ההחלטה הגורלית של ילן: האם ריבית הבנק הפדרלי בארה"ב תעלה השבוע? - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ההחלטה הגורלית של ילן: האם ריבית הבנק הפדרלי בארה"ב תעלה השבוע?

מתחילת השנה ממתינים המשקיעים בכל פעם מחדש להחלטת הבנק הפדרלי להעלות את הריבית, אך ביום רביעי הדבר כנראה יקרה - 
מה שעשוי לגרור אי־יציבות בשווקים בעולם ■ אנליסטים: "אם הבנק הפדרלי לא יעלה את הריבית - הדבר יפעיל לחץ על השווקים"

תגובות

השווקים בעולם כבר התכוננו לקראת עליית ריבית בארה"ב שתוכרז בישיבת ועדת השוק הפתוח (FOMC) של הבנק הפדרלי בארה"ב שתיערך ביום שלישי וביום רביעי - אך אירועי סוף השבוע בשווקים העולמיים גורמים לחלק מהמשקיעים להעריך מחדש מחדש את האפשרות כי הריבית אכן תעלה השבוע.

בשבועות האחרונים אותתה נגידת הבנק המרכזי בארה"ב, ג'נט ילן, כי הריבית צפויה לעלות בדצמבר, למשל כשאמרה לפני כשבוע וחצי כי "נכון לעכשיו, אני מעריכה כי הצמיחה הכלכלית בארה"ב בשנה־שנתיים הקרובות צפויה להיות מספיקה כדי להביא לשיפור נוסף בשוק העבודה. השיפור המתמשך בשוק העבודה, יחד עם הערכתי כי ציפיות האינפלציה לטווח ארוך ממשיכות להיות יציבות למדי, מחזקים את אמוני בכך שהאינפלציה תשוב לרמה של 2%".

יו"ר הבנק הפדרלי של ארה"ב, ג'נט ילן
אי־פי

בנוסף, ילן ניצלה את עדותה בפני הקונגרס האמריקאי כדי להזהיר כי אם הבנק המרכזי ימתין זמן רב מדי לפני שיבצע את העלאת הריבית הראשונה, קיים חשש כי ייאלץ בסופו של דבר להעלות את הריבית בקצב מהיר, מה שיגביר את הסיכון לערעור השווקים הפיננסיים וגרירת הכלכלה למיתון. דבריה של ילן והנתונים המעודדים במשק האמריקאי מחזקים את הערכות הכלכלנים כי הריבית האפסית - ששוררת במדינה מאז ספטמבר 2008 - תעלה בשיעור של 0.25%.

מאז שאמרה ילן את הדברים, פורסם דו"ח תעסוקה חיובי בארה"ב, שהצביע על גידול משמעותית מהצפוי במספר המשרות שנוספו לשוק התעסוקה האמריקאי, אך גם על חזרה למסלול צמיחה מתון בשכר העובדים בארה"ב, שעשוי להעיד על אינפלציה אטית מהמצופה.

ברוקר בבורסת ארה"ב
אי־אף־פי

למרות המסר הנחרץ של ילן בשבועות האחרונים, זו לא היתה הפעם הראשונה שהיא וסגנה, סטנלי פישר, הבטיחו כי הריבית תעלה ולא עמדו בכך.

רבים סברו כי הריבית בארה"ב תעלה לאחר ישיבת ועדת השוק הפתוח שנערכה בספטמבר - אך אז הבנק הפדרלי הוציא הודעה, שלפיה "התפתחויות כלכליות ופיננסיות גלובליות בזמן האחרון עלולות להגביל את הפעילות הכלכלית במידת מה, ועשויות לגרור ירידה באינפלציה בטווח הקרוב", בהתייחסו לטלטלה בשווקים שאירעה אחרי הפיחות ביואן.

ואולם, ההודעה כללה גם הערכה כי הריבית בסוף 2015 תהיה 0.4% - כלומר שתהיה עלייה ניכרת בריבית עוד לפני סוף 2015. אם ההערכות להעלאת הריבית אכן יתממשו, זו תהיה הפעם הראשונה שבה הבנק הפדרלי מעלה את הריבית מאז 2006.

"העלאת הריבית יכולה לגרום לחוסר־יציבות"

עיני המשקיעים לא היו נשואות אל הישיבה בספטמבר ללא סיבה. בפברואר אמר פישר כי הריבית תעלה ביוני או בספטמבר 2015: "נראה ששני החודשים האלה הם בעלי הסבירות הגבוהה ביותר". בינתיים, הוא הספיק לצנן את האמירה הזו כשביקר בישראל במאי, וכבר היה ברור כי התנאים הכלכליים לא הבשילו להעלאת ריבית ביוני.

פישר גם אמר אז כי תהליך העלאת הריבית צפוי להימשך שנים, ולכן יהיה זה "מטעה" לייחס חשיבות רבה למועד העלאת הריבית הראשונה. "מה עדיף, להתחיל להעלות את הריבית מוקדם ובאופן הדרגתי, או להתחיל מאוחר ולהעלות את הריבית בחדות? מצד שני, אם נעלה את הריבית מרמתה האפסית הנוכחית יהיה קשה יותר לחזור לאפס אם תתעורר בעיה", הוסיף אז. באוקטובר פישר כבר אמר כי העלאת ריבית ב–2015 היא "ציפייה, ולא התחייבות".

דבריו של פישר תואמים את ההערכות של מרבית הכלכלנים, שלפיהן גם אם תהיה העלאת ריבית היא תהיה בשיעור של 0.25%; וכי אחרי שתירשם ההעלאה הראשונה, הריבית לא תעלה פעם נוספת במשך חודשים. עם זאת, רוב הכלכלנים גם מעריכים כי בניגוד להבטחות עבר - הפעם הריבית אכן תעלה, והבנק הפדרלי אף ימסור מסגרת זמנים להעלאת הריבית הבאה (שתתרחש בתנאי שהשוק לא יגיב בהיסטריה גדולה מדי לשינוי המדיניות).

"אם מקבלי ההחלטות ייצאו ויגידו מראש שהריבית תעלה בשנתיים הקרובות בשיעור מסוים, זה עלול לגרום לחוסר יציבות", הזהיר בסוף השבוע האנליסט בריאן באטל מבית ההשקעות טראסט קפיטל בשיחה עם רויטרס, והוסיף כי "לשוק יוקל מאוד אם הבנק הפדרלי ישדר כי הוא יהיה סבלני מאוד בנוגע להעלאת 
הריבית הבאה".

ואולם, למרות הנפילות בבורסות העולמיות ביום שישי והירידה המתמשכת במחירי הנפט בעקבות החששות להאטה בסין, המשקיעים לא בטוחים שהבנק הפדרלי יימנע מהעלאת 
הריבית ביום רביעי.

"רק ירידה בשווקים העולמיים בשיעור של 8%–10% תגרום לבנק הפדרלי לשקול מחדש את החלטתו", אמר לבלומברג ג'וליאן עמנואל ממחלקת ההשקעות של UBS בארה"ב. "יש עניין נוסף, שהוא המסר שבאי־העלאת הריבית, שעשוי להפעיל על השוק לחץ נוסף", אמר, והוסיף כי בכל מקרה תהיה תנודתיות רבה בשווקים אחרי העלאת הריבית.

אי-העלאת ריבית תבלבל את המשקיעים

ילן ממלאת תפקיד חשוב גם בכל הקשור בהבעת ביטחון במשק האמריקאי ובהתאוששותו מהמשבר הכלכלי. אם הבנק הפדרלי יחליט בסופו של דבר שלא להעלות את הריבית ב–2015, המשקיעים עלולים להתבלבל. "כשהוועדה תתחיל לדון בנרמול המדיניות, הדבר יעיד גם על כך שהכלכלה שלנו הצליחה להתאושש מהשפעות המשבר הפיננסי והמיתון הגדול. מהבחינה הזו, אני חושבת שזה יום שכולנו מצפים לקראתו", אמרה ילן בעדותה האחרונה בפני הקונגרס האמריקאי, 
לפני כשבועיים.

עם זאת, העלאת הריבית בארה"ב עשויה לסמל פרק חדש באותו משבר פיננסי של 2008 - בעיקר בשל ההשפעות של ההחלטה על שאר העולם. בעוד בארה"ב מכינים מדיניות מצמצמת, באירופה, יפן וסין מנהיגים מדיניות מרחיבה. בספטמבר פירסמה קרן המטבע הבינלאומית אזהרה כללית בנוגע להעלאת ריבית על ידי בנקים מרכזיים ברחבי העולם - אך הכתובת לאזהרה היתה ברורה: ג'נט ילן.

קרן המטבע הבינלאומית הזהירה כי מבול הנזילות שהזרימו בנקים מרכזיים בעולם טומן בחובו סיכון לכך ששוקי האג"ח, במיוחד בשווקים המתעוררים, ייקלעו למלכודת נזילת כשהריביות בעולם ישובו לרמות נורמליות. עוד הוסיפו בקרן, כי "השווקים המתעוררים צריכים להיות מוכנים לאפשרות של קריסות תאגידיות. במקומות שבהם הדבר נדרש, יש לערוך רפורמות בהליכי כניסה לחדלות פירעון, כדי להבחין בין חברות שניתן היה להצילן לבין חברות שהגיעו לחדלות פירעון".

לפי דו"ח קרן המטבע מספטמבר, המדיניות המרחיבה חסרת התקדים בשווקים העולמיים מאז המשבר הפיננסי, הזניקה את היקף האג"ח של חברות בכלכלות המתעוררות מ-4 טריליון דולר ב-2004 ליותר מ-18 טריליון דולר בתוך עשור - כשרוב האג"ח הן של חברות סיניות.

כלומר, זה נחמד מאוד שהבנקים המרכזיים בכל העולם הדפיסו הרבה כסף כדי להמריץ את הכלכלות, אבל רמות החוב בשוק העולמי גבוהות מאוד - והעלאת ריבית בארה"ב עלולה להכניס את אותן חברות ממונפות למשבר עמוק, ולגרור עמן את הכלכלות המתפתחות (ובראשן סין).

לכן, לא היה מפתיע לשמוע את שר האוצר הסיני, לו ג'יוואי, מזהיר באוקטובר מפני העלאת ריבית בארה"ב. "ארה"ב לא נמצאת עדיין בעמדה שבה היא יכולה להעלות ריבית, והאחריות הגלובלית שלה לא מאפשרת לה להעלות ריבית", אמר אז בהתייחסות להאטה בשוק הסיני ולהשפעות חמורות על כלכלת המדינה שהעלאת ריבית בארה"ב עלולה לגרום.

אבל אם השוק האמריקאי בשל להעלאת ריבית - קשה להניח שהפעם ילן וחברי הוועדה יידחו את הצעד בשל "אחריות גלובלית". או כפי שניסח זאת בנובמבר נגיד הבנק המרכזי של מלזיה: "אם הבעיה היא שהשווקים המתעוררים נטלו על עצמם יותר מדי חובות, יום הדין יגיע. דחיית העלאת הריבית לא בהכרח פותרת את הסוגיה הזאת".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#