"ליהמן ברדרס של שוק הסחורות": האם ענקית הכרייה גלנקור עומדת להתמוטט? - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

"ליהמן ברדרס של שוק הסחורות": האם ענקית הכרייה גלנקור עומדת להתמוטט?

משקיעים ואנליסטים חוששים: גלנקור עלולה לקרוס וליצור אפקט דומינו במגזר הסחורות בגלל חובות של 100 מיליארד דולר, מינוף גבוה והאטה בסין ■ המניה שקרסה אתמול ב-29% התאוששה היום ב-17%, אולם התנודות החדות משקפות אי וודאות גבוה בנוגע לעתיד החברה

10תגובות

גלנקור, אחת מחברות הכרייה והסחורות הגדולות בעולם, נמצאת בסכנת התמוטטות שעלולה לגרום לאירוע דומה לקריסתה של ליהמן ברדרס. כך מעריכים משקיעים ואנליסטים בשוק המניות העולמי, לאחר שמניית החברה הבריטית-שווייצית צללה בכמעט 30% בבורסות לונדון והונג קונג אתמול בשל חששות כבדים מנטל החובות העצום של החברה.

היום התאוששה מניית גלנקור ב-17% בבורסת לונדון לאחר שאנליסטים בסיטי המליצו שהנהלת החברה תרכוש אותה. חמשת בכירי גלנקור מחזיקים ב-20% ממניות החברה. "אנחנו סבורים שבמקרה ששוק המניות ימשיך להביע את חוסר נכונותו להעריך את החברה בשווי הוגן, הנהלת גלנקור צריכה להפוך את החברה לפרטית, כשאת צעדי הארגון מחדש ניתן לנקוט בקלות ובמהירות", נכתב בהמלצת סיטי.

בלומברג

עם זאת, בסיטי מביעים ספקות באשר לנכונות של 60 בנקים שעובדים עם גלנקור להמשיך לספק לחברה קווי אשראי, בשעה שחובות החברה הצטברו לכ-100 מיליארד דולר לפי הערכות, בעקבות נפילת מחירי הסחורות בשנה האחרונה וההאטה החדה בסין. היקף החובות הכולל המוערך של גלנקור הוא כמחצית מההכנסות השנתיות של החברה, שהסתכמו ב-2014 ב-220 מיליארד דולר.

אתמול צללה מניית גלנקור ב-29% בבורסת לונדון - הירידה החדה מעולם של מניית החברה שנוסדה ב-1974. הצניחה הביאה את מניית גלנקור לקריסה של כמעט 80% ב-12 החודשים האחרונים. שווי השוק של החברה צלל לפחות מ-10 מיליארד דולר לפי מחיר הסגירה אתמול - נמוך משווי סטארט-אפ השכרת הדירות airbnb. ההתאוששות במחיר המניה היום וודאי מרככת את החששות מקריסתה, אולם התנודות החדות משקפות את אי הוודאות הגבוה בנוגע לעתיד החברה.

מנכ"ל החברה אייבן גלזנברג מחזיק ב-8.4% ממניות גלנקור, ויחד עם ארבעת סגניו החמישה מחזיקים בבעלות של 20% מהחברה. ב-2011, עם הנפקת גלנקור, הפכו החמישה למיליארדרים, לפחות על הנייר. ביולי 2014 עוד הוערך הונו האישי של גלזנברג ב-7.5 מיליארד דולר, אולם מאז התכווץ הסכום ל-1.4 מיליארד דולר בלבד, כולל מחיקה של 500 מיליון דולר אתמול בעקבות קריסת המניה. לצד גלזנברג, בעלת המניות הגדולה ביותר בגלנקור היא קרן ההשקעות של נסיכות קטאר, המחזיקה ב-8.2% מהחברה וכבר הפסידה אתמול על הנייר 1.1 מיליארד דולר.

הטריגר שהפיל את מניית גלנקור היה דו"ח של בית ההשקעות הלונדוני אינווסטק שהזהיר כי שווי מניות החברה עלול להימחק בשל נטל החובות הכבד והשפל במחירי הסחורות, אלא אם תחול התאוששות בשוק הסחורות או אם החברה תבצע ארגון מחדש. שוק הסחורות רשם בשנה האחרונה את הנפילה החדה ביותר מאז 1999, כשמחיר הנחושת צלל ביותר מ-30% לרמה הנמוכה זה שש שנים, גם מחיר האלומיניום נמצא בשפל דומה. 

BLOOMBERG NEWS

אנליסטים באינווסטק הזהירו מפני תרחיש שבו רווחי החברה יתפוגגו לחלוטין וימחקו את ערך המנייה, אם גלנקור תתמקד בתשלום מחדש של חובותיה. בתחילת ספטמבר הודיעה גלנקור על תכנית להפחתת החובות הבנקאיים שלה בשליש ל-20 מיליארד דולר עד סוף 2016. בנוסף גייסה החברה 2.5 מיליארד דולר בהנפקת מניות במאמץ לצמצם החובות, וכמו כן גייסה את סיטי ואת קרדיט סוויס במטרה למכור נתח מפעילותה בענף החקלאות בשווי של כ-10.5 מיליארד דולר, לפי דיווח בלומברג.

בחודש האחרון ירד דירוג האשראי של גלנקור הן במודי'ס והן בסטנדרד אנד פורס (S&P), שהזהירה מהמשך ההכבדה של ההאטה בסין על מחירי הסחורות. אסטרטג השווקים אוון לוקאס מ-IG הזהיר כי דירוג האשראי של גלנקור עלול ליפול לרמת זבל וכי שווי הנכסים שלה לצנוח ב-25%-50%.

"גלנקור היא כמו ליהמן ברדרס, יש להם את מערכת המסחר המתוחכמת ביותר כשזה מגיע למתכות, פחם, נחושת ועפרות ברזל. הם לא סתם חברה שכורה מחצבים מהאדמה. אם המשבר יימשך, האפקט עשוי להיות גלובלי", אמר היום ל-CNBC פרנק הולמס, מנכ"ל וראש חטיבת ההשקעות בחברת יו.אס גלובל אינבסטרז.

הולמס טוען כי גלנקור עלולה להיות החברה שמושכת מטה את כל שוק הסחורות וליצור אפקט דומינו, משום שהיא נושאת יחס מינוף גבוה כדי להבטיח לעצמה תשואות גבוהות. יחס החוב להון עצמי (debt-to-equity ratio) של גלנקור - המשמש מדד לרמת המינוף של החברה - גבוה משמעותית מאשר חברות אחרות בענף הכרייה ועומד על 1.12, לעומת 0.59 לריו טינטו ו-0.37 לענקית הנחושת מארגנטינה אנטופגסטה, לפי נתוני רויטרס מהרבעון השני של 2015.

השוואות לליהמן ברדרס - בנק ההשקעות שקרס בספטמבר 2008 והפך לסמל של המשבר הפיננסי העולמי - נשמעו בקרב משקיעים ואנליסטים נוספים. העורך הכלכלי של רשת ABC האוסטרלית, איאן ורנדר, כתב הבוקר כי אם גלנקור תקרוס, "זה יהיה רגע ליהמן ברדרס של מגזר הסחורות". החששות מעתידה של גלנקור הטילו צל על מניות הכרייה הגדולות: מניית ריו טינטו נפלה ב-5% בבורסת סידני ומניית BHP ביליטון צנחה ב-6%.

דובר מטעם גלנקור ביטל את ההשוואות לליהמן ברדרס ואמר כי מדובר "בשטויות גמורות". "אין לנו את אותו המודל העסקי ואנחנו לא נמצאים ברמת מינוף דומה. לליהמן היתה מצוקת נזילות, לנו יש נזילות אדירה. לתיק הנכסים שלנו היו 10.5 מיליארד דולר בנזילות זמינה בהתחייבות עוד לפני שהכרזנו על תכנית הפחתת החובות שלנו", מסר הדובר ל-CNBC.

גם מחוץ לחברה נשמעו דברי הגנה על עתידה של גלנקור. ברויטרס הביעו ביטחון ביכולת העמידות של גלנקור מול חובותיה. "התחזית לחברה עתירת החובות אינה כה עגומה כמו שמראים הנתונים המרכזיים שלה. לגלנקור עדיין יש גישה למיליארדי דולרים בהלוואות בנקאיות", נכתב היום. גם בסיטי הגנו על החברה וציינו כי "הסתיימה תגובת השוק" למשבר החובות שלה. "לליהמן היו נכסים אבל הם לא השכילו להבין זאת בזמנו. בגלנקור, יש להם יכולת למכור נכסים, אולי לא במחיר שהם רוצים אבל יש להם הזדמנות להפחית את החובות אם הם ירצו", ציין אנדרו סליבן מהאיטונג אינטרנשיונל סקיוריטיז בראיון ל-CNBC.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#