בשוק האג"ח לא מחכים לבנק הפדרלי - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בשוק האג"ח לא מחכים לבנק הפדרלי

גם אם הבנק הפדרלי לא יתחיל להעלות ריביות השנה, סוחרים רבים כבר מתמחרים העלאת ריבית ■ איש פיננסים בניו יורק: "השווקים התחילו לתמחר בנק פדרלי נצי יותר; רואים את זה בריביות, רואים את זה בעקום התשואות, רואים את זה בדולר, בסחורות, במניות - ובהכל"

סוחרים, פרשנים וכלכלנים מתדיינים בשאלה האם הבנק הפדרלי יעלה את הריבית השנה, לראשונה זה כמעט עשור, אבל מתברר שיש כמה פינות בשוק האג"ח האמריקאי שלא מחכות לפד. מגוון ריביות לטווח קצר, שנוטות להיות הרגישות ביותר לציפיות המשקיעים בכל הקשור למדיניות הפדרלית, זוחלות מעלה באחרונה. כמה מהן כבר גבוהות מרמתן מלפני שנתיים, כאשר שוק האג"ח צנח והתשואות זינקו, בזמן שהבנק הפדרלי החל לשקול לשים קץ לתוכנית ההרחבה הכמותית שלו.

בנקים, קרנות כספיות ומשקיעים אחרים אינם רוצים להיתקע עם אג"ח המניבות תשואות נמוכות כאשר הבנק הפדרלי יתחיל סוף־סוף להעלות ריביות, מה שקרה בפעם האחרונה ביוני 2006. אמירות חיוביות באופן כללי שנשמעו בפגישה האחרונה של הוועדה הקובעת את המדיניות המוניטרית בבנק הפדרלי בשבוע שעבר, אותתו לרבים כי ייתכן שהעלאת ריבית תתרחש אף בספטמבר.

בלומברג

"גוברת ההערכה להעלאת ריבית קרובה", אמר גנאדי גולדברג, אסטרטג ריביות בחברת TD סקיוריטיז בניו יורק. "רבים רוצים לקבל תגמול לפחות על העלאת ריבית אחת", הוסיף. למשל, הריביות על ההלוואות הבין־בנקאיות היומיות מטפסות לאטן כבר כמעט שנה, והן גבוהות כעת ב-36% משהיו במאי 2014, אז ירדו לשפל.

התשואות על אג"ח קונצרניות בדירוג השקעה סולידי קרובות לשיאים של שנתיים, והפרמיה עליהן ביחס לאג"ח ממשלתיות של ארה"ב היא הגבוהה מאז ספטמבר 2013. אף שהתשואות על האג"ח הממשלתיות ל–10 ו–30 שנה טיפסו רק לפרקים, התשואות על אג"ח ממשלתיות קצרות טווח טיפסו באופן ברור.

התשואה על אג"ח ממשלתיות לשנתיים הגיעה בשבוע שעבר ל–0.73%, מרחק נגיעה משיא של ארבע שנים, ויותר מפי שלושה מרמתן במאי 2013. הריביות על אג"ח ממשלתיות קצרות יותר נמצאות ברמתן הגבוהה ביותר השנה. להזכירכם, התשואות נעות בכיוון הפוך למחירי האג"ח.

התשואות על האג"ח הממשלתיות לשנתיים אמנם ירדו מעט ל–0.66% ביום שישי, לאחר שאחד מנתוני שוק התעסוקה היה מאכזב, מה שרומז כי ייתכן שהבנק הפדרלי לא יקבל את העלייה בשכר שהוא מבקש לשם העלאת ריבית.

הבנק הפדרלי עדיין יכול להשתהות לאור ההתרחשויות של הזמן האחרון, כמו המשבר ביוון והירידות בשוק המניות הסיני, השני בגודלו בעולם. חולשה מחודשת בשוקי הנפט עשויה להקשות על האינפלציה לנוע בכיוון המתבקש על ידי הבנק הפדרלי.

בהתחשב בכך, כמה מהרכיבים של ציפיות הריבית מעידים שכמעט אין סיכוי שהבנק הפדרלי יפעל לפני דצמבר. מחירי החוזים על הריבית משקפים 0% סיכוי להעלאת ריבית בספטמבר, 37% סיכוי באוקטובר וסיכוי של 64% בדצמבר, לפי חברת CME גרופ.

בבנק הפדרלי הדגישו במשך זמן רב שהריביות יועלו בהדרגה, בניגוד לעשור הקודם, כאשר קובעי מדיניות העלו את הריבית הפדרלית כמעט בכל פגישה. בשבועות ובחודשים האחרונים, קובעי המדיניות הדגישו כי התזמון של העלאת הריבית הראשונה פחות חשוב מהכיוון של הכלכלה. נשיאת הבנק הפדרלי של קליבלנד, לורטה מסטר, אף נשאה נאום ביולי שכותרתו "התזמון אינו הכל".

עלויות ההלוואות הבין־בנקאיות היומיות הן אות אמין לכך שהסוחרים צופים כי שיעורי הריבית לטווח קצר בארה"ב יעלו במוקדם ולא במאוחר. מאז שהבנק הפדרלי החל לנסות להמעיט בחשיבות התזמון של העלאת הריבית הראשונה, ובייחוד מאז עדותה בקונגרס של יו"ר הבנק הפדרלי, ג'נט ילן,

"השווקים התחילו לתמחר בנק פדרלי נצי יותר", אמר קום קרוקר, מנהל תחום שוקי אינפלציה עולמית בחברת מסירואו פייננשל בניו יורק. "רואים את זה בריביות, רואים את זה בעקום התשואות, רואים את זה בדולר, בסחורות, במניות ובהכל", הוא הוסיף.

הריבית הפדרלית האפקטיבית, שהבנק הפדרלי מבקש לשלוט בה, היתה 0.14% בממוצע במשך ארבעה ימים ברציפות - בדומה לשיא של מאי 2013. רמה זו גבוהה ב-0.015% מנקודת האמצע של טווח היעד שאימץ הבנק הפדרלי בדצמבר 2008, שהיא 0%–0.25%. הקצה התחתון של הריבית האפקטיבית טיפס ל–0.1% ביום חמישי שעבר, הרמה הגבוהה מאז 2011.

רואים את הלבן בעיניים של הפד

ריבית חשובה נוספת, הליבור - הריבית הבין־בנקאית על הדולר לשלושה חודשים, המשמשת לקביעת הריביות על מוצרים פיננסיים בשווי 350 טריליון דולר ברחבי העולם - טיפסה מעל 0.3% ביום רביעי, לראשונה מאז ינואר 2013. ביום שישי, הליבור עלתה בשיעור החד מאז 2011.

סוג של עסקת החלף על ריביות שתוכננה לצפות את החלטת הריבית בפגישה הקרובה של הבנק המרכזי, בספטמבר, משקפת כיום ריבית הגבוהה ב-0.02% מטווח היעד הנוכחי של הבנק הפדרלי.

אבל יש מי שחושבים כי הסימן הברור ביותר הוא עליית הריביות על האג"ח הממשלתיות לטווח קצר. הריבית על אג"ח ממשלתיות של ארה"ב לשלושה חודשים שמועד פירעונן הוא 17 בספטמבר - היום שבו תתפרסם החלטת הריבית הבאה - טיפסה ב-0.07% ביום חמישי, העלייה החדה זה כמעט 14 חודשים.

"הריביות על האג"ח לטווח קצר הן האחרונות שזזות. הן זזות רק כאשר כבר רואים את הלבן בעיניים של הבנק הפדרלי", סיכם גולדברג מ-TD.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#