כלכלת פוטין: נשיא רוסיה עלה למשקיעים במדינה טריליון דולר - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

כלכלת פוטין: נשיא רוסיה עלה למשקיעים במדינה טריליון דולר

על רקע התנהלות משטרו של ולדימיר פוטין, עוד לפני המשבר באוקראינה, המניות בבורסה הרוסית 
נסחרות במחירים נמוכים ביחס לשאר העולם ■ זאת משום שמשקיעים מתייחסים אליהן כיום בחשדנות

11תגובות

טריליון דולר - זה עלול להיות המחיר של משטרו של ולדימיר פוטין למשקיעים הרוסים. הסכום הזה מקביל ל-7,000 דולר לכל אזרח רוסי. החישוב הזה נובע מהעובדה שמשקיעים מתייחסים לנכסים רוסיים בחשדנות. כתוצאה מכך, נסחרות המניות הרוסיות במחירים נמוכים יחסית לשאר העולם, עם מכפיל רווח ממוצע של 5.2 בלבד. שווי שוק המניות הרוסי מסתכם כיום ב-735 מיליארד דולר. אם היה נסחר במכפיל של שוק מתעורר ממוצע (12.5), היה שווי השוק 1.77 טריליון דולר.

לא כל ההנחה הזאת נובעת ממעשיה של ממשלת רוסיה, אך היא בוודאי אחראית לרובה. המשקיעים חוששים מהממשל התאגידי ברוסיה, לאחר שורות של מקרים כמו כליאתו של איל הנפט מיכאיל חודורקובסקי, כליאתו של מנהל קרן הגידור ויליאם בראודר, שניסה ללחום בשחיתות, והבעיות שעמן התמודדו חברות נפט זרות מול שותפות מקומיות. כל האירועים האלה התרחשו עוד לפני שרוסיה סיפחה את חצי האי קרים ותמכה בבדלנים במזרח אוקראינה, צעדים שהובילו לסנקציות מצד המערב.

אי-אף-פי

יש שיגידו שרוב האזרחים ברוסיה לא ירגישו בבעיה, היות שהם לא מחזיקים במניות. ואולם אוליגרכים רבים המקורבים לפוטין ייפגעו מכך. מבחינת האוכלוסייה כולה, התוצאה היא היעדר השקעות זרות (ובריחת הון אל מחוץ למדינה), מה שמוביל לצמיחה חלשה. ברבעון הראשון כבר רשם התמ"ג צמיחה שלילית של 0.4%.

מעת לעת אנליסטים מצביעים על המחירים הנמוכים של נכסים רוסים כסימן לכך שהשוק זול ושמשקיעים בינלאומיים צריכים להמשיך ולקנות. אבל אחרי קריאות כאלה מגיעות בדרך כלל ראיות חדשות לגבי הקפריזות של ממשל פוטין, שמובילות להתפכחות.

ברמה הגלובלית, המשקיעים למדו להתעלם מסיכונים גיאופוליטיים. עוד מאז מלחמת המפרץ הראשונה ב-1991, כאשר השווקים זינקו ברגע שהלחימה החלה, הדפוס נשאר זהה. השווקים עלולים להתנדנד בימים הראשונים של המלחמה, או כאשר יש שמועות על מלחמה. אבל אף משבר שאירע לאחרונה לא הוביל ליותר מקונפליקט אזורי, ולא הביא לשיבושים כלכליים כמו בשנות ה-70, אז גרם הזינוק במחירי הנפט לסטגפלציה (מצב של משק לאומי, שבו מופיעים בעת ובעונה אחת סימנים של סטגנציה ואינפלציה). נראה שלמשקיעים יש אמונה גדולה בכך שהבנקים המרכזיים יכולים לפתור את רוב הבעיות, בצורה של ריביות אפסיות או תוכניות רכישת אג"ח.

Bloomberg

"גורם הממשלות העצבניות"

ואולם הדברים האלה לא תקפים ברמה של מדינות אינדווידואליות, שבהן הסיכון הפוליטי עדיין מורגש. כמה מדינות אחרות סובלות ממחירים נמוכים לנכסיהן בגלל מה שמכונה "גורם הממשלות העצבניות". איראן, שכמו רוסיה נמצאת תחת סנקציות של המערב, נסחרת במכפיל רווח של 5.6 בלבד ושווי שוק המניות שלה הוא 131 מיליארד דולר. אם היא היתה מדורגת כשוק מתעורר ממוצע, שווי הבורסה היה 292 מיליארד דולר, ולכן ההנחה היא 161 מיליארד דולר או 55%.

שוק המניות אינו הדרך היחידה שבה משקיעים מענישים ממשלות שלא ניתן לסמוך עליהן. התשואה על האג"ח של ארגנטינה ל-20 שנה, למשל, היא 9.8%, יותר מ-5% מעל לתשואה על האג"ח המקבילות של מקסיקו. רוסיה ביטלה הנפקת אג"ח בשבוע שעבר ונימקה זאת בתנאי השוק. ככל שממשלה מוציאה יותר על ריבית, כך היא צריכה למסות את האזרחים יותר ויש לה פחות כסף להוציא על שירותים.

רבים במדינות האלה רואים את המחירים הנמוכים כאפליה מערבית או כסימן להשפעה הרעה של הקפיטליזם הבינלאומי. אך המבחן האמיתי הוא במה שהם היו עושים עם כספם שלהם: האם היו סומכים על הממשלה מספיק כדי להשאיר אותו בבית או שהיו מעדיפים לשלוח אותו לחו"ל?



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#