פרשנות |

האם הפסימיות לגבי סין לא מוגזמת?

ההאטה בייצור בסין הגבירה את הפחד בשווקים, אך בתחומים אחרים כמו נדל"ן ושירותים – הכלכלה הסינית דווקא מתייצבת

לוגו אקונומיסט
אקונומיסט
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
לוגו אקונומיסט
אקונומיסט

לאחר שהמשקיעים כבר נכנסו לבהלה בשל ההאטה בסין, נראה כי הנתונים האחרונים שפורסמו בה אימתו את חששותיהם הגרועים ביותר. מדד מנהלי הרכש שפורסם ביום שישי הראה כי מגזר הייצור בסין צפוי לרשום באוגוסט את החודש הגרוע ביותר מאז ימיו הקשים של המשבר הכלכלי העולמי לפני יותר משש שנים. שוק המניות הסיני צנח ב-4% נוספים ביום שישי וסגר את אחד השבועות הגרועים ביותר שלו מזה שנים, מה שמוסיף לחששות. סין גררה אחריה את השווקים המתעוררים וכן שווקים מפותחים. אך המשקיעים לא ממש ידועים בכך שהם לוקחים בחשבון דעות שקולות כשהשווקים בבלגאן. ישנה סיבה טובה לפחד מהמצב בסין, אך הפסימיזם הזה כמעט בוודאות מוגזם.

אין ספק שהמפעלים בסין חווים קשיים. הצמיחה התעשייתית היתה 6% ביולי, לעומת יולי שעבר, הרבה מתחת לשיעורים של יותר מ-10% שהמגזר ידע בעבר המאוד לא רחוק. הנתונים שפורסמו ביום שישי מראים שהמגזר צפוי להאט עוד יותר. ההזמנות החדשות, הייצוא והתפוקה ירדו כולם באוגוסט. גורמים חד פעמיים אמנם תרמו ככל הנראה לירידה: הפיצוץ הקטלני בטיאנג'ין זרע הרס באחד הנמלים העמוסים ביותר בעולם, ומלבד זאת, אלפי מפעלים קיבלו הוראה להפסיק את פעילותם, לקראת מצעד צבאי גדול בחודש הבא. אך הבעיה האמיתית עמוקה יותר. כושר ייצור עודף שהצטבר במשך שנים מכביד על היצרניות בכל התחומים – מפנלים סולאריים ועד לכיסאות משרדיים. חברות פרטיות החלו להקטין מינוף, אך החברות הממשלתיות רק נכנסות לחובות עמוקים יותר.

ואולם בתחומים אחרים, המצב דווקא – למרבה הפלא – משתפר. בשנתיים האחרונות, החששות העיקריים לגבי סין התמקדו בשוק הנדל"ן שלה, לב לבה של הכלכלה. בחודשים האחרונים, מחירי הבתים ברוב חלקי המדינה התייצבו והחלו להתאושש בערים הגדולות. לקבלנים יש עודפים גדולים של בתים שלא נמכרו, כך שהתחלות הבניה עדיין יורדות ולא נראה שתחול בקרוב עליה חדה בבניה. לפיכך ליצואניות הסחורות אין הרבה סיבות לשמוח. אבל החשש העיקרי בנוגע למשבר נדל"ן היה שהוא יפגע ביציבות הפיננסית של סין, ובמובן הזה, ההתאוששות במכירות הבתים מתקבלת בברכה.

בנוסף, סין אינה רק כלכלה של תעשיה כבדה. בד בבד עם ההאטה בצמיחה, מבנה הכלכלה עצמה משתנה. מגזר השירותים החליף את הייצור לפני שנתיים כחלק הגדול ביותר של הכלכלה הסינית, והמגמה הזו רק הואצה השנה. הבהלה ביום שישי נבעה מירידה בלתי צפויה במדד מנהלי הרכש למגזר הייצור של המגזין הפיננסי הסיני קאישין. המדד הזה נמצא בירידה כבר זמן מה. לעומת זאת, המדד של קאישין למגזר השירותים זינק ביולי לשיא של 11 חודשים.

יצרניות עפרות הברזל הברזילאיות וחברות כריית הפחם באינדונזיה אולי לא ימצאו בכך הרבה נחמה. בין אם אלה שירותים שמספקים רואי חשבון או מסעדות, הם צורכים הרבה פחות אנרגיה וחומרי גלם מהתעשיה הכבדה. אך סין כולה היא מדינה שיש בה יותר מאשר רק בניה של כבישים מהירים וגורדי שחקים.

גורדי שחקים בשנגחאיצילום: Bloomberg

תגיות:

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker