איך איבדה תנובה 500 מיליון שקל משווייה - זירת הדעות - TheMarker

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

איך איבדה תנובה 500 מיליון שקל משווייה

ההשקעה של איפקס ישראל ספגה מכה שחורגת מהפגיעה המיידית בשורה התחתונה

21תגובות

>> הפחתת מחיר הקוטג' ב-65 אגורות לגביע תגרום לירידה של 50 מיליון שקל ברווח הנקי של תנובה בשנה. תנובה מחזיקה בנתח של 70% משוק הקוטג', ומספר גביעי הקוטג' שנמכרים בישראל הוא 130 מיליון לשנה - כך שתנובה איבדה מכירות של 60 מיליון שקל לשנה - שפירושם הוא גם ירידה של קרוב ל-50 מיליון שקל ברווח הנקי.

ההשפעה המיידית של אובדן הרווח הוא ירידה של 500 מיליון שקל בשווייה של תנובה, כך שנראה שבפעם הבאה שאיפקס ישראל תציג את שווי אחזקותיה בפני איפקס העולמית היא תצטרך לבצע הפרשה של 56 מיליון יורו לירידת ערך אחזקתה בתנובה.

איפקס ישראל הציגה את שווי החזקתה בחברה הייעודית שמחזיקה בשליטה בתנובה במארס 2011 לפי שווי של 620 מיליון יורו. חברה זו הוקמה בינואר 2008 על ידי איפקס ועל ידי מבטח שמיר, לצורך רכישת השליטה (76%) בתנובה. איפקס מחזיקה ב-73% ממניותיה של חברה זו, וחברת מבטח שמיר שבשליטת מאיר שמיר מחזיקה ב-27% מהחברה. ההשקעה בתנובה ספגה מכה קשה מבחינתה של איפקס ישראל - מעבר למכה המיידית שהסבה הפחתת המחיר על הקוטג'.

השבועות האחרונים לימדו שחלק לא מבוטל מהשיפור ברווחיה של תנובה בשלוש השנים שחלפו מאז רכשה איפקס את השליטה בתנובה עם מבטח שמיר נבע מהעלאת מחירים. כוח התמחור אבד לבעלי השליטה בתנובה, ככל הנראה לזמן לא קצר.

מהפכת הקוטג' ייצרה פיקוח ציבורי אפקטיבי במקום שבו הפיקוח הממשלתי הוסר. תנובה עלולה לעמוד בפני רגולציה שונה לחלוטין בעתיד הקרוב - בין אם באמצעות פתיחת שוק החלב לתחרות חלקית ובין אם בצורת החזרת הפיקוח על שני המוצרים שמניבים לתנובה חלק ניכר מרווחיה: הקוטג' והגבינה הצהובה. היכולת לייצר תחרות אפקטיבית לקוטג' נראית בשלב זה כמוגבלת, בעיקר בשל אחד ממאפייניו הבולטים: חיי מדף קצרים.

בכל הקשור לגבינה הצהובה, המצב מבחינתה של תנובה קשה יותר, בשל הקלות היחסית של פתיחת השוק לתחרות שתגרום לירידה חדה במחיר המוצר. שילוב נסיבות אלה גורם לכך שכאשר איפקס ישראל, המנוהלת על ידי זהבית כהן, תבקש לממש את השקעתה בתנובה, היא תצטרך כנראה להשלים עם קונים שיייחסו מכפיל רווח ומכפיל רווח תזרימי (Ebitda) נמוך יותר משזה שיוחס לתנובה עד לפני חודש, כאשר הנהלתה העלתה מחירים ומתחריה שמחו ליישר קו.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות