דו"ח מקינזי: ארה"ב כבר בחצי הדרך לצמצום החובות - גלובל - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דו"ח מקינזי: ארה"ב כבר בחצי הדרך לצמצום החובות

לפי הדו"ח, משקי הבית בארה"ב כבר עברו חלק נכבד מהתהליך; בספרד ובבריטניה יש עוד כברת דרך

3תגובות

תהליך צמצום החובות שהעולם המפותח נכנס אליו, רק החל - כך לפי דו"ח של חברת הייעוץ הבינלאומית מקינזי. אך אף שבשנתיים האחרונות דובר רבות על הצורך בצמצום החובות והגירעונות הממשלתיים, בשנתיים וחצי האחרונות שיעור החוב לתמ"ג ב-10 המדינות המפותחות הגדולות בעולם דווקא צמח, ולא הצטמצם.

החובות הממשלתיים גדלו בעוד חובות המגזר הפרטי הצטמצמו – באופן שמתאים לתקדימים ההיסטוריים, שכן לרוב משקי בית ותאגידים מצמצמים חובותיהם מהר יותר, כאשר ממשלות מתחילות לצמצם חובות רק לאחר שכלכלותיהן חוזרות לצמוח.

ארה"ב, בריטניה וספרד סבלו מבועות אשראי גדולות לפני פרוץ המשבר הפיננסי ב-2008, וכעת משקי הבית בהן מצמצמים חובותיהם, כאשר בארה"ב נרשם הקצב המהיר ביותר בתהליך זה. חובות משקי הבית בארה"ב צנחו ב-584 מיליארד דולר, ירידה של 4%, ברבעון השני ב-2011 לעומת סוף 2008.

ירידה זו נובעת בעיקר משמיטת חובות על משכנתאות - כ-70% עד 80% מהירידה בחובות המשכנתאות ואשראי הצרכנים נובעים מחדלות פירעון. אנשים רבים שאיבדו את עבודתם בעת המיתון, כאשר האבטלה בארה"ב זינקה לרמה של יותר מ-10%, או נאלצו להתמודד עם משברים רפואיים יקרים, לא הצליחו לעמוד בתשלומי המשכנתא. 35% ממקרי חדלות הפירעון על משכנתאות נבעו מהחלטה אסטרטגית להפסיק לשלם, שכן שווי המשכנתא עלה על שווי הבית בעקבות התדרדרות שוק הנדל"ן האמריקאי.

תקדימים היסטוריים מרמזים כי משקי הבית האמריקאיים נמצאים כבר במחצית הדרך לתהליך צמצום החובות, עם עוד שנה או שנתיים נוספות שכאלו. אמריקאים הגדילו את רמות החוב שלהם ב-60 השנים האחרונות, עם התפתחות שוקי המשכנתאות, האשראי והלוואות הסטודנטים. אך היחס בין חובות משקי הבית להכנסותיהם זינק באופן מיוחד מאז שנת 2000 ועד לשיא ב-2008, ומאז ירד ב-11%. בקצב הנוכחי, הוא צפוי לחזור לרמה ממוצעת עד אמצע שנת 2013.

אך גם לאחר שהצרכנים האמריקאיים יסיימו את צמצום החובות שלהם, הם אינם צפויים להיות מנוע צמיחה כפי שהיו עד המשבר, להערכת מקינזי. אחת הסיבות לכך היא שלא תעמוד לרשותם הנזילות שהייתה להם בעבר, כאשר היה מקובל לקחת הלוואות כנגד שווי הבית, מתוך הנחה כי שווי זה רק ימשיך לטפס. בין השנים 2007-2003 איפשרו הלוואות מסוג זה לצרכנים לקחת חובות בסך 2.2 טריליון דולר - סכום גדול כפליים מחבילת התמריצים הכלכלית של הממשל האמריקאי, שלא יהיה זמין עבורם לאחר ההאטה בשוק הדיור והמשבר שנגרם בעקבותיה.

בבריטניה, כמעט ולא נרשמה הצטמצמות של החובות כלל, כאשר יחס החוב להכנסה הפנויה בקרב משקי הבית בבריטניה ירד מ-156% ברבעון הרביעי של 2008, ל-146% ברבעון השני של 2011. יחס זה נותר גבוה משמעותית מזה של ארה"ב, גם בשיא הבועה. שוק המשכנתאות בבריטניה המשיך לצמוח, אך גם בבריטניה, בעלי בתים רבים עשויים להיות בקשיים.

להערכת הבנק המרכזי של בריטניה, ייתכן כי 12% מהם נמצאים בשלב זה או אחר של עיקול, שיעור דומה לשיעור זה בארה"ב. 23% ממשקי הבית בבריטניה מדווחים כי הם מתקשים לעמוד בתשלומי המשכנתא.

בקצב הנוכחי, יחס החוב להכנסה הפנויה בבריטניה לא צפוי לחזור לממוצע ארוך הטווח שלו עד שנת 2020. עם זאת, התנאים הכלכליים בבריטניה עשויים להביא את משקי הבית לצמצום הדרגתי של חובותיהם בשנים הקרובות.

בספרד נרשמה ירידה של 4% ביחס החוב להכנסה הפנויה של משקי הבית, וכמו בבריטניה היקף המשכנתאות בה צמח, בעוד חובות הצרכנים הכוללים הצטמצמו. שיעור חדלות הפירעון על משכנתאות בספרד נמוך יחסית – 2.5%, בין היתר הודות לשיעורי ריבית נמוכים, ולחוקים המגנים על הנושים. מספר עיקולי המשכנתאות גדל מאז פרוץ המשבר, ועשוי לגדול עוד יותר, כיוון שכמעט מחצית ממשקי הבית בחמישון התחתון עומדים בפני תשלומי משכנתאות גבוהים, כאשר שיעור האבטלה במדינה בשיא של יותר מ-20%.

רמות החוב של המגזר העסקי בפרד, בניגוד לכלכלות מפותחות אחרות, עלו בחדות בעשור האחרון, בין היתר בשל השקעות עצומות בענף הנדל"ן שסרחו עם התפוצצות בועת הנדל"ן. יחס החוב לתוצר של חברות ספרדיות גדול כפליים מיחס זה בארה"ב וגדול פי 6 לעומת חברות בגרמניה. צמצום חובות התאגידים בספרד עשוי להכביד על הצמיחה במדינה בשנים הקרובות.

על כלכלות אירופה וארה"ב לצמצם חובותיהן תוך שהן מפתחות יסודות לצמיחה ארוכת טווח, לדברי מקינזי, גם אם הדבר אינו פשוט. אם ללמוד מלקחי העבר, כמו ההתאוששות של פינלנד ושוודיה בשנות ה-90, ושל דרום קוריאה לאחר המשבר הפיננסי של אסיה ב-1997, יש מסלול קבוע לתהליכים אלה, להערכת מקינזי: דה-רגולציה של המגזר הבנקאי מובילה לבועת אשראי, שבתורה מובילה לבועת נדל"ן. כשבועות אלה מתמוטטות, הכלכלות עוברות למיתון, שבעקבותיו יורדות רמות החוב במדינה. הצמיחה חיונית עבור צמצום החובות וההתאוששות הכלכלית.

לפי מקינזי, רק כאשר התמ"ג צומח, מתרחש צמצום חובות משמעותי במגזר הציבורי, אף שצמצום החובות במגזר הפרטי עשוי להתחיל קודם לכן. אחת הסיבות לכך היא הירידה בהכנסות הממשל כל עוד יש מיתון במדינה, וסיבה נוספת היא חבילות תמריצים המוזרמות לכלכלה. רק כאשר המצב הכלכלי מתייצב, מאזני הממשל מתחילים להתייצב אף הם.

להערכת מקינזי, על כלכלות בתהליכי צמצום חובות לבחון 5 שאלות כאשר הן מתכננות את המענה שלהן לבעיות הכלכליות: האם המערכת הבנקאית שלהן יציבה? האם הן ביצעו רפורמות מבניות הכרחיות בכלכלה? האם הן מצליחות להגביר את הייצוא? האם יש גידול בהשקעות הפרטיות? האם שוק הדיור התייצב? לטענת מקינזי, על עסקים להשתתף במאמצי עידוד הכלכלות, ולא להתחפר בעמדותיהם, כיוון שהגדלת ההשקעות שלהן בתקופה זו יסייעו הן לכלכלות לצאת מהבור, והן לחברות עצמן, שיהנו מהתאוששות הצרכנים.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#