הקרנות הפרטיות לא טובות למשקיעים - ולא יחזרו לרמות שלפני המשבר - גלובל - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הקרנות הפרטיות לא טובות למשקיעים - ולא יחזרו לרמות שלפני המשבר

קרנות ההשקעה הפרטית סופגות לא פעם ביקורת עזה, אך הן גם מסייעות לצמיחה הכלכלית ■ עם זאת, למשקיעים בהן יש דווקא סיבות טובות להתלונן

תגובות

>> הציבור מעולם לא אהב את האופן שבו חברות השקעה פרטית מרוויחות מיליארדי דולרים. ואולם כעת, כשהקריירה של המועמד לראשות המפלגה הרפובליקאית בארה"ב מיט רומני נהפכה לכלי ניגוח בידי יריביו, החברות האלה מוצגות כאוכלות נבלות קפיטליסטיות, הגרועות מחברות ההשקעות של וול סטריט.

האם לרומני ובני מינו באמת מגיע להיות מוצגים כך?

רויטרס

שתי טענות מושמעות תדיר בנוגע לחברות האלה. הראשונה היא שהן בוזזות את החברות שבהן הן משקיעות ומפטרות עובדים רבים. הטענה השנייה, שהושמעה עם פרסום דו"חות המס של רומני, היא כי בכירי חברות ההשקעה הפרטית עשירים להחריד - בין היתר מכיוון שאינם משלמים כמעט מסים.

מנהלי חברות ההשקעה הפרטית מסבירים בתגובה כי הן מרוויחות את כספן באמצעות השתלטות על חברות המנוהלות בצורה גרועה, משפרות את ביצועיהן ומוכרות אותן מחדש. התנהלות זו, הם אומרים, כרוכה לרוב גם בפיטורי עובדים.

הפיטורים האלה הם הסיבה לכך שבתקופה שבה שיעור האבטלה בארה"ב גבוה להחריד, חברות ההשקעה הפרטית הן מטרה לזעמם של רפובליקאים ודמוקרטים. ואולם אובדן המשרות הישיר הנובע מעסקות השקעה פרטית אינו גדול כפי שטוענים המבקרים.

מספר העובדים בחברות הנרכשות על ידי חברות השקעה פרטית יורד ב-1% בלבד בממוצע בשנתיים שלאחר הרכישה, אם לוקחים בחשבון גם משרות חדשות שנוצרות בחברות. שינויים אלה בתעסוקה הם חלק מתהליך ההרס היצירתי שמצמיח את הכלכלה, ואם קרנות ההשקעה הפרטית מזרזות את התהליך - מה טוב.

לפי מחקר אקדמי שנערך באחרונה, רכישות של חברות השקעה פרטית מאיצות לרוב את פריון העבודה בכ-2% בממוצע. כשחברות מתייעלות, מצב הכלכלה משתפר, מכיוון שהמשאבים מוקצים למקומות שבהם הם יהיו מנוצלים בצורה הטובה ביותר.

עם זאת, יש ממש בטענות שלפיהן חברות ההשקעה הפרטית מנצלות חברות בחובות ומשתמשות במזומנים שבקופתן לתשלום דיווידנדים - באופן שלעתים מחסל אותן. בין 2004 ל-2011 מינפו חברות ההשקעה הפרטית את החברות שבשליטתן ונטלו דיווידנדים בסך 188 מיליארד דולר. רכישת חברת ההשקעה הפרטית הגדולה מעולם, רכישת חברת החשמל האמריקאית TXU תמורת 44 מיליארד דולר, הובילה לחששות שהיא תקרוס.

בלומברג

אמנם אנשי חברות ההשקעה הפרטית גרפו הון, אך את האשם יש לתלות גם בחוקי המס בארה"ב, שמעודדים התנהגות כזו. האפשרות לנכות ממס את תשלומי הריבית על חובות, מעניקה לבכירי חברות ההשקעה הפרטית תמריץ להעמיס חובות על החברות שהם רוכשים, ולסכן את חוסנן לשם הטבות מס ואפשרות לתשואות גבוהות.

חוקי המס גם מתירים לאותם בכירים ליהנות מרווחים גדולים גם בכך ששכרם של מנהלי קרנות השקעה פרטית מוגדר כרווחי הון, שהמס עליהם נמוך בהרבה לעומת מס ההכנסה הרגיל על הכנסות דומות. שיעור המס המופחת על רווחי הון נועד לעודד השקעות בכך שמי שמוכן לסכן את כספו ייאלץ לשלם על הרווחים מס מופחת. עם זאת, בניגוד לרווחי הון, בכירי קרנות השקעה פרטית מרוויחים מהשקעה של כספי אחרים, אך נהנים ממס מופחת אף שלא נטלו בעצמם את הסיכון.

הפוליטיקאים בארה"ב ובבריטניה דנים בפרצות כאלה בחוק מאז 2007. עליהם לתקן את המעוות, ולהפוך את מס בכירי קרנות ההשקעה הפרטית לרגיל.

פיתוי ללא כיסוי

ישנה טענה שלישית נגד חברות ההשקעה הפרטית, שממנה נוטים אנשי החברות האלה להתעלם. הטענה נוגעת לתשואות שמניבות החברות. למעשה, מי שצריכים באמת להתלונן על החברות האלה אינם המצביעים, אלא המשקיעים.

המגזר מפתה משקיעים באמצעות הבטחת תשואות יוצאות דופן. ואולם אין כל ראיה לכך שחברות השקעה פרטית משיגות ביצועים טובים מביצועי כלל השוק. ברגע שלוקחים בחשבון את דמי הניהול, התשואות שלהן נראות הרבה פחות מרשימות מטענות משווקי ההשקעה הפרטית. למעשה, תשואות ההשקעה הפרטית טובות פחות מהשקעה אחרת - לא נזילה, ממונפת וארוכת טווח.

במבט קדימה, התשואות עשויות להיות מצומצמות אף יותר. בכירי המגזר מודים כי ביצועיהם צפויים להיות פושרים בעתיד, מכיוון שרמות המינוף, ששיפרו את רווחיות חברות ההשקעה הפרטית, אינן צפויות לחזור במהרה לרמה שלפני המשבר. ביצועי הקרנות שהצליחו בתקופת הבועה אינם צפויים להיות מרשימים בתקופה קשה יותר. קרנות הפנסיה הציבוריות, המספקות יותר מרבע ממימון קרנות ההשקעה הפרטית, צריכות לשים לב לכך כאשר הן בוחרות את השקעותיהן לעתיד.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#