לסין יש בעיית פונזי בסך 1.2 טריליון דולר - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לסין יש בעיית פונזי בסך 1.2 טריליון דולר

חברות בסין נוטלות יותר ויותר הלוואות רק כדי לעמוד בתשלומי הריבית על חובות קודמים – ובקרוב זו עשויה להיות בעיה גדולה

7תגובות

הלווים בסין נוטלים כמויות שיא של אג"ח כדי להחזיר את תשלומי הריבית על חובותיהם הקיימים, מה שמגדיל את הסיכונים לחדלות פירעון ומוסיף לחץ על הבנק המרכזי לשמור על עלויות המימון נמוכות. סך ההלוואות, האג"ח ומימון הצללים שנועדו לכסות תשלומי ריבית צפוי לצמוח ב-5% השנה, לשיא של 7.6 טריליון יואן (1.2 טריליון דולר) לפי חברת ההשקעות הוא צ'ואנג סקיוריטיז שאנליסט האג"ח הראשי שלה דורג על ידי מגזין "ניו פורצ'ן" הסיני כאנליסט המוביל בשנים 2012 ו-2013. השימוש בהלוואות כדי להחזיר ריבית על חובות כונה "הונאת פונזי" על ידי הכלכלן האמריקאי היימן מינסקי שראה את הנוהג כצורת צמיחת אשראי שאינה בת קיימא ועשויה להוביל למשברים פיננסיים.

חברות סיניות מתקשות לייצר את תזרים המזומנים הדרוש למידה בחובותיהם, בתקופה בה הצמיחה הכלכלית נבלמת לקצב האיטי ביותר שלה זה 25 שנים, ורווחי החברות מצטמצמים. אף שנטל החוב הוקל הודות ל-6 הורדות ריבית שביצע הבנק המרכזי בשנה האחרונה וצניחה בעלויות ההלוואות של חברות לשפל של 5 שנים, מספר מקרי חדלות הפירעון בשוק האג"ח התאגידיות בסין טיפס ל-6 השנה, לעומת 1 ב-2014.

"יש חברות סיניות שנכנסו לשלב ה'פונזי' כיוון שהתשואה על ההשקעות צנחה במהרה", אומר שי ליי, ראש מחלקת מחקר אג"ח בחטיבת ני"ע של ענקית הביטוח הסינית פינג אן. "כתוצאה מכך, המינוף יטפס ומספר חברות הזומבי יגדל".

צ'יינה שנשוי סמנט גרוף הייתה החברה האחרונה שנכנסה לחדלות פירעון על אג"ח נקובות ביואן, בשבוע שעבר, לאחר שעודפי מלאים בענף שלה פגעו ברווחיות, ומחלוקת בעלי מניות פגעה במימון. יצרנית הפלדה סינוסטיל, שעיכבה תשלומי ריבית על אג"ח בחודש שעברה, דחתה אותו פעם נוספת השבוע.

מדדים של חוסן החברות בסין התדרדרו בעוד הצמיחה הואטה. מספר החברות הרשומות בשנחאי ובשנזן להן יש פחות מזומנים מאג"ח קצרות טווח, הפסדים קיים וירידה בהכנסות גדל ל-200 נכון ליוני, לעומת 115 שנה קודם לכן, לפי נתוני בלומברג. כמות החובות המסופקים בבנקים הסיניים טיפסה ב-10% ברבעון השלישי לעומת הרבעון השני, ל-1.2 טריליון יואן – בערך כגודל כלכלת ניו זילנד.

סך החובות באג"ח של חברות ציבוריות טיפס ל-141% משווי המניות, לפי ממוצע משוקלל שווי שוק – הרמה הגבוהה זה 3 שנים.

אף שהכמות הכוללת של אג"ח המונפקות לשם החזר תשלומי ריבית צפויה לטפס, להערכת הואה צ'ואנג סקיוריטיז, היא מהווה חלק קטן יותר מהאשראי החדש הכולל. החברה צופה כי הלוואות מסוג זה יהוו השנה 45% מכלל ההלוואות – הלוואות בנקאיות, הלוואות צללים ואג"ח תאגידיות – לעומת 50% בשנה שעברה.

הצניחה בעלויות ההלוואות הוזילו את הגישה למזומנים עבור החברות הסיניות. הריבית על אג"ח תאגידיות בדירוג AAA צנחו לשפל של 5 שנים – 3.69% ב-29 באוקטובר. כעת היא עומדת על 3.95%. במקביל, קובעי מדיניות נוקטים צעדים שנועדו להבטיח כי לווים הזקוקים לכך יוכלו להמשיך לקבל הלוואות. בחודש שעבר אמר ראש ממשלת סין, לי קצ'יאנג, כי בנקים סיניים לא אמורים לצמצם או לבטל את ההלוואות לחברות הנקלעות לקשיים זמניים, והוסיף כי הממשל יפעל למניעת סיכונים מערכתיים. הבנק המרכזי של סין הוריד את הריבית שלו על הלוואות לשנה ל-4.35%, לעומת 6% לפני שנה, מה שסייע לתדלק צמיחה של 6.6% באג"ח תאגידיות השנה, לשווי של 19.2 טריליון יואן.

"שערי הריבית הנמוכים יותר הפחיתו את נטל הריבית על חברות סיניות", לדברי שיאה לה מבנקו בילבאו ויסקאיה ארגנטריה". שיעורי חדלות הפירעון ודאי ימשיכו לטפס בעוד הרווחים מתקשים לעמוד בעלויות הריבית, לדברי ז'ו האו, כלכלן בכיר בקומרצבנק סינגפור. הרווחים בחברות התעשייה של סין הצטמצמ זה חודש רביעי ברציפות בספטמבר. מדד המחירים ליצרן ירד באוקטובר, ירידה חודשית 44 ברציפות. הצמיחה הכלכלית של סין צפויה להאט ל-6.9% השנה, הקצב החלש ביותר מאז 1990. "אנו צפויים לראות יותר חדלות פירעון והלוואות גרועות במערכת הפיננסית", לדברי ז'ו.

בלומברג


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#