כל כך בסדר היום הפוליטי, הוא לא צפוי להאט. נציבות היציבות הפיננסית — גוף חדש ומשפיע שממונה על סגירת פרצות רגולטוריות — קיימה את פגישתה הראשונה ב–8 בנובמבר. ז'ו שיאוצ'ואן, הנגיד הוותיק של הבנק המרכזי של סין, דיבר בארבעה אירועים שהתקיימו בחודשיים האחרונים על הסכנות הפיננסיות הגוברות.

הבנקים נאבקים במכירת נכסים בכפייה

ואולם יש גם סימנים להתנגדות. הבנקים מעסיקים לוביסטים כדי שיפעלו נגד המחמיר מבין הכללים המוצעים, בטענה כי מכירת נכסים בכפייה רק תוביל לעוד לחץ פיננסי. שווי האג"ח בחדלות פירעון היה 9 מיליארד יואן בנובמבר — שיא חודשי בסין.

בכירי הממשל יכולים להרשות לעצמם בינתיים לתת לסערה הרגולטורית לגעוש. סין עדיין נהנית מאור השמש: הקמפיין שלה לצמצום החובות עדיין בחיתוליו, ועדיין אין לו השפעה שלילית על צמיחת הכלכלה. ואולם הטלטלה של השבועות האחרונים בשווקים מראה כי מזג האוויר עשוי להיות סוער.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם