עכשיו גם כלכלת ארה"ב נתונה בסכנה - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

עכשיו גם כלכלת ארה"ב נתונה בסכנה

"ניו יורק טיימס" חזר לפרשנים שהזהירו בשנה האחרונה מפני מפולת שתתחיל בסין, כדי לשמוע את התחזיות החדשות שלהם נוכח המצב ■ רובם מצביעים על זינוק הדולר מול המטבעות המתעוררים כסימן האזהרה הראשון, וטוענים כי השאננות של המשקיעים בארה"ב היתה מופרזת

3תגובות

שלל גורמים ונתונים כלכליים ופיננסיים מצטרפים לתמונה כללית המעידה כי כלכלת ארה"ב תתקשה לחמוק במשך זמן רב מהמשבר הדפלציוני ביסודו, שהכה שורש בסין. הראיות כוללות בועות מניות ואשראי בסין, התחזקות הדולר ביחס למטבעות השווקים המתעוררים, קריסת מחירי הסחורות ובלימה פתאומית בנתוני הצמיחה ברווחי החברות בעולם.

החוט המקשר בין כל הממצאים האלה הוא הסיכון שהם מעמידים בפני התאוששות כלכלית בארה"ב. הבנק הפדרלי הודיע באחרונה כי הוא מצפה להעלות את הריבית בקרוב, בהתחשב בנתונים המצביעים על התאוששות הצמיחה הכלכלית בשנה האחרונה. ואולם יותר ויותר אנליסטים מצביעים על בעיות בסין ובשווקים אחרים כאיום אמיתי על הכלכלה האמריקאית.

ברוקר בבורסת ארה"ב
אי־אף־פי

"עוגת התמ"ג הגלובלית מצטמקת", אמר ראול פאל, לשעבר בכיר בגולדמן סאקס, שכיום עורך באיי קיימן את גלובל מקרו אינווסטור - דו"ח פיננסי חודשי עבור קרנות גידור ומשקיעים מתוחכמים אחרים. מתוך מאות האינדיקטורים שפאל עוקב אחריהם, הקריטי ביותר בשנה האחרונה, לדעתו, היה העלייה הבלתי־מתפשרת של הדולר מול כל מטבעות השווקים המתעוררים.

הראלי של הדולר התחיל בינואר 2014, כשהבנק הפדרלי בארה"ב אותת כי יעלה את הריבית. ואולם כוחו של הדולר מול מטבעות כמו הרובל הרוסי, הלירה הטורקית והריאל הברזילאי החל לצבור תאוצה לפני שנה. משקיעים ותיקים, שהכירו תקופות גאות בשווקים המתעוררים, יאמרו לנו שהמסיבה תמיד מסתיימת - כמו באמריקה הלטינית בשנות ה–80 ובדרום מזרח אסיה בשנות ה–90 - כשהדולר ממריא נגד המטבעות במדינות אלה.

לפתע ההלוואות הדולריות הזולות, שמימנו גאות בנדל"ן ובצריכה, כבר לא כל כך נוחות, והתוצאה היא תמיד האטה בצמיחה. כל משקיע בעל כושר אבחנה שם לב למגמה הזאת.

לדוגמה, בשנה שהסתיימה ב–19 באוגוסט, ההשקעות הגרועות ביותר במונחים דולריים היו, לפי דירוג של מריל לינץ': מניות ברזילאיות, שירדו ב–45%; אג"ח רוסיות, שירדו ב–43%; מניות אינדונזיות, שירדו ב–26%; מניות טורקיות וקוריאניות, שירדו ב–25%; ומניות מקסיקאיות, שירדו 22%.

בתקופה הזאת עלו המניות בארה"ב ב–8.7% - התשואה הרביעית בגובהה מכל סוגי ההשקעות. בפועל, המשקיעים בארה"ב אמרו כי מה שקורה ברוסיה, בטורקיה ובאינדונזיה אינו בעל השפעה על מניות של חברות אמריקאיות.

הבורסה השנייה בגודלה בעולם

כעת הנחה כזו עלולה להיות שגויה. מה שהניע את החולשה במדינות האלה היה ההאטה ההדרגתית בכלכלה הסינית: סין קנתה פחות פלדה מברזיל, פחות עפרות ברזל מאוסטרליה (ששוק המניות שלה ירד ב–22% בתקופה האמורה) ופחות נפט ודלק מאינדונזיה. ההשפעה על הכלכלות האלה היתה מיידית.

סימני האזהרה מסין הם רבים. אחד מהם הוא מאזנים: ארבעה מחמשת הבנקים הגדולים בעולם הם סיניים. החוב הסיני הכולל, לפי חברת הייעוץ מקינזי, הוא 280% מהתוצר הכלכלי של סין כולה.

אי־אף־פי

עבור אלברט אדוארדס, אסטרטג בסוסייטה ז'נרל בלונדון, מה שבאמת אישר את חשדותיו שמנוע הצמיחה הסיני מקרטע היה התמיכה הבוטה של הממשלה בבועת שוק המניות. ממשלת סין התערבה באמצעות מתן הלוואות לחברות ממשלתיות שנועדו לקניית מניות בשוק, והגבילה את יכולתם של בעלי מניות למכור חבילות גדולות של מניות. לפני שהשוק קרס, המניות בסין הגיעו לשווי שוק כולל של קרוב ל–10 טריליון דולר - והפכו את הבורסה שם לשנייה בגודלה בעולם. "ברגע שמעודדים בועת מניות היא פוקעת, ואז אתם בצרות", אמר אדוארדס. "זה טירוף".

הרבה לפני החלטתה של סין לפחת את המטבע החודש, אדוארדס הצביע על ירידה חדה בין היפני מול הדולר בסתיו 2014, שהדליקה נורות אזהרה. מכיוון שהיצוא היפני מתחרה באופן אגרסיבי מול מטבעות בתאילנד ובקוריאה, היתה זו בפועל חזרה גנרלית למהלך המטבע הסיני. הוא ציין גם כי אחד הגורמים למשבר באסיה ב–1997 היה ניתוק הקיבוע של מטבעות במדינות האלה לין. "גלי ההלם התפשטו באזור כולו", הוא נזכר.

האם ארה"ב תשרוד העלאת ריבית?

השורה התחתונה היא שהמשקיעים במניות בארה"ב זיהו מאוחר מדי שנסיגה גלובלית משחרת לפתחם. עבור ג'פרי שרמן, מנהל תיקים בחברת השקעות האג"ח דאבל ליין, סימן האזהרה הגדול היה התיקון בשוק האג"ח הקונצרניות בסיכון גבוה. בקיץ 2014, כשמניות של חברות אמריקאית המשיכו לעלות, התשואות על אג"ח של חברות בסיכון גבוה התחילו לזנק.

חברות רבות מהן היו במגזר האנרגיה, רובן חברות של פצלי נפט, שנפגעו קשות מהנפילה במחירי הנפט. "למרות זאת, היה זה סימן אזהרה למשקיעי המניות", אמר שרמן. "האג"ח האלה היו חלשות. נפער פער עצום בין אג"ח בדירוג נמוך לשוק המניות".

יחד עם ההאטה בסין, התוצאה, לדבריו, היא שהתחזית לצמיחה בארה"ב רעועה. הכלכלה האמריקאית, אמר שרמן, אינה בעמדה טוב לשרוד העלאת ריבית.

"ברוטליות של 
דפלציה גלובלית"

דיוויד סטוקמן, לשעבר מנהל במשרד תקציב של רונלד רייגן, בילה את שלוש השנים האחרונות בחקירתה של בועת ההשקעות הסינית ובשיגור אזהרות בבלוג שלו לגבי ההשלכות שלה.

הוא מציין, לדוגמה, כי בשלהי שנות ה–90 סין היתה בעלת כושר ייצור של 100 מיליון טונות פלדה. המספר הנוכחי הוא 1.1 מיליארד טונות - כמעט כפליים הביקוש השנתי בסין. הגאות בייצור הפלדה הסיני הזניקה את מחיר עפרות הברזל מ–30 דולר לטונה ב–2008 ל–200 דולר לטונה ב–2011. כמו בכל מקרה דומה של מחירי הסחורות, המחיר נפל בחדות לפחות מ–100 דולר - תיקון שיוצר בעיות גדולות עבור מדינות מפיקות עפרות כמו אוסטרליה, שהשקיעה המון כסף כדי לספק את חומרי הגלם האלה לסין.

"עפרות ברזל הן הקנרית במכרה הפלדה", אמר סטוקמן. "זהו מדד אמיתי לברוטליות של הדפלציה הגלובלית שמתרחשת כעת".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#