נבואת הזעם של רוביני: "כלכלת ארה"ב בדרך לתהום" - גלובל - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

נבואת הזעם של רוביני: "כלכלת ארה"ב בדרך לתהום"

ההרחבה הכמותית איבדה מכוחה, חומה של קיצוצי תקציב והעלאת מסים תפגע בצריכה הפרטית בארה"ב, ושוק המניות צפוי ליפול במהלך 2013 ולגרור את כלכלת ארה"ב למיתון חוזר - כך מזהיר נביא הזעם של הכלכלה העולמית

7תגובות

גרדיאן

>> הסיכון להידרדרות המשבר באירופה לכאוס ידוע היטב, אך בכל הנוגע לכלכלת ארה"ב - השאננות מושלת בכיפה. בשלוש השנים האחרונות, הקונסנזוס היה שכלכלת ארה"ב נמצאת על סף התאוששות חזקה ובת-קיימא, שתחזיר את הצמיחה לקצב הגדול מהפוטנציאל. ההנחה הזו התגלתה כשגויה בשל תהליך כואב של הפחתת החובות במגזר הפרטי, שהשפיעה לרעה גם על המגזר הציבורי - מה שמרמז שבמקרה הכי טוב ההתאוששות תהיה חלשה מהמצופה בשנים הבאות.

אפילו השנה היתה טעות בתחזיות, שצפו צמיחה של יותר מ-3% בתמ"ג של ארה"ב. ואולם הצמיחה במחצית הראשונה נראית קרובה יותר ל-1.5% במקרה הטוב ביותר - אפילו פחות מהצמיחה העגומה של 1.7% ב-2011. וכעת, אחרי הטעויות במחצית הראשונה של 2012, רבים חוזרים על האגדה שלפיה השילוב בין מחירי נפט נמוכים, עלייה במכירות הרכב, התאוששות במחירי הבתים ותחיית הייצור בארה"ב - ימריץ את הצמיחה במחצית השנייה של השנה ויניע צמיחה גבוהה מהפוטנציאל עד 2013.

אי-פי

המציאות הפוכה מכמה סיבות. הצמיחה תאט עוד יותר במחצית השנייה של 2012 ותהיה אפילו נמוכה יותר ב-2013 - ברמה הקרובה לדריכה במקום. קודם כל, הצמיחה במחצית השנייה האטה מרמה בינונית של 1.8% בינואר-מארס, כשמספר מקומות העבודה החדשים שנוצרו - 70 אלף בממוצע בחודש - נפל בחדות.

קיפאון פוליטי יחסום תכנון תקציבי

דבר שני, הציפיות ל"חומה תקציבית" - העלאה אוטומטית של המסים והקטנת הוצאות הממשלה שיתבצעו בסוף השנה, יגרמו לצרכנים לצמצם את ההוצאות ויכבידו על הצמיחה במחצית השנייה. נוסיף לכך את האי ודאות לגבי זהות הנשיא ב-2013, לגבי שיעורי המס וההוצאות הממשלתיות, את האיום בעוד השבתה של שירותים ממשלתיים ברגע שארה"ב תגיע לתקרת החוב, ואת הסיכון להורדת דירוג נוספת. כל אלה ייצרו קיפאון פוליטי שיחסום תכנון תקציבי בטווח הבינוני. בתנאים כאלה, מרבית החברות והלקוחות יהיו זהירים לגבי הוצאותיהם, ויעדיפו להמתין - מה שיחליש עוד יותר את הכלכלה.

דבר שלישי, החומה התקציבית תפחית את התמ"ג ב-4.5% ב-2013, אם כל הפחתות המס ותשלומי ההעברות יפוגו והקיצוצים הדרקוניים יופעלו. אפילו אם העלאות המס והקיצוצים יהיו מתונים מהצפוי, והחומה תתגלה כמכשול קל יותר, של בקושי 0.5% מהתמ"ג - הצמיחה בסוף השנה תהיה רק 1.5%, וקרוב יותר ל-1%, קצב שמשמעותו דריכה במקום.

דבר רביעי, הגידול בצריכה הפרטית ברבעונים האחרונים לא משקף את השינוי בשכר הריאלי (שנמצא בירידה). ליתר דיוק, הגידול בהכנסה הפנויה (שממנה נגזרת הצריכה) נתמך ב-2011 בקיצוצי מסים ובתשלומי העברה בסך 1.4 טריליון דולר, שנוספו בתורם לחוב הממשלתי. שלא כמו בגוש היורו ובבריטניה, שבו מיתון חוזר כבר יצא לדרך הודות לצעדי צנע, ארה"ב מנעה הפחתת חובות של משקי בית על ידי הגדלת חובות של המגזר הציבורי - גניבת חלק מהצמיחה העתידית.

ב-2013 תהיה הפחתה הדרגתית בתשלומי ההעברות, וכמה מהטבות המס יגיעו לקצן - כך הגידול בהכנסה הפנויה והצמיחה בצריכה הפרטית יואטו. אז תתמודד ארה"ב לא רק עם הפגיעה של הקיצוץ התקציבי בצמיחה, אלא גם עם השפעתה העקיפה על הצריכה הפרטית.

דבר חמישי, ארבעה כוחות חיצוניים נוספים יעכבו עוד יותר את הצמיחה בארה"ב: החמרת המשבר בגוש היורו, נחיתה קשה לכלכלת סין, האטה בכלכלות המתעוררות בשל גורמים מחזוריים (צמיחה חלשה במדינות המפותחות), סיבות מבניות (מודל מעורב של קפיטליזם ומעורבות ממשלתית שמפחית את פוטנציאל הצמיחה), והסיכון שבעליית מחירי הנפט ב-2013, אחרי שהמשא ומתן והסנקציות על איראן לא ישכנעו אותה לנטוש את תוכניתה הגרעינית.

ההרחבות הכמותיות לא יהיו יעילות

צעדי מדיניות לא ימנעו האטה בכלכלת ארה"ב: גם אם הקיצוץ לא ישפיע מאוד על הצמיחה, הדולר יתחזק כל עוד המשבר באירופה יחליש את היורו והפחד העולמי מסיכונים יחזור.

הבנק הפדרלי בארה"ב יבצע עוד הרחבות כמותיות השנה, אך הן יהיו לא יעילות: שיעורי הריבית ארוכת הטווח כבר נמצאים ברמה נמוכה מאוד, והפחתה נוספת בהם לא תדרבן את הצריכה הפרטית. ערוץ האשראי קפוא והבנקים אוגרים מזומנים. בנוסף, לא סביר שהדולר ייחלש מול מטבעות אחרים, מכיוון שגם מדינות אחרות מבצעות הרחבות כמותיות.

הצמיחה האטית תהיה גורם מכריע חשוב יותר בשוק המניות, מאשר ההשפעה החיובית של הרחבות כמותיות נוספות - בייחוד נוכח מכפילי הרווח של המניות, הגבוהים יותר מהשפל שרשמו ב-2009 או ב-2010. ואכן, הצמיחה בהכנסות וברווחים מאבדת תנופה בגלל השפעת הביקוש החלש על ההכנסות, הרווחים והרווחיות.

תיקון משמעותי בשוקי המניות יהיה הכוח שב-2013 יביא את כלכלת ארה"ב להתכווצות של ממש. ואם ארה"ב (עדיין הכלכלה הגדולה בעולם) תתחיל שוב להתעטש, שאר העולם - שהמערכת החיסונית שלו כבר נחלשה על ידי הדיכאון באירופה וההאטה בכלכלות הצומחות - יחטוף דלקת ריאות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#