האם סין תיפול? - גלובל - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם סין תיפול?

כל הסימנים מאותתים על כך שסין תחווה את מה שראינו כבר ביפן וארה"ב

4תגובות

דמיינו לעצמכם את התמונה הבאה: הצמיחה שנרשמה לאחרונה נשענה על גל בנייה אדיר שנגרם כתוצאה מזינוק במחירי הנדל"ן, והפגינה את כל הסימנים הקלאסיים לבועה. היה גידול מהיר באשראי - שחלק גדול ממנו התרחש לא באמצעות בנקאות מסורתית אלא בבנקאות צללים שלא היתה תחת פיקוח ממשלתי או בגיבוי ערבויות ממשלתיות. כעת הבועה מתפוצצת, וישנה סיבה אמיתית לחשוש ממשבר כלכלי.

האם אני מתאר את יפן בסוף שנות ה-80? או את ארה"ב בשנת 2007? יכול להיות. אך ברגע זה אני מדבר דווקא על סין, שנראית כמו מוקד מסוכן נוסף המאיים על הכלכלה העולמית, שממש לא זקוקה לסכנה נוספת עכשיו.

רויטרס

עד עכשיו לא הבעתי את דעתי על המצב בסין, בין היתר משום שקשה לדעת מה באמת קורה שם. כל הסטטיסטיקות הכלכליות נראות כסוג של מדע בדיוני משעמם, אך הנתונים של סין נראים דמיוניים יותר מכולם. הייתי פונה למומחים לסין שידריכו אותי, אך קשה היה למצוא שני מומחים שאומרים אותו הדבר.

עם זאת, גם הנתונים הרשמיים מטרידים - והחדשות האחרונות מספיק דרמטיות בכדי להדליק נורות אזהרה.

הדבר הכי מעניין לגבי הכלכלה הסינית בעשור האחרון היה כיצד הצריכה הפרטית של משקי הבית, אף שעלתה, השתרכה מאחורי הצמיחה. הצריכה הפרטית מהווה כיום רק 35% מהתמ"ג, כמחצית משיעורה מהתמ"ג בארה"ב.

אז מי קונה את הסחורות והשירותים שסין מייצרת? חלק מהתשובה היא - אנחנו. ככל שהחלק הצרכני של הכלכלה יורד, סין מסתמכת יותר על עודפי סחר כדי להמשיך לשמור על הייצור. אך הסיפור הגדול יותר, מנקודת המבט הסינית, הוא ההשקעות, שזינקו לכמעט מחצית מהתמ"ג.

השאלה המתבקשת היא, בהתחשב בחולשת ביקוש הצרכנים, מה גרם לכל ההשקעות האלה? והתשובה, במידה רבה, היא שהן היו תלויות בבועת נדל"ן מתנפחת. ההשקעות בנדל"ן כאחוז מהתמ"ג כמעט הוכפלו מאז שנת 2000, ומהוות יותר ממחצית מכלל העלייה בהיקף ההשקעות. יתרת העלייה בוודאי נבעה מחברות שהתרחבו כדי למכור לתעשיית הבנייה המתפתחת.

האם אנחנו באמת יודעים שהנדל"ן היה בועה? הוא הפגין את כל הסימנים: לא רק עלייה במחירים, אלא גם קדחת ספקולטיבית מהסוג שמוכרת לנו מלפני כמה שנים. ישנו עוד קו דמיון אחד למה שהתרחש בארה"ב: כשהאשראי התנפח, רובו הגיע לא מהבנקים אלא ממערכת בנקאות צללים שלא היתה מפוקחת או מוגנת. כשנכנסים לפרטים יש הרבה הבדלים: בנקאות הצללים האמריקאית נטתה לשלב חברות יוקרתיות מוול סטריט ומכשירים פיננסיים מורכבים, בעוד שהגרסה הסינית מנוהלת על ידי בנקים מחתרתיים ואפילו בתי עבוט. אולם ההשלכות הן זהות: בסין כמו בארה"ב לפני כמה שנים, המערכת הפיננסית עלולה להיות פגיעה הרבה יותר מכפי שהנתונים הרשמיים על המערכת הבנקאית חושפים.

עכשיו, הבועה מתפוצצת. כמה נזק היא תגרום לכלכלה הסינית, ולעולם? כמה מהפרשנים אומרים שלא צריך לדאוג, שלסין יש מנהיגים חזקים וחכמים שיעשו כל שנדרש כדי להתמודד עם משבר. יש שרומזים, אך לא מצהירים על כך לעתים קרובות, שסין תעשה כל שנדרש משום שהיא לא צריכה לדאוג לענייני דייקנות דמוקרטית.

בכל מקרה, לי אלה נשמעות כמו מילים אחרונות מפורסמות. אחרי הכל, אני זוכר היטב איך הרגיעו אותי בצורה דומה לגבי יפן בשנות ה-80, שם הפקידים המבריקים במשרד האוצר חשבו שהכל תחת שליטה. ומאוחר יותר, הרגיעו אותי בארה"ב לעולם לא תחזור על הטעויות שהובילו לעשור האבוד של יפן - והנה אנחנו במצב גרוע מזה שבו היתה יפן.

הצהרותיהם של בכירים בסין לגבי המדיניות הכלכלית לא נראות לי צלולות דעת, והשתלחותה של סין בזרים לא נשמעת לי כמו ממשלה בוגרת שיודעת מה היא עושה. ממשלת סין אמנם אינה מחויבת לשלטון החוק, אך היא פועלת תחת השפעה חזקה של תרבות מושחתת, ולמה שקורה ברמה המקומית אין כמעט קשר להוראות מבייג'ין.

אני מקווה שאני סתם מזהיר כאן ללא צורך. אך אי אפשר שלא להיות מודאג: הסיפור של סין פשוט נשמע יותר מדי כמו ההתפוצצויות שכבר חווינו במקומות אחרים. וכלכלה עולמית שכבר סובלת בכל מקרה מהבלגאן באירופה לא ממש צריכה מוקד חדש של משבר.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#