האם באמת מסוכן יותר להלוות לממשלת ישראל מאשר לאיטליה? - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן
ניתוח

האם באמת מסוכן יותר להלוות לממשלת ישראל מאשר לאיטליה?

1.4% היא התשואה הממוצעת לאג"ח ממשלתיות ל-10 שנים, כמעט שפל היסטורי, למרות שרמות החוב הממשלתי הן מהגבוהות בהיסטוריה

4תגובות

העולם יצא מדעתו, בחסות הבנקים המרכזיים. התשואה הממוצעת של אג"ח ממשלתיות בעולם נמצאת ברמה של 1.37%, לפי מדד השוק הרחב לאג"ח ממשלתיות של מריל לינץ' (Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Sovereign Plus), דיווחה הבוקר סוכנות בלומברג. הנתון נמצא מתחת ל-1.4% זה שבועיים ונגע ב-1.33% במהלכם. כלומר  - המשקיעים מייחסים את מינימום הסיכון לאג"ח של ממשלות בעולם בעת שלממשלות הללו יש רמות חוב מהגבוהות בהיסטוריה המודרנית, והצמיחה הכלכלית בהן דלה מכדי לפרנס את החובות הללו.

כדי להבין את רמת האבסורד, להלן כמה נתונים ספציפיים על התשואות בהן נסחרות הבוקר אג"ח ל-10 שנים של ממשלות, והערות בצידם:

ארה"ב - 2.27% - הרמה הגבוהה יחסית נובעת מהציפיות לעליית הריבית לאחר הפסקת ההרחבה הכמותית. ארה"ב צומחת יותר מהר מרוב הכלכלות המפותחות (בערך פי 3 מגוש היורו), ולכן ציפיות הריבית בה גבוהות יותר. רמת החוב בארה"ב היא 101% מהתמ"ג, לעומת ממוצע של 93% בגוש היורו.

בריטניה -1.99% - בתור כלכלה חזקה ובטוחה, למרות חוב גבוה יחסית של 88%, רמת הריבית אמורה להיות נמוכה, אבל האם היא אמורה להיות גבוהה יותר מזו של הכלכלה הבאה?

בלומברג

צרפת -1.02% -אחת הכלכלות הכי סקלרוטיות באירופה, תחרותיות נמוכה, רמת חוב גבוהה של 95%, וממשלה נטולת תמיכה ציבורית וכיוון – האם לגוף כזה הייתם מלווים בריבית כל כך נמוכה?

גרמניה -0.75% - על ריבית נמוכה לגרמניה קשה להתווכח. הגרמנים פורעים חובות, גם כשהכלכלה שלהם בקושי צומחת. רמת החוב היא 75.4%, מהנמוכות בגוש היורו.

ספרד – 1.84% - הריבית אולי משקפת את הצמיחה המחודשת, דלה כשתהיה, אבל להזכירנו, מדובר במדינה שנזקקה לחילוץ, עם מערכת בנקים חולה למדי וחוב של 94% מהתמ"ג.

איטליה – 1.98% - אחד הנתונים המתמיהים, לכאורה. הרי מדובר במדינה עם שיעור החוב הגבוה ביותר באירופה – 134% - מלבד יוון. אולם החוב האיטלקי הוא פנימי, ברובו מוחזק על ידי חוסכים לפנסיה. כפי שאמר לנו מומחה הסדרי החוב הגדול בעולם: "האיטלקים ממשיכים לממן את הממשלה שלהם מאז ימי אדריאנוס".

שווייץ – 0.28% -המנצחת במרוץ לתחתית, עם תשואה דמוית יפן. שווייץ נהנית מיתרון גדול אחד – מטבע נפרד. הבנק המרכזי שלה קבע לו רצועת ניוד כדי למנוע שבירה של הייצוא.

יוון – 7.5% - לפחות במונחים יחסיים, קצת היגיון. יוון במצב זוועתי מבחינת רמת החוב שלה, 174%, והיא עלולה להיקלע לבחירות שבהן סיכויים טובים למפלגה אנטי-אירופית להיבחר. אולם האם ריבית כזו מפצה על הסיכונים?

ישראל – 2.26% - ישראל נסחרת באותה רמת סיכון כמו ארה"ב זה כמה חודשים. חוב של 68% נראה נמוך בהשוואה למדינות האחרות המוזכרות פה, אולם הכלכלה נמצאת בהאטה.

התשואות הנמוכות באירופה הן תוצאה של הבטחת הבנק המרכזי שם לעשות כל מה שצריך, כלשונו, כדי לתמוך ביציבות גוש היורו וכדי למנוע בריחה דפלציונית. ההבטחה עדיין לא גובתה במעשים, אולם זוהי טקטיקה ידועה של בנקים מרכזיים (שברוב העולם פועלים במדיניות דומה), והיא מצליחה - דיבורים שלא עולים כסף מצליחים לשכנע את השווקים, עד שהם מפסיקים לשכנע.

ראשי הבנק המרכזי של אירופה ייפגשו היום לדון במדיניות הבנק. הסיכויים שיכריזו על מהלכים דה פקטו הם קלושים. בינתיים הם  סידרו לממשלות שלהם הלוואות זולות, ודיים בכך. 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#