סין צריכה להחליט אם כדאי לה שהיואן יחליף את הדולר - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

סין צריכה להחליט אם כדאי לה שהיואן יחליף את הדולר

על סין להבין כי בעלות על המטבע הדומיננטי ביותר בעולם מעניקה יתרונות רבים, כמו עוצמה גיאו־פוליטית ויציבות - אבל גם מלווה בחסרונות, כמו אובדן שליטה בשוק המט"ח

במשרד האוצר הסיני ובבנק המרכזי של סין, אנשים ודאי מרימים כעת כוסית. היושבים במוסדות אלה נהפכו כעת למגיניו הגאים של "מטבע יתרות גלובלי", לאחר שביום שני החליטה קרן המטבע הבינלאומית (IMF) לכלול את היואן (רנמינבי) בסל מטבעות היתרות שלה — החלטה שסין מבקשת כבר זמן רב.

ואולם הם צפויים לגלות בקרוב כי מהלך זה מעלה יותר שאלות מתשובות בנוגע לתפקידה של סין בעולם, וכי ההחלטות הקשות ביותר עוד לפניה. הפיכה להגמון עולמי מגיעה עם עלויות גבוהות, לא רק יתרונות. ההשלכות הישירות של החלטת קרן המטבע הן צרות. היואן יצטרף לדולר, ליורו, לין ולליש"ט בקבוצה עילית של מטבעות. ואולם אם אינכם מנהלי יתרות של מדינה כלשהי, המעוניינים ליצור חסכונות חירום להגנה מפני תהפוכות העולם הפיננסי, ההשלכה הישירה של הכללת סין בסל מטבעות זה עליכם צפויה להיות מוגבלת.

ערימת שטרות יואן
אי־פי

השאלה הגדולה היא האם זה דומה למה שקרה לפני כ–100 שנה, כשהדולר האמריקאי התחיל בהדרגה להדיח את הליש"ט כמטבע הסחר העולמי המוביל. התפתחות זו היתה מרכזית בעלייתה של ארה"ב למעמד של מעצמת־על. לעומת זאת, מנהיגיה של סין בשנים הקרובות עשויים להחליט כי הפיכה להגמוניה פיננסית טומנת בחובה יותר מדי עלויות, והיואן יהפוך להיות מטבע דומה יותר לליש"ט הבריטית או לין היפני — מטבעות חשובים בהחלט, אך לא חשובים דיים ליצירת נטל פוליטי וכלכלי עבור מדינותיהם.

סין תצטרך להחליט אם היא מוכנה להסתפק בכך שהיואן הוא אחד מבין כמה מטבעות יתרות, או שהיא שואפת שהיואן יהיה יום אחד חשוב בעולמות הסחר והפיננסים, כפי שהדולר הוא כיום.

למטבע היתרות העולמי המוביל יש יתרונות וחסרונות. המטבע המוביל נהפך לברירת המחדל בעסקות פיננסים ומסחר, הוא משמש מטבע החיסכון המוביל — וחשוב שסין תבין את היתרונות והחסרונות שבכך, בעודה שוקלת עד כמה בכוונתה להרחיק לכת עם מגמת הליברליזציה הפיננסית ועם רצונה להנהיג את הכלכלה העולמית.

היתרונות: יציבות וכוח גיאו־פוליטי

זוכרים את המשבר ב–2008, כשהמערכת הפיננסית העולמית כמעט קרסה בשל בעיות שהתמקדו בשוק הדיור האמריקאי ובמערכת הבנקאות של ארה"ב? משבר כזה היה מוביל למשבר בשוק המט"ח ולבריחת הון — מה שהיה מחריף את המצב. ואולם באותו סתיו, הדולר דווקא זינק. הביקוש לאג"ח ממשלתיות של ארה"ב היה כה רב, עד כי תשואותיהן צנחו.

תפקידה של ארה"ב כבסיס המערכת הפיננסית העולמית היה הסיבה המרכזית לכך שהמצב האיום לא החריף עוד יותר: כשהמצב הורע, ארה"ב, ובייחוד חובותיה הממשלתיים, עדיין נחשבו למקום בטוח. גם בזמנים לא־משבריים, המדינה בעלת מטבע היתרות המוביל לרוב תיהנה ממטבע חזק יותר ומריביות נמוכות יותר משהיו לה אחרת, הודות להמשך רכישת נכסיה על ידי מדינות אחרות, חברות ואנשים פרטיים.

על כך יש להוסיף גיאו־פוליטיקה. הבעלות על מטבע היתרות המוביל מעניק למדינה כוח בפוליטיקה העולמית שאותו קשה להשיג בדרכים אחרות. בשנים האחרונות אכפה ארה"ב סנקציות כלכליות נגד רוסיה, איראן וצפון קוריאה, ויצאה למלחמה פיננסית ישירה נגד ארגוני טרור. כל בנק המפר סנקציות אלה, מסתכן באובדן גישתו לדולרים — שפירושו אובדן גישתו לרוב הכלכלה העולמית. אנליסטים במכון המחקר יוראסיה גרופ קראו לזה "הפיכת הפיננסים לנשק" — וזאת אחת הדרכים החשובות שבהן העליונות הפיננסית והעליונות הגיאו־פוליטית של ארה"ב משתלבות. ודאי שסין היתה שמחה ליהנות ממידת השפעה דומה על עניינים בינלאומיים, אך לשם כך, היואן יצטרך להיות חשוב עבור העולם הפיננסי כמו הדולר כיום.

המחיר: אובדן שליטה

כריסטין לגארד, יו"ר קרן המטבע הבינלאומית
בלומברג

אולי זאת קלישאה לומר שעם כוח רב מגיעה אחריות גדולה, אך זה נכון במקרה הזה. ארה"ב נהנית מיתרון אדיר בשל תפקידו המרכזי של הדולר בעולם הפיננסי, אך חוקרים גם מציינים כי זוהי אחריות אדירה. למעשה, המחיר שארה"ב משלמת על תפקיד זה הוא שיש בידיה פחות כלים לניהול כלכלתה המקומית.

סין במשך שנים הגבילה את יכולתם של עסקים ואנשים פרטיים להעביר כספים מתוך המדינה או לתוכה — מה שסייע לה למנוע תנודות כלכליות גדולות בכל פעם שעניין המשקיעים בסין גובר או נחלש. היא הפכה את היצוא לגורם מרכזי באסטרטגיית הפיתוח הכלכלי שלה, והשתמשה בהתערבויות בשווקים ובהגבלות הון כדי לשמור על המטבע שלה חלש באופן מלאכותי, לפחות עד לאחרונה.

בארה"ב, לעומת זאת, כמעט כולם, מכל מקום בעולם, יכולים לרכוש אג"ח ממשלתיות. הדולר עולה או יורד בהתבסס על כוחות השוק, ולרוב הוא חזק יותר בשל תפקידו כמטבע מרכזי בעולם, משהיה אילולא היה כזה. זה פוגע ביצואניות האמריקאיות.

נראה היה כי הממשל הסיני הופתע הקיץ כשהחלטות לליברליזציה של המסחר ביואן וחיזוק שוק המניות הניבו גלי בהלה בשווקים העולמיים. זהו מחיר נוסף של הפיכה לשחקנית מרכזית בעולם הפיננסי: הפעולות של מדינה אחת משפיעות על אחרות.

אחת הסיבות לכך שהדולר האמריקאי כה חשוב, הוא שלארה"ב יש מוסדות פוליטיים, מוניטריים ומשפטיים שנותנים למשקיעים ואנשי עסקים בינלאומיים תחושת ביטחון — תמיד תהיה להם גישה קלה לכספים הנסחרים בדולרים.

"היואן לא ייחשב למטבע בטוח ללא רפורמות כלכליות, הדרושות כדי לרכוש את אמון המשקיעים הזרים", אמר הכלכלן אסוור פרסד מאוניברסיטת קורנל. "הממשל הסיני הבהיר כי רפורמות כאלה אינן צפויות בקרוב". ואולם ההיסטוריה הפיננסית נעה לאט, ופעולת קרן המטבע עשויה להיות צעד קטן נוסף בדרך לדומיננטיות פיננסית של סין.

הרובע הפיננסי בשנחאי סין
רויטרס


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#