כיצד פוטין סינדל את הכלכלה האוקראינית - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

כיצד פוטין סינדל את הכלכלה האוקראינית

הלוואה עם תנאים דרקוניים שנתנה רוסיה לאוקראינה לפני נפילת המשטר מעניקה לנשיא רוסיה כוח רב, ועשויה להקשות על המערב להעניק לאוקראינה את הסיוע הכלכלי שכה נחוץ לה

3תגובות

כלכלת אוקראינה בתוהו ובוהו. המטבע שלה, הגריבנה, צנח כמעט ב–20% בחודש האחרון. יתרות המט"ח שלה צנחו ל–15 מיליארד דולר, למרות הטלת הגבלות על ההון. פקדונות הבנקים צנחו ביותר מ–3% במחצית הראשונה של פברואר, ומאז נפילת המשטר, החיל הממשל החדש הגבלות על משיכת פקדונות. ההכנסות ממסים צנחו ותשלומי קצבאות הפנסיה עוכבו.

המדינה היתה במצב כלכלי רעוע מספיק עוד לפני כל הבלאגן: זו היתה אחת הסיבות שבגללן ויקטור ינוקוביץ', הנשיא המודח, בחר בהלוואה בסך 15 מיליארד דולר מרוסיה על פני עסקה עם האיחוד האירופי – החלטה שהובילה למפלתו. לאחר שתמכה בכלכלה האוקראינית, נראה כי בידי רוסיה הכוח – כספקית אנרגיה, שותפת מסחר ונושה – לשתקה.

אי–פי

המתקפה הכלכלית הברורה ביותר תהיה לנתק את אספקת הגז של אוקראינה. לכך לא בהכרח יהיו השלכות גדולות לא על הלקוחות המערביים, שמקבלים את הגז שלהם דרך צינורות גז אוקראינים, וגם לא על הכנסות רוסיה מהגז. צינורות אחרים יוכלו להתמודד עם מרבית אספקה זו. אך זו עדיין תהיה שיטה יקרה. בנוסף, ייתכן כי האוקראינים לא יהיו פגיעים לה כפי שניתן לצפות - יש להם מאגרי גז גדולים הממוקמים באופן נוח למדי במערב המדינה. לא ברור כמה מכילים מאגרים אלה, והבעלות עליהם אף היא מעורפלת, אך לאחר חורף קל יחסית אפשר להניח כי יש שם מספיק גז לכמה חודשים. מעבר לכך, אוקראינה יכולה לייבא גז מסלובקיה, באמצעות היפוך כיוון של צינור שהעביר עד כה גז ממזרח למערב. היא עשתה זאת בעבר, בסכסוכים קודמים עם רוסיה.

סחר הוא נשק נוסף המטיל עלויות על הצד התוקפני, אך לפחות קל יותר לכוון אותו במדויק. רבע מהיצוא של אוקראינה מיועד מזרחה, ונשיא רוסיה, ולדימיר פוטין, אינו מתבייש להקשות עליו. מגבלות רוסיות, כמו אלה שהוטלו על השוקולד האוקראיני בשנה שעברה, יכולות לעלות לאוקראינה מיליארדי דולרים, במגזרים ממוקדים – ואולי אף ביחס לאוליגרכים ספיציפיים. השבוע אסרה רוסיה על יבוא בשר חזיר מאוקראינה, בטענה כי חוסר היציבות הפוליטית פגעה בבדיקות הבטיחות במדינה. פוטין אומר כי ברצונו להגביר את הסחר, אך חוסר יציבות צפוי להיות שכיח למדי בחודשים הקרובים.

הגיע הזמן להתערבות של קרן המטבע

כנושה, רוסיה השאירה לעצמה מרווח תמרון גדול. המבנה של החילוץ שהעניקה לינוקוביץ', ש–3 מיליארד דולר ממנו הועברו לפני המהפכה, מעניק לפוטין מינוף שיכול לשים קץ לכל ניסיון להגיע להסכם עם נושים אחרים לקראת התשלומים הבאים. ב"אותיות הקטנות" מצוין כי אם יחס החוב לתמ"ג של אוקראינה יחרוג מ-60%, היא תיכנס אוטומטית לחדלות פירעון.

גלולות הרעל המשפטיות של רוסיה עשויות להקשות על התמודדות עם חובותיה של אוקראינה בתקופה שבה הם צפויים לגדול. ללא הלוואות מהמערב, ממשלת אוקראינה תפשוט רגל. אם לאוקראינה היתה מדיניות כלכלית סבירה, ניתן היה להעניק הלוואות אלה בקלות, מכיוון שנטל החוב הנוכחי של המדינה, 47% מהתמ"ג, אינו חריג. אך באוקראינה כמעט מעולם לא היתה מדיניות סבירה, אלא מדיניות פזרנית; ומשקיעים שבעבר תמכו בפזרנות זו, כשאוקראינה הציעה שיעור ריבית גבוה ומטבע יציב, נעלמו מהזירה.

הגיע הזמן לכניסה של קרן המטבע הבינלאומית (IMF), שלה ניסיון רב במשברים מסוג זה. התרופה השגרתית כוללת רפורמות מרחיקות לכת: במקרה של אוקראינה, פיחות גדול (שמרביתו כבר התרחש), קיצוץ סובסידיות אנרגיה וקיצוצים גדולים בתקציב – בתמורה לכספים שישטפו את המדינה, עד ששוב תוכל לקבל הלוואות בשוק הפרטי. אוקראינה צריכה ככל הנראה מימון תקציבי בסך 3–4 מיליארד דולר עד לאחר הבחירות הצפויות במאי. הלוואה גדולה יותר, בסך 15 מיליארד דולר, תאפשר לה לעמוד בחובות החיצוניים שלה בשנה הקרובה.

אי–פי

ארה"ב מעוניינת כי קרן המטבע תשיג הסכם על חבילה גדולה של הלוואות ורפורמות במהירות האפשרית, בטענה כי הממשלה הזמנית באוקראינה לא רק זקוקה לתמיכה, אלא יכולה גם להתקדם במקום שבו אחרים כשלו. אלכסנדר טורצ'ינוב, הנשיא הזמני, כבר אמר כי הוא מוכן לקבל את תנאי קרן המטבע, כולל הקיצוצים הדרקוניים בתקציב.

אך רבים מהטכנוקרטים בקרן המטבע ובמדינות החברות בה אינם אוהבים את הרעיון של שימוש בקרן ככלי גיאופוליטי בידי ארה"ב – בייחוד אחרי שבאחרונה סירב הקונגרס לאשר הגדלה של כספי הקרן. אלה היו מעדיפים כי קרן המטבע תעביר מיליארד דולר, בליווי כמה תנאים, באמצעות שלבי המימון המהיר שלה. סיוע קצר־טווח נוסף זמין אף הוא. ב-5 במארס הציע האיחוד האירופי סיוע קצר־טווח בסך 1.6 מיליארד יורו, כמו גם סיוע בפיתוח בטווח הארוך יותר. האיחוד מעוניין גם בפתיחה מחדש של שיחות הסחר, שבוטלו על ידי ינוקוביץ'. אם מוסיפים לכך ערבות בסך מיליארד דולר שעליה הכריז השבוע ג'ון קרי, נראה כי אוקראינה יכולה לשרוד עד למאי, ולאחר הבחירות, הממשלה הנבחרת תוכל לשאת ולתת על חבילת סיוע חדשה.

הפוליטיקה סביב החילוץ עשויה להסתבך, כשיתברר היעד הסופי של הכסף. שימוש בכספי משלמי המסים המערביים כדי לשלם לפוטין או לקרנות הגידור שרכשו אג"ח אוקראיניות לא ייראה טוב. לכן, אוקראינה עשויה לנסות לשאת ולתת מחדש על תנאי ההלוואות שלה עם נושיה, וכאן יתברר כוח המינוף של פוטין. אם אוקראינה תדבוק ברפורמות וקרן המטבע תהיה מרוצה, רוסיה לא תוכל לפגוע בה באותה מידה. אך אם אוקראינה תיכשל בביצוע רפורמות, לרוסיה תהיה הזדמנות לעורר בעיות נוספות לכלכלה האוקראינית.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#