ה(לא) נורמלי החדש - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ה(לא) נורמלי החדש

ייתכן כי עזיבתו של ביל גרוס מבשרת על "נורמלי חדש" חדש, שבו שוק האג"ח משתנה

"הנורמלי החדש" הוא מונח שההקשר הכלכלי שלו הוטבע כמטבע לשון ב–2009 על ידי קבוצת כלכלנים בפימקו, החברה הגדולה ביותר בעולם לניהול קרנות אג"ח, בעקבות המשבר הפיננסי העולמי. אנשי פימקו, ובראשם המנכ"ל מוחמד אל עריאן ומנהל ההשקעות הראשי ביל גרוס, צפו שהעולם ייקלע לצמיחה אטית ממושכת ולאבטלה עיקשת, ועולם ההשקעות יתאפיין בתשואות נמוכות.

בין ההיגיון שהניע את השווקים לאורך ההיסטוריה, להתנהלותם בפועל נתקע טריז עצום בדמות התערבות הבנקים המרכזיים, שהורידו ריבית והדפיסו כסף, אמרו ראשי החברה. כך הכריזו בפימקו, מעוז ההשקעה הסולידית, על מותה של ההשקעה הסולידית.

במארס 2014 פירסם אל עריאן מאמר המעדכן את רעיון "הנורמלי החדש" באתר ביזנס אינסיידר; מסקנותיו היו עגומות — או שכלכלת העולם המערבי תתאושש לאטה איכשהו, בהיעדר זעזועים חיצוניים, או שתמשיך בדשדוש של צמיחה נמוכה ותנודתיות פיננסית, שמשמעותם העיקרית היא פגיעה בחיסכון לפנסיה, סיכויי תעסוקה נמוכים יותר, ואפילו ניידות חברתית וכלכלית נמוכה יותר.

בלומברג

כולנו יודעים כיום שאל עריאן וגרוס צדקו, בעיקרון. האירוניה היא, ששניהם כבר אינם עובדים בתפקידים שהיו מהמשפיעים ביותר בעולם ההשקעות. ניתן לומר — כשקוראים את אסטרטגיית ההשקעות שפירסמו במשך השנים, וכשרואים את ביצועי הקרנות של פימקו בשנים האחרונות — שהם צדקו רוב הזמן, ולבסוף הפסידו. הם הפסידו כי הם לא ידעו מה לעשות עם תובנותיהם.

מאז מארס ספג העולם לא מעט זעזועים חיצוניים — בקיץ מטוס אוקראיני הופל, וארה"ב ונאט"ו חזרו למלחמות במזרח־התיכון, שכדרכן של מלחמות מסוג זה לא יסתיימו במהירות. כך, התרחיש הראשון של אל עריאן כבר התבטל, והשני, לעומת זאת, מתגשם — ההתאוששות הכלכלית המיוחלת מתעכבת; בארה"ב הצמיחה אינה אחידה, באירופה אינה קיימת, ובמזרח־אסיה מעצמות הצמיחה מורידות הילוך שלא מרצונן. לתרחיש הזה אין למנהלי ההשקעות תרופה מובהקת.

הזעזועים הפרטיים של גרוס ואל עריאן כללו, כנראה, מחלוקת בין אישית, התנהגות של גרוס שהובילה לדיווחים על אי יציבות נפשית, ולאחרונה גם מאמר נרגש של אל עריאן על בחירתו לבלות זמן עם בתו במקום לנהל עסק של 2 טריליון דולר. גרוס עזב ביום שישי, לאחר שבשבוע שעבר דווח כי פימקו נמצאת תחת חקירת רשות ניירות ערך בנוגע לתמחור של תעודות סל העוקבות אחר קרנות האג"ח שלה.

גרוס הוא אמנם ציפור מוזרה, והתשואות של הקרנות שבניהולו היו נמוכות מאלה של המתחרים בשנים האחרונות, אבל הוא האיש שבנה במשך עשורים את פימקו מאפס, הפך אותה למעצמה וזכה לכינוי מלך האג"ח. בגיל 70, המעבר של גרוס מפימקו לג'אנוס קפיטל, חברת ניהול השקעות, התקבל בתשואות של משקיעי ג'אנוס, ומניית החברה זינקה ב–43% במסחר ביום שישי לאחר ההודעה. משקיעי פימקו, אגב, נטשו את החברה בהמוניהם מתחילת השנה ומשכו יותר מ–30 מיליארד דולר מהקרנות שניהל גרוס.

בלומברג

המנהלים החדשים של פימקו אומרים שבמקום הקידום העצמי של גרוס יהיה יותר ניהול משותף ודאגה למשקיעים. לפי הערכות בשוק, החברה דווקא תסבול בטווח הקרוב ממשיכות כספים של לקוחות. פרשנים תהו אם עזיבתו של גרוס מבשרת על "נורמלי חדש" חדש, שבו שוק האג"ח עובר תפנית מהסוג שגרוס בעבר ידע לחזות בהצלחה. ואולי לגרוס פשוט נמאס מעולם שבו הבנקים המרכזיים מכתיבים את ה(לא) נורמלי.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#