לקראת העלאת הריבית הצפויה בארה"ב: האם יש ממה לחשוש? - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לקראת העלאת הריבית הצפויה בארה"ב: האם יש ממה לחשוש?

לקחי ההיסטוריה מלמדים אותנו דבר אחד: לשאלה אם הריביות יהיו גבוהות או נמוכות בשנים הבאות אין הרבה קשר למה שהבנק הפדרלי יעשה היום

תגובות

כדי להבין את המשמעות של העלאת הריבית הצפויה של הבנק הפדרלי, כדאי להסתכל על דוגמה מהעבר. תשואות האג"ח של ארה"ב זינקו ב–1920 לרמה הגבוהה ביותר מאז סוף מלחמת האזרחים. חלק מהאנשים היו מבועתים ממה שזה עלול לעשות לכלכלה. ומה היתה הרמה שגרמה לבעתה והפחד? ריבית של 5.4% על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב לעשר שנים — ריבית נמוכה יותר מבשנות ה–80 וממרבית שנות ה–90.

איך זה קשור להעלאת הריבית הצפויה היום? פרשנים כלכליים צופים כי היא תוביל לעלייה מיידית בתשואות האג"ח. אחרי הכל, הם אומרים, ההתערבות המלאכותית של הבנק הפדרלי הורידה את עלויות המימון. באופן טבעי, התשואות האלה יחזרו לרמות שלהן לפני 2008, אם לא יעלו גבוה מכך. אם זה יקרה, גם הריביות על המשכנתאות בארה"ב יעלו ליותר מ–10%.

אי–פי

אבל אם מסתכלים על ההיסטוריה הרחבה יותר, מתגלות הרבה אפשרויות. ארה"ב כבר חוותה מצבים שבהם היו ריביות נמוכות במיוחד במשך עשורים על גבי עשורים, בעיקר בכל פעם שהאינפלציה היתה נמוכה כמו כיום. הריבית על האג"ח לעשר שנים היתה נמוכה מ–4% בכל שנה בין 1876 ל–1919, ואז שוב בין 1924 ל–1958. בבריטניה זה נמשך כמעט 100 שנה — מ–1820 עד למלחמת העולם הראשונה. החריגה היא דווקא הריבית הממוצעת של 7.3% שנרשמה בארה"ב בין 1970 ל–2007.

"אנחנו חוזרים למצב הנורמלי, ולאנשים לוקח זמן להבין זאת", אומר בריאן טיילור, הכלכלן הראשי של גלובל פייננשל דאטה, שמחשבת נתונים כלכליים היסטוריים, בהם אלה שמוזכרים כאן. "אני חושב שהריביות יהיו נמוכות במשך כמה עשורים".

אם כך יהיה, תחזיות רבות של השנים האחרונות לא קראו נכון את המצב. "ברגע שהכלכלה תתאושש, הריביות יזנקו", אמר המיליארדר ג'ורג' סורוס ב–2013 לרשת CNBC.

"אנחנו יכולים לצפות לעלייה מהירה במחירים ולריביות גבוהות הרבה יותר בארבע או חמש השנים הבאות", כתב הכלכלן ארתור לאפר ב"וול סטריט ג'ורנל" ב–2009; ב–2014 צפו כל 67 הכלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג כי התשואות יעלו בשישה חודשים, אך במקום זאת הן נפלו בחדות. כמובן שהריביות עשויות לעלות. אבל מה שהניתוח אולי החמיץ הוא שהריביות תמיד היו קשורות באופן הדוק לאינפלציה. הריבית שמשקיעים דורשים כפיצוי על הלוואת הכסף שהם נותנים תלויה לא מעט במה שהם חושבים שהכסף הזה יוכל לקנות כשיקבלו אותו בחזרה, ונראה שהלחצים שבדרך כלל מייצרים אינפלציה נרגעו בשנים האחרונות.

הבנק הפדרלי ועמיתיו בבנק המרכזי של אירופה ובבנק המרכזי של יפן השקיעו את השנים האחרונות ביישום כל צעד שהם יכולים לחשוב עליו כדי להעלות את האינפלציה ליעד שלהם של 2%, ללא הצלחה מרובה. בעולם שמוצף בהיצע עודף של עובדים, נפט ועוד, שוקי ההון אינם מראים סימנים לכך שזה ישתנה בזמן הקרוב. מחירי האג"ח הנוכחיים צופים אינפלציה של 1.7% בשנה בלבד בארה"ב לאורך שלושת העשורים הבאים.

"אם נשמור על האינפלציה מרוסנת, אנחנו צפויים להיכנס לתקופה כמו שנות ה–50", אומר ריצ'רד סילה, היסטוריון ומחבר הספר "היסטוריה של ריביות". לדבריו, "אלה היו ריביות נורמליות, והן לוו במידה מתונה של אינפלציה, 1% או 2%. זה הדאיג אנשים אז, בעוד שעכשיו זהו היעד".

לקחי ההיסטוריה מלמדים אותנו דבר אחד: לשאלה אם הריביות יהיו גבוהות או נמוכות בשנים הבאות אין הרבה קשר למה שהבנק הפדרלי יעשה היום. היא קשורה יותר למה שיקרה לכוחות עומק בתוך הכלכלה, שקשה להבין וקשה מאוד לצפות אותם. רק מכיוון שאנשים רבים מבוגרים מספיק לזכור את האינפלציה הגבוהה והריביות הגבוהות של שנות ה–70 וה–80, הדבר אינו מעיד כי זהו המצב הנורמלי שאליו הכלכלה צריכה לשאוף.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#