פרשנות

מגדלים באוויר: המשקיעים מהמרים על מה שאמזון טרם עשתה

כיצד יתכן שאפל צמחה ומנייתה נפלה ב-10%, ואמזון איכזבה אך מנייתה זינקה ב-10%

עתיד מזהיר מנצח עבר מזהיר. משקיעים הפילו בשבוע שעבר את מניית אפל כאשר נראה היה שמכונת ייצור הרווחים שלה האטה מעט, אך הם עודדו את אמזון ביום שלישי כאשר דיווחה על הכנסות ורווחים נמוכים מהציפיות, וגם פירסמה תחזית עגומה לרבעון הנוכחי. מייד לאחר פרסום הדו"חות זינקו מניות אמזון בכמעט 10% - שיעור דומה לצניחה במניות אפל מייד לאחר שפירסמה דו"חותיה.ל

למרות הציפיות לרווחים גבוהים בעונת החגים, אמזון דיווחה ביום שלישי לאחר סגירת המסחר בוול סטריט על ירידה חדה של 45% ברווח הנקי ברבעון הרביעי של 2012 בהשוואה לרבעון המקביל שנה קודם לכן והחמיצה את תחזיות האנליסטים. ענקית הקמעונות דיווחה על רווח רבעוני של 97 מיליון דולר, והכנסותיה הסתכמו ב-21.27 מיליארד דולר, גם כן פחות מהתחזיות. לעומת זאת, שולי הרווח הגולמי צמחו וכך גם הרווח התפעולי.

מה שמצא חן בעיני המשקיעים היה ששולי הרווח של אמזון, כשיעור מהכנסותיה על בסיס מאוחד, עלה ל-3.2%, לעומת 2.7% לפני שנה. "הגזר עבור משקיעי אמזון הוא השיפור בשולי הרווח לאורך זמן", אומר ג'ין מונסטר, אנליסט פייפר ג'פרי. אפל, לעומת זאת, תצטרך לייצר אייפון זול יותר על מנת לצמוח במהירות כפי שעשתה עד כה, מה שיפגע בשולי הרווח שלה.

במשך יותר מעשור אמזון נעה בין רווח מזערי להיעדר רווח. ב-2012, דיווחה השבוע, היא הפסידה כסף. אך בוול סטריט, להבטחות יש יותר משקל מלביצועים מאז ומעולם, ואמזון תמיד נראית קרובה להפיכת הנוכחות האדירה שלה ברשת להררי מזומנים. "כל עוד החלום קיים, המניה תמשיך לטפס", אמר מונסטר.

ג'ף בזוס, מנכ"ל ומייסד אמזוןצילום: רויטרס

החדשות בטווח הקצר ביום שלישי לא היו טובות. הרווח הנקי ירד, וההכנסות ברבעון הרביעי טיפסו אמנם ב-22% והסתכמו ב-21.27 מיליארד דולר, אך כמו הרווחים, לא עמדו בציפיות אנליסטים. תשכחו מזה. מה שהיה חשוב כאן, הוא השיפור בשולי הרווח.

לאמזון היו מספיק הזדמנויות להגדיל את שולי הרווח שלה בעבר, אך במקום זאת לרוב בחרה בתגמול לקוחות, עם סבסוד של משלוחים ומחירים זולים יותר. בשיחת ועידה עם אנליסטים ביום שלישי, טום זקוטק, סמנכ"ל הכספים של אמזון, חזר על משנה זו. "הצבת הלקוחות בראש היא הדרך האמינה היחידה ליצירת ערך ארוך טווח למשקיעים", אמר.

המשקיעים לא קנו את המשנה הזו במהרה. "וול סטריט מתרעמת כשאנחנו מורידים מחירי מוצרים ומשקיעים רבות בעתיד", אמר ב-2005 מנכ"ל אמזון ג'ף בזוס. "אז אל תקנו את המניות שלנו - קנו את מוצרינו וכך תיהנו מההשקעות שלנו", הוסיף. התברר שזו הייתה עצה גרועה. המניה זינקה כמעט ב-700% מאז.

ג'ייסון מוזר, אנליסט במוטלי פול, אומר כי השוק "מהמר הרבה על הדברים שאמזון עדיין לא עשתה, ומהמרים שהיא תעשה אותם".

יש אנליסטים שעדיין לא משוכנעים מהמודל של אמזון. "הרבה יותר קל למכור מוצרים במחיר עלות כמו שאמזון עושה, מאשר למכור אותם עם שולי רווח של 40% כמו אפל", אומר קולין גיליס, אנליסט ב-BGC פרטנרס. "ברגע שמרגילים את הלקוחות למחיר הנמוך, קשה להרגיל אותם למחיר גבוה יותר", הוסיף. אך גם הוא מסייג, ומציין כי מצד שני, "מי יציע מחירים נמוכים יותר מאמזון? הם מרוויחים רק חצי סנט על כל דולר. מי יכול לנהל עסק בפחות מזה?".

אין נתונים להצגה

תגובות

הזינו שם שיוצג כמחבר התגובה
בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שהינני מסכים/ה עם תנאי השימוש של אתר הארץ