נושא הדגל של הקפיטליזם הסיני - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

נושא הדגל של הקפיטליזם הסיני

ליו צ'ואנז'י היטיב לחקות תאגידים מערביים והקים את לג'נד - קונצרן סיני ענקי בעל פעילות בינלאומית, החולש על מגוון רחב במיוחד של ענפים ■ כעת הוא מנסה להנפיק את לג'נד בהונג קונג

לפני שלוש שנים, קיימה אחת מהחברות הרבות שהקים ליו צ'ואנז'י, יו"ר לג'נד הולדינגס, את אחת הפגישות השנתיות שלה בעיר בתוככי סין. כנהוג, הקונצרן הזמין מגוון גורמי ממשל לחגיגות ההשקה. ואולם, כאשר אנשים ניגשו כדי לברך את המשתתפים החשובים ביותר בחדר, היה זה ליו שזכה לתור הארוך ביותר של אנשים המחכים לדבר עמו, ולא המנהיג האזורי של המפלגה הקומוניסטית.

הסיבה לכך היא שליו הוא מנהיג הקפיטליזם היזמי הסיני. לג'נד, הקונצרן שלו, מוכר במיוחד בשל הולדת לנובו, כיום יצרנית המחשבים האישיים הגדולה בעולם, שבה לג'נד עדיין מחזיק נתח משמעותי. אך ללג'נד מגוון רחב של פעילויות עסקיות אחרות — מחקלאות, דרך השכרת מכוניות ועד רפואת שיניים, ועוד מגוון השקעות באמצעות זרוע ההשקעה הפרטית, הוני קפיטל.

בלומברג

מניית לנובו נסחרת בהונג קונג מאז 1994, אך כעת לג'נד עצמה מעוניינת לצאת להנפקה ראשונה לציבור (IPO) שם. ביוני היא פירסמה את התשקיף שלה, וליו ובכירים אחרים יצאו לסיבוב מכירות ושיווק (רוד שואו) נרחב. לג'נד מצפה לגייס יותר מ–2 מיליארד דולר בהנפקה, ולפי הערכות, כמעט מחצית מסכום זה נחטף על ידי משקיעים אסטרטגיים, מה שמעניק לחברה שווי של כ–13 מיליארד דולר.

היציאה של לג'נד לאור הזרקורים הבינלאומי מעלה כמה שאלות. קודם כל, מיהו ליו וכיצד הצליח לטפס לכזה מעמד בתוך סין? שנית, מה בדיוק מקבלים משקיעים אם הם מחליטים לרכוש מניות? והכי חשוב: האם ללג'נד יש אסטרטגיה ברורה?

בנו של הקומוניסט אימץ מנהגים מערביים

ליו נולד למשפחה אמידה בסין, אך חווה מחסור קשה בתקופת שלטונו של מאו. זיכרונות כאלה הובילו אותו להיות חסכן ועקשן - שתי איכויות חיוניות ליזמים בכל מקום, אך בייחוד בסין. אביו היה קומוניסט להוט, שנהפך לאחד מעורכי הדין המובילים בסין בתחום הפטנטים. היתה לו השפעה עמוקה על בנו, שהקריירה שלו הוקדשה ליצירת מקבילה סינית לתאגידים הגדולים של המערב, באמצעות אימוץ מנהגים עסקיים מודרניים - כולל כבוד לזכויות קניין רוחני. זו הסיבה שבגללה סמארטפונים של לנובו נמכרים ברחבי העולם. שיאומי, יריבה סינית שלה פחות אכפת להעתיק, ודאי תמשוך תביעות אם אי־פעם תנסה למכור מכשירים בארה"ב.

בלומברג

הסיפור של לג'נד התחיל ב–1984, כשהאקדמיה הסינית למדעים (CAS) העניקה לליו ולעמיתים אחרים הלוואה בסך 25 אלף דולר כדי לסייע במסחור של טכנולוגיות שפותחו במימון ממשלתי. ליו, שהיה מתוסכל מביורוקרטיה ונחוש להרוויח מרפורמות כלכליות שהיו בחיתוליהן, דחף את לג'נד, ומאוחר יותר את לנובו, להיות יותר ממוקדות בשוק. CAS עדיין מחזיקה ב–36% מלג'נד, אך החברה רחוקה מלהיות חברה ממשלתית טיפוסית בסין. ליאנג ננג מבית הספר הבינלאומי סין־אירופה למינהל עסקים בשנחאי (CEIBS) טען כי "החברה מתנהגת דומה למדי לחברה פרטית בשוק".

לנובו, שלג'נד מחזיקה בפחות משליש בה, מספקת שני שלישים מרווחי החברה. מצבה של יצרנית המחשבים טוב. בשנה שהסתיימה במארס טיפסו הכנסות לנובו ב–20%, ל–46 מיליארד דולר. הרווח הגולמי של החברה גדל כמעט בשליש, ל–6.7 מיליארד דולר. אך חלק מהפעילויות האחרות של לג'נד גם עברו לרווח, ונראה כי הן תורמות יותר ויותר לשורה התחתונה של החברה.

הפרישה של הקבוצה משקפת את ההימורים של ליו על גלי הצמיחה והליברליזציה של סין. באמצע שנות ה–80 הוא זיהה הזדמנויות לחברות סיניות בגידול בביקוש לחומרת מחשבים. בתחילת המאה הנוכחית, החברה שלו הימרה על מגמת העיור המהירה ועל הצורך במימון חוץ־בנקאי. בעשור הנוכחי, היא מהמרת כי הגידול במספר העשירים בסין יעודד את הביקוש למזון בטוח יותר ושירותים כמו בריאות ופיננסים.

בהתחשב בשלוחותיה הרבות, מפתה לראות בלג'נד גלגול סיני של תאגידי הענק היפניים או הדרום קוריאניים. גורדון אור מחברת הייעוץ מקינזי אמר כי למרות כמה מאפיינים משותפים, לג'נד אינה מתאפיינת במבנה האחזקות הצולבות המורכב או בקשרי האספקה בין החברות השונות בתוך התאגיד - כפי שניתן לראות בתאגידים הטיפוסיים של מזרח אסיה. לדעת אור, השוואה טובה יותר היא לחברות האחזקה האירופיות, כמו חברת אינווסטור של משפחת ולנברג בשוודיה, שלה פעילות כמעט בכל תחום, ממכשירי חשמל ועד מלונאות. בשני המקרים, "יש להן חברות שאינן נסחרות, השקעות פרטיות וסטארט־אפים", אמר אור.

בלומברג

פיטר ויליאמסון, מבית הספר למינהל עסקים של אוניברסיטת קיימברידג', ציין כי בדומה לתאגיד דרום קוריאני, המודל העסקי של לג'נד תלוי בהקצאת הון בין פעילויות, במקום שבו שוקי ההון אינם יעילים. "אך בניגוד לתאגיד דרום קוריאני, אני חושב שלג'נד משתמשת יותר במינוף מומחיות וניסיון בינלאומי מאשר במאגרי הון", אמר ויליאמסון.

מנווט בין שרטוני הקפיטליזם הממשלתי

בהתחשב בתחזית שלו לטווח הארוך, ובהערצה הרבה אליו בסין, האם הגיוני לחשוב על ליו כעל וורן באפט הסיני?

ז'אנג טאו היה העוזר של ליו במשך שמונה שנים, ובאחרונה פירסם ספר על הבוס שלו לשעבר. הוא חושב שליו מזכיר יותר את יו"ר ג'נרל אלקטריק לשעבר, ג'ק וולש, מאשר באפט. לטענתו, באפט גאה במגוון הענפים של ברקשייר התאוויי, כפי שליו גאה בזו של לג'נד, אך ברקשייר אינה מפורסמת בטיפוח מנהלים או חברות קטנות באופן שבו עושה זאת לג'נד. GE, לעומת זאת, היא מובילה עולמית בהכשרת מנהלים — והבוס הנוכחי שלה, ג'פרי אימלט, אוהב לומר כי החברה אינה מוצלחת במיוחד בסטארט־אפים, אך נהדרת בהפיכת עסקים קטנים לתאגידים של מיליארדי דולרים.

בלומברג

ליו עצמו סיפר כי ביקור של שבועיים במרכז הכשרת המנהלים של GE בארה"ב, לפני זמן רב, היה ההשראה שלו להקמת תאגיד ברמה עולמית בארץ מולדתו. אלה הלקחים שלמד: גיוון יעבוד כשכל חברה בת מתמקדת בתחומה שלה, בעוד חברת האחזקות משמשת כמשקיעה וכוח מניע; ומבנה בעלות מאורגן היטב דורש מנהיגים מתאימים.

ליו ניווט במיומנות בין שרטוני הקפיטליזם הממשלתי הסיני. מגיע לו קרדיט על הפיכת הניהול למקצוע בסין, לדברי אדוארד טסה מחברת הייעוץ גאו פנג. ליאנג, מ–CEIBS, אמר כי האסטרטגיה של ליו נלמדת בהרחבה בקרב אנשי עסקים צעירים מסין: "לבנות צוות מוביל, להתמקד באסטרטגיה לטווח ארוך ולטפח כוח עבודה מוכשר ומסור".

למרות הצלחתו עד כה, על ליו לבחון שנית את מקור ההשראה שלו, GE. תחת לחץ הרגולטורים והמשקיעים, חברת הענק האמריקאית מפשטת כיום את המודל העסקי שלה, בעיקר באמצעות פירוק החטיבה הפיננסית הגדולה שלה. כחברה פרטית, לג'נד לא היתה צריכה עד כה להשיב לשאלות קשות על האסטרטגיה שלה. כעת זה צפוי להשתנות: משקיעים בחברות ציבוריות אינם אוהבים מבנים מורכבים ואפלוליים של תאגידים, גם אם בראשם עומדת דמות נערצת כמו ליו.

בלומברג


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#