חושבים שעליבאבא ענקית? זוהי רק ההתחלה - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

חושבים שעליבאבא ענקית? זוהי רק ההתחלה

רק חצי ממאות מיליוני הגולשים בסין קונים באינטרנט, ורק חצי מאוכלוסיית המדינה בכלל גולשת באינטרנט ■ חישבו איזה פוטנציאל נוסף יש לחברת המסחר המקוון עליבאבא, שמהווה מונופול טבעי ויש לה רווחיות כפולה מזו של ענקיות כמו איביי וגוגל

8תגובות

עליבאבא היא כבר חברת המסחר המקוון הגדולה בעולם, עם 231 מיליון משתמשים פעילים שקונים באתר שלה, 11.3 מיליארד הזמנות בשנה ו–296 מיליארד דולר במחזור מכירות שנתי. הכנסותיה של אמזון, לעומת זאת, הן 82 מיליארד דולר.

מה שמרגש את המשקיעים בעליבאבא הוא לא רק הגודל שלה, אלא הסיכויים שלה להיהפך לגדולה יותר. בסין יש 302 מיליון קונים באינטרנט. זה פחות מחצי מ–618 מיליון גולשי האינטרנט במדינה. שיעור החדירה של האינטרנט בסין הוא פחות מ–50% מהאוכלוסייה, המונה 1.35 מיליארד איש. התחרות מול חנויות רגילות נמוכה לעומת ארה"ב.

"הפוטנציאל פשוט עצום", אומר וינסנט ריברס, מנהל השקעות בחברת ג'יי. או המברו. "השאלה לא אם יהיו להם עוד משתמשים, אלא כמה הם יוציאו". הקונים בסין מוציאים פחות מאשר האמריקאים. "אם מתבוננים על הטווח הארוך, והם יסגרו את הפער הזה, עליבאבא תגיע למספרים ענקיים", מוסיף ריברס.

הרווחיות של עליבאבא היא גבוהה במונחים אינטרנטיים - יותר מ–40% - ובמונחים של קמעונות היא ממש נדירה. אמזון נאבקת זה עשורים לגרד רווח, ולאיביי יש רווחיות של 20%, לעומת 23% לגוגל.

הדומיננטיות של עליבאבא בסין, ביחד עם הרווחיות, מעידה שהיא מונופול טבעי - דבר האהוב על המשקיעים. עליבאבא טוענת שההצלחה נובעת מאפקט הרשת - האינטראקציות בין קונים למוכרים יוצרות אפקט רשת, שבו יותר מוכרים מושכים יותר צרכנים, ויותר צרכנים מושכים יותר מוכרים, נאמר בתשקיף שלה.

אי־אף־פי

במקום לעסוק במכירות ישירות, עליבאבא מספקת פלטפורמה, וכך היא משיגה את הרווחיות הגבוהה.

המשקיעים קונים את הסיפור של אמזון

כדי להבין אם הזינוק במניית עליבאבא עם הנפקת החברה היה תוצאה של "פרמיית התרגשות", שוחחתי עם ברוס גרינוולד, מחבר שותף של הספר "Competition Demystified" (פיצוח סוד התחרות) ו–"Value Investing" (השקעת ערך), ופרופסור למימון בבית הספר לעסקים באוניברסיטת קולומביה.

משקיעי ערך כמו גרינוולד נוטים להיות ספקניים לנוכח סיפורים ורודים כמו אלה של עליבאבא. ואולם, לדבריו, הוא מסכים עם התיאוריה של עליבאבא. "אין ספק שהם נהנים מאפקט רשת ושיש להם פוטנציאל צמיחה", הוא אומר.

גרינוולד מוסיף כי עליבאבא אכן מצדיקה פרמיה ניכרת לעומת איביי - אולי כפול משווייה של איביי. הוא לא בטוח שמגיע לה שווי שוק הגדול פי שלושה. מכפיל הרווח של עליבאבא הוא מעל 40. לאיביי היה הפסד ברבעון האחרון, אבל הממוצע שלה מאז שהונפקה היה 26.

אין חברות סיניות הדומות לעליבאבא, אז קשה להשוות, אבל באידו, הגרסה הסינית של גוגל, שנהנית גם היא מאפקט רשת ומהצמיחה בשימוש באינטרנט בסין, היא בעלת שווי של 80 מיליארד דולר ומכפיל של 45.

טנסנט, המסווגת כחברת מדיה חברתית, אף שהיא עוסקת גם במסחר מקוון, היא בעלת שווי של 147 מיליארד דולר והמכפיל שלה הוא 51. כך שאולי הערכת השווי של עליבאבא אינה כה מופרזת. ואולם גרינוולד אומר שההשוואות האלה מפחידות. "יש הרבה הייפ בעליבאבא, ורואים את זה במחיר", הוא מוסיף.

כל זה לא משנה את הסיפור של עליבאבא, ולפעמים הסיפור לכשעצמו מספיק. אמזון היא דוגמה ברורה: חברה שבקושי מרוויחה, ומוציאה מדעתם משקיעי ערך. שווי השוק שלה הוא 150 מיליארד דולר, כמעט כמו עליבאבא, והמכפיל שלה הוא מעל 500. המשקיעים קונים את הסיפור של אמזון, שתמציתו היא שהמסחר המקוון הולך להיות דומיננטי בקרוב מאוד, ואף רווחי להפליא.

"יש באזז סביב זה שעליבאבא היא בעלת הזדמנות צמיחה נהדרת", אומר ריברס. "המשקיעים רוצים לומר שהם היו שם".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#