ברננקי הפסיק להדפיס למשקיעים כסף - גלובל - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ברננקי הפסיק להדפיס למשקיעים כסף

שאלות ותשובות על מהלך הבנק הפדרלי

5תגובות

הבנק הפדרלי עשה זאת סוף סוף: ביום רביעי הציג יו"ר הבנק, בן ברננקי, תוכנית נסיגה ממהלך ההרחבה הכמותית הגדול בהיסטוריה. בכך מתכוון ברננקי להפסיק להזרים באופן פעיל ונרחב כסף זול ממדפסות הבנק המרכזי אל עורקיה של הכלכלה האמריקאית. החששות מהפסקת ההרחבה הכמותית טלטלו את השווקים העולמיים בשבועות האחרונים – משקיעים ברחו מאגרות חוב, מהשווקים המתעוררים ומשוקי המניות בכלל.

הכרזתו של ברננקי עוררה מערבולת של תגובות מצד כלכלנים ומשקיעים. עיתוי הפסקת ההרחבה הכמותית "בהמשך השנה" לדברי ברננקי עורר ספקולציות לגבי המועד המדויק. לפי סקר שערכה בלומברג יוקטן היקף הרכישות כבר בספטמבר, ל-65 מיליארד דולר בחודש, וייפסק לחלוטין ביוני 2014. "זו ירייה שנשמעה ברחבי העולם על ידי המשקיעים - תזכורת לעובדה שתוכנית ההרחבה הכמותית (QE) הולכת להסתיים באחד מן הימים", אמר כריס רופקי, הכלכלן הראשי של בנק אוף טוקיו-מיצובישי UFJ בניו-יורק, לרויטרס. בכיר בבנק הפדרלי של סנט לואיס טען שברננקי היה פזיז והקדים את המועד, שכן הכלכלה האמריקאית עדיין לא חזרה לבריאות מלאה.


תגובת השווקים היתה חריפה, והבורסות ברחבי העולם נפלו ביום חמישי, עם התאוששות קלה וחלקית ביום שישי. תשואות האג"ח הממשלתיות גם הן עלו, ומחירי הסחורות ירדו.  

מהי הרחבה כמותית?

הרחבה כמותית היא כלי שבו משתמש בנק מרכזי לעידוד הכלכלה על ידי הזרמת אשראי זול. היא נעשית באמצעות רכישה של ניירות ערך מבנקים וממוסדות פיננסיים, בעיקר אג”ח ממשלתיות, ומכונה בלשון עממית הדפסת כסף, מכיוון שהיא מגדילה את הנכסים במאזן הבנק הפדרלי, ומזרימה מזומן למוסדות פיננסיים, שאמורים להלוות אותם לעסקים וצרכנים.

מה גודלה של ההרחבה הכמותית?

הבנק הפדרלי רוכש כעת מדי חודש ניירות ערך בשווי 85 מיליארד דולר, שמצטרפים למאזן הבנק, שתפח לגודל של 3.4 טריליון דולר, לעומת פחות מטריליון דולר לפני המשבר של 2008, ההרחבה הכמותית הזו היתה כלי חיוני, מכיוון שהבנק המרכזי כבר הוריד את הריבית לרמת אפס, אך למרות זאת הכלכלה האמריקאית לא חזרה למלוא תפוקתה וקצב הצמיחה הפוטנציאלי שלה.

AP

מה מטרת ההרחבה הכמותית?

לבנק הפדרלי כמה יעדים: שמירה על יציבות מחירים, ואולם גם עידוד הצמיחה והתעסוקה. יו"ר הבנק הפדרלי, בן ברננקי, דיבר מפורשות על שיעור אבטלה של 6.5%, לעומת שיעור נוכחי של 7.5%.

מה היתה השפעתה של ההרחבה?

להדפסת הכסף היתה השפעה עצומה על השווקים - רכישות האג”ח הקפיצו את מחיר האג”ח הממשלתיות, וכתוצאה מכך את שאר האיגרות. הכסף הזול עודד גם את שוקי המניות, תרם להורדת הריבית על משכנתאות ולהתאוששות שוק הדיור האמריקאי.הכלכלה האמריקאית התאוששה באטיות רבה. שיעור האבטלה נותר גבוה באופן יחסי לממוצע ההיסטורי, והצמיחה הגיעה ל-2.4%, בחישוב שנתי ברבעון הראשון. הצרכנים עדיין נמצאים במהלך של הסרת מינוף ‏(Deleveraging‏), כלומר פירעון חובות והגדלת החיסכון, והתאגידים אוגרים מזומנים ולא משקיעים אותם בהרחבת הפעילות. ואולם, שוק הדיור הפגין התאוששות במספר הבתים הנמכרים ועלייה של 15% במחירם.

מדוע יש חשש בשווקים?

ברננקי לא מתכנן להתחיל למכור את הנכסים שצבר ולהחזיר את הנכסים לשוק, ואולם ההפסקה ההדרגתית תקטין את הביקוש לאג"ח ותפחית את הכדאיות היחסית של השקעה במניות. מנקודת הראות של ברננקי, השארת הנכסים במאזן מספיקה בתור עידוד לכלכלה, אולם השווקים לא רואים זאת כך.

האם ברננקי אכן יהדק את החגורה?

ברננקי אמר במפורש כי הבנק הפדרלי לא ימכור את האג"ח מגובי המשכנתאות במהלך "הנורמליזציה של המדיניות המונטרית", והדגיש כי הבנק ינקוט סבלנות לגבי הריבית, כלומר לא בהכרח יתחיל להעלות אותה כשיעד האבטלה של 6.5% יושג. ברננקי אמר כי הנסיגה מההרחבה תימשך רק אם הכלכלה תתאושש, וכי הבנק הפדרלי מוכן לשנות כיוון בכל רגע אם יתברר שהמהלך היה מוקדם מדי. 15

מדוע השווקים נופלים בכל זאת?

למשקיעים יש שאיפה לפעול בצורה שתקדים את מהלכי הבנק הפדרלי כדי לגרוף רווחים ממגמות עתידיות. הנטייה כעת היא להתחיל להתכונן לצמצום היצע האשראי ולהעלאת הריבית. "המשקיעים יתחילו עכשיו למכור בעליות במקום לקנות בירידות", אמרה לרויטרס ג’וליה קורונדו, כלכלנית ראשית לצפון אמריקה ב-BNP פאריבה, שעבדה בעבר בבנק הפדרלי.

נפילת השווקים מסכנת את הכלכלה?

הבנק הפדרלי צריך לתמרן בזהירות רבה בין תפקידו כמאזן של הכלכלה לבין השפעתו על השווקים. בטווח הקצר, השווקים הפיננסיים לא אמורים להשפיע על הכלכלה, ואולם ערעור ביטחון המשקיעים וצניחה חדה בבורסות ובשוקי האג"ח משפיעים ישירות על החיסכון הפנסיוני ועל בטחון הצרכנים והעסקים, באופן שעלול לשבש את ההתאוששות הכלכלית.

מה הפתרון של ברננקי לבעיה זו?

ברננקי הביא עמו לבנק הפדרלי גישה של שקיפות והתבטאויות ברורות, לעומת קודמו בתפקיד, אלן גרינספאן, שהעדיף עמימות. ברננקי מאמין כי ככל שיהיה ברור ושקוף יותר בכוונותיו - השווקים יהיו בטוחים יותר בהמשך דרכם.

האם יש גורמים מחוץ לשליטת ברננקי?

מלבד העובדה שמנטליות השווקים אינה ניתנת לחיזוי, יש עוד גורמים חיצוניים שמשפיעים על הכלכלה האמריקאית: סימנים להאטה חדה בסין, המלווים בחששות מבועת אשראי ענקית בה משפיעים לרעה על הכלכלה העולמית. גוש היורו ממשיך להיות תקוע במשבר ובמיתון, וביוון יש טלטלות פוליטיות שעלולות לזעזע את יציבות גוש היורו כולו.

מה יכול לתמוך בשווקים בהיעדר 
התמריץ של הבנק הפדרלי?

התאוששות כלכלית נמרצת תהיה גורם בעל השפעה משמעותית על השווקים. ההיסטוריה מראה שאם ברננקי אכן יסיג את הבנק מתמיכתו במועד שבו הכלכלה תתחיל לצבור תאוצה, הפאניקה הראשונית תתחלף באופטימיות. צמיחה תביא לגידול בצריכה, בהשקעה של תאגידים וברווחיהם. אלה הן בשורות טובות לשוק המניות יותר מאשר לשוק האג"ח, שנוטה לדעוך בסביבה של ביקוש חזק והתעוררות אינפלציונית.

עשו לנו לייק לקבלת מיטב הכתבות והעדכונים ישירות לפייסבוק שלכם



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#