מי יקנה את גולן טלקום? 
5 תרחישים שיקבעו את עתיד שוק הסלולר הישראלי

משרד התקשורת היה רוצה לראות את גולן נרכשת בידי סלקום או פלאפון, מה שיביא בהכרח לעליות מחירים, החברות הקטנות יותר, HOT ואקספון, מגלות עניין בחברה וייתכן שבסוף גולן תבחר - או תיאלץ - להמשיך לפעול כחברה עצמאית

אמיתי זיו
מיכאל גולן
מיכאל גולןצילום: אייל טואג
אמיתי זיו

תהליך המכירה של חברת גולן טלקום שמתנהל בימים אלה מורכב וסבוך כל כך, שקשה לומר בוודאות כיצד יסתיים. ניתן, 
עם זאת, להצביע על תרחישים אפשריים ולנסות להעריך את סבירותם — לצד הסיכונים הצפונים בהם.

הסיבה לכך שקשה כל כך לחזות את ההתפתחויות בענף הסלולר הישראלי היא העובדה שיש בו הרבה שחקנים, כולם שחקני פוקר מנוסים וכולם מחזיקים את הקלפים קרוב לחזה.

תרחיש ראשון לשוק הסלולר: סלקום רוכשת את גולן

כך למשל, איש העסקים מיכאל גולן, שהרבה להתראיין בשלוש השנים האחרונות, ירד למחתרת וקולו אינו נשמע בשבועות האחרונים. אמנם ברדיו הוא הצהיר כי "אני לא מוכר", אך במקביל הוציא הודעה לתקשורת ולפיה גייס בנקאי השקעות — בין השאר כדי לבחון את מכירת החברה.

על כך יש להוסיף את המדינה, וליתר דיוק הממונה על ההגבלים העסקיים, שעמדתו בנוגע למיזוג בשוק הסלולר אינה ידועה. ושאלה נוספת היא כמובן מי יהיה הממונה הבא. גם עמדת מנכ"ל משרד התקשורת אינה ברורה, אם כי ידוע 
שהוא ישמח לראות את מחירי הסלולר עולים.

להלן התרחישים האפשריים והסיכויים להתממשותם:

1. גולן טלקום נשארת עצמאית

מיזוג בשוק הסלולר אינו עניין של מה בכך. הוא כרוך בפגיעה בתחרות ובעליית מחירים. ממונה אגרסיבי עשוי לקבוע כי כל עוד חברות הסלולר לא מפסידות כסף, לא יאושרו מיזוגים בשוק. שלוש חברות הסלולר הגדולות עדיין לא מפסידות כסף, אך אינן רחוקות מכך. HOT מובייל מפסידה כסף, ודיווחה ברבעון האחרון על EBITDA (רווח לפני ריבית מסים, פחת והפחתות) שלילי.

לממונה על ההגבלים יש היסטוריה של מניעת מיזוגים בשוק. קבוצת אי.די.בי ניסתה בעבר לקנות את HOT, ונענתה בסירוב. פלאפון ניסתה לרכוש את מירס, וסורבה. וגם כעת, כלל לא ברור אם הממונה יאשר לחברת סלולר גדולה לבלוע את גולן.

ביררנו עם משרד הממונה אם אחת מהחברות החלה בתהליך של בירור מקדמי למיזוג עם גולן טלקום. התשובה היתה שלילית.

לאור כל זאת, ייתכן שבסוף גולן תבחר — או תיאלץ — להמשיך לפעול כחברה עצמאית. בתסריט כזה, היא תצטרך לחתום הסכם שיתוף רשת עם סלקום ולהשקיע כסף רב בתשתית. מיכאל גולן עצמו העריך את היקף ההשקעות העתידיות במיליארד שקל.

אלא שסלקום משחקת משחק קשוח. נוח לה להלחיץ את גולן. גולן תצליח להשיג חוזה סביר רק אם המדינה תתערב בהסכם ותלחץ על סלקום בדרך זו או אחרת. גם המדינה יכולה להתגמש, לאחר שכבר שלוש פעמים סירבה לאשר הסכם חתום שהוגש לה בידי סלקום וגולן.

ידוע כי התרחיש המועדף על משרד האוצר הוא המשך הפעלתה של גולן טלקום כחברה עצמאית. בשקלול כל המרכיבים, זוהי האפשרות הסבירה ביותר.

2. סלקום קונה 
את גולן טלקום

סלקום היא החברה הקרובה ביותר לרכישת גולן. בניכוי מכשול ההגבלים העסקיים, זהו התרחיש הסביר ביותר. גולן חייבת לסלקום של 350 מיליון שקל — סכום שעשוי להיות משוקלל במחיר העסקה. נוסף על כך, גולן ממילא רוכבת על רשת סלקום, ולכן מבחינה טכנולוגית, לסלקום יהיה קל לבלוע את לקוחות גולן.

סלקום היא חברת הסלולר הגדולה בישראל, עם 2.9 מיליון לקוחות. רכישת גולן טלקום תביא אותה לנתח שוק של כמעט 40%. סלקום הגישה הצעה לרכישת גולן בידיעה שהיא תצטרך להתמודד עם הממונה במועד מאוחר יותר. בתהליך הבדיקה היא תוכל להציג מצגות יפות לממונה ולטעון, בצדק, כי בכל שוקי הסלולר התחרותיים בעולם יש ארבע מפעילות בלבד. גולן תוכל להציג את ההפסדים הצבורים שלה עד כה, ולאיים בפשיטת רגל. אולי הממונה יתרצה.

יש לזכור כי הממונה העתידי ייבחר בידי נתניהו — וכל הסימנים מעידים כי נתניהו, באמצעות עושה דברו, מנכ"ל משרד התקשורת שלמה פילבר, מעוניין בעליית מחירי הסלולר. לאור זאת, ייתכן שהממונה הנכנס יאשר עסקת מיזוג.

פטריק דרהיצילום: רמי זרנגר

3. HOT קונה 
את גולן טלקום

מבחינת הגבלית, התרחיש הסביר ביותר הוא אישור מיזוג בין שתי הקטנות, גולן טלקום ו–HOT מובייל. מיזוג זה ייצור חברה של כ–2 מיליון לקוחות וכ–20% נתח שוק. ראינו כבר שחברת אלטיס של פטריק דרהי, בעלת הבית של HOT, אגרסיבית מאוד במיזוגים ורכישות בשנה האחרונה, וידוע כי התנהלו שיחות בין הצדדים.

הסיבה היחידה לכך שהתרחיש הזה אינו בעל הסבירות הגבוהה ביותר היא ההכחשה הנמרצת שפירסמו (באיחור) אלטיס ו–HOT, שבה נכתב: "אלטיס ו–HOT לא מקיימות משא ומתן לרכישת גולן טלקום. החברה מתמקדת בהצמחת העסקים הקיימים בישראל". ועדיין, אלטיס יכולה להתחרט ולסגור את העסקה כבר מחר.

4. פלאפון קונה 
את גולן טלקום

פלאפון רוצה לרכוש את גולן טלקום. בזק , החברה האם של פלאפון, דיווחה שלשום לבורסה כי הגישה הצעה כזאת: "במסגרת הליך למכירת גולן טלקום, המנוהל בידי בנק רוטשילד להשקעות, הגישה החברה הבת, פלאפון תקשורת, הצעת מחיר מותנית לרכישת גולן. ההצעה כפופה להתקיימותם של תנאים שונים, ובכללם חתימה על נוסח הסכם מחייב בתנאים שיוסכמו".

החברה סירבה למסור פרטים נוספים על ההצעה, על ההתניות שלה וכמה היא מוכנה לשלם בעבור גולן. עוד נודע כי מנכ"ל פלאפון, גיל שרון, פסל עצמו מטיפול בעסקה מאחר שהוא עוזב בקרוב. מי שמנהלים את ההליך מטעם החברה הם סמנכ"ל הכספים, תומר שני, וסמנכ"ל המחלקה המשפטית, יעקב דבי. מבין שלוש חברות הסלולר הגדולות, מבנה החוב של פלאפון מאפשר את רכישת גולן בסבירות גבוהה יותר מאשר סלקום ופרטנר.

אפשרות זו פחות סבירה, ולו משום שפלאפון היא חלק ממונופול בזק, ואף ממונה על הגבלים לא ימהר לאשר עסקה כזאת. פלאפון יכולה לטעון כי היא חברת הסלולר הקטנה מבין שלוש הגדולות (עם 2.6 מיליון לקוחות) ופועלת בהפרדה מבנית מלאה מבזק, וכי המדינה לא יכולה לאחוז את המקל משני צדיו — גם לא לתת לה להיות חלק מפעילות בזק וגם למנוע ממנה מיזוג סלולרי בגלל פעילות בזק.

5. אקספון קונה 
את גולן טלקום

בעלי אקספון, חזי בצלאל
בעלי אקספון, חזי בצלאלצילום: עופר וקנין

בשוק פועלת חברה מסתורית בשם אקספון. החברה רכשה 5 מגה־הרץ של תדרים בדור הרביעי ומחפשת דרך להיכנס לשוק הסלולר. באופן תיאורטי, החברה עשויה לרכוש את גולן טלקום ולקבל חברת סלולר מן המוכן — עם בסיס לקוחות, מותג, עובדים ומתג תקשורת. זו גם עסקה שהממונה לא יתנגד לה, כי היא לא כרוכה בהפחתה של מספר החברות בשוק.

הבעיה היא שכלל לא ברור אם לבעלי החברה, חזי בצלאל, יש מספיק כסף כדי לממן עסקה כזאת. בעבר נכשל בצלאל בהעמדת ערבות בנקאית לקבלת תדרי דור 3 מהמדינה, לאחר שזכה בהם במכרז. לכן זהו תרחיש לא סביר.

ויש שאלות פתוחות נוספות סביב תהליך המכירה. גם אם מחר תיחתם עסקה למכירת גולן טלקום, ייקח חודשים ארוכים לאשרה. הרי אפילו אישור עסקה טריוויאלית כמו רכישת יופון בידי פלאפון התעכבה ארבעה חודשים. אישור עסקת המיזוג של גולן ייקח חודשים ארוכים. איך תתנהג גולן בחודשים האלה — האם תוריד את הרגל מהגז?

ב–1 בינואר 2016 צפוי משרד התקשורת להכריז כי גולן טלקום הפרה את תנאי הרישיון שלה הפרה חמורה. האם המדינה תקנוס את גולן טלקום, או שתנהג בסלחנות? האם הדבר יוריד את שוויה של החברה בעסקה?

ולבסוף ניתן לשאול, מה יקרה עם מיכאל גולן עצמו? מקורות המעורים בשוק מספרים כי באחרונה הוא מרבה לבלות בחו"ל ולטפל בעסקיו הבינלאומיים של המיליארדר הצרפתי קסבייה ניאל, המחזיק במניות גולן טלקום, כגון רכישת אורנג' שווייץ. האם גולן ייעלם מהזירה הישראלית ומאור הזרקורים — או שמא ימצא לו פרויקט ישראלי חדש?

תגובות

הזינו שם שיוצג כמחבר התגובה
בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שהינני מסכים/ה עם תנאי השימוש של אתר הארץ