איך לרכוב על הלוייתן בחוכמה - זירת הדעות - TheMarker

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

איך לרכוב על הלוייתן בחוכמה

ההנפקות של פנדורה ולינקדאין יוצרות תחושה של בועה; בישראל צריכים לנצל את הגאות אך באופן זהיר

תגובות

ה"וול סטריט ג'ורנל" פירסם לפני כחודש כתבה מאירת עיניים על שוק קרנות ההון סיכון השניוניות (Secondary Market), הקובע כי מדובר בבועה. לפי העיתון הכלכלי, פלטפורמות המאפשרות למשקיעי הון סיכון למכור אחזקות פרטיות, כמו SecondMarket Holdings ו-Sharespost, צפויות לגלגל השנה שיא של 6.9 מיליארד דולר. מדובר בגידול לעומת 4.6 מיליארד דולר בשנה שעברה ו-2.4 מיליארד דולר ב-2009.

סקר שמתפרסם הלילה של חברת המחקר קולר קפיטל גלובל מחזק את המגמה שנחשפה ב"וול סטריט ג'ורנל". לפי קולר קפיטל, התעניינות המשקיעים במכירת השקעות שניוניות הגיעה לרמות חסרות תקדים. למעלה משליש המשקיעים המוגבלים (Limited Partners, המשקיעים המוסדיים שמשקיעים בקרנות הון סיכון) מצפון ארה"ב, רבע מהמשקיעים המוגבלים האירופים ועד 42% מהמשקיעים המוגבלים באזור אסיה מתכננים למכור אחזקות בקרנות בשנתיים הקרובות. במקביל, מתכננים משקיעים אלה גם לרכוש אחזקות שניוניות. קולר קפיטל מצאה שכשליש מהמשקיעים המוגבלים האמריקאים והאירופים, ולמעלה משני שליש מהמשקיעים המוגבלים באזור אסיה ירכשו אחזקות שניוניות בשנתיים הקרובות.

מנהל ההשקעות הראשי של קולר קפיטל, סטפן זיף, אמר כי "תוכניות משקיעים לרכישת השקעות שניוניות מראות את היקף השינוי המגיע לנוף ההון הפרטי. אם נשווה את המצב היום עם זה שלפני שלוש שנים, שליש מהמשקיעים המוגבלים מתכננים למכור אחזקות בשנתיים הקרובות. לעומת זאת, בקיץ 2008 רק חמישית מן המשקיעים מכרו. כאשר בוחנים את הפרופורציה של משקיעים המתכוונים לרכוש השקעות שניוניות, את מבול הכסף המיועד לשווקי הון הפרטי החדשים ואת קצב הגיוס בקרב מהמשקיעים המוגבלים, ברור שהענף משתנה במהירות".

משמעות הנתונים היא שהרבה יותר כסף צפוי להחליף ידיים בשנים הקרובות. אם מצרפים לכך את הררי המזומנים שמצויים כיום בידי חברות הטכנולוגיה הגלובליות, המתכננות לצאת למסע רכישות אחרי המשבר של 2008, והעובדה ששוק ההון האמריקאי חוזר לחיים - מדובר בסממן חיובי לתעשיית הסטארט אפים הישראלית והאמריקאית. זאת מהטעם שהרבה יותר קונים וקרנות הון סיכון יבצעו השקעות. אבל העובדה שהמחזוריות כרגע נמצאת במסלול נסיקה צריכה גם להוות תמרור אזהרה.

ההנפקות האחרונות של לינקדאין ופנדורה והתמחור של פייסבוק בשוק השניוני מלמדים שהמשקיעים מספקים הרבה אוויר חם ללא סיבה. פנדורה, למשל, הנפיקה מבלי שייצרה רווח. גל הגאות הוא חיובי אבל יכול גם להוביל שוב לאותן טעויות שאפיינו את תקופת בועת הדוט.קום הקודמת: השקעות מנופחות, השקעות בחברות me 2, השקעות בשווי גבוה מדי, חוסר יעילות בהתנהלות חברות בשל הזרקת מזומנים ועוד.

מה זה אומר לגבי ישראל, בבואה של סצינת ההיי-טק האמריקנית לרוב? בינתיים בישראל סצינת ההיי-טק רגועה יותר ביחס לארה"ב. עוד לא רואים רעות חולות שמאפיינות כיום את שוק ההון האמריקאי. עדיין חסר כסף, וקרנות ההון סיכון הפעילות בישראל לא מצליחות לגייס כסף ביתר קלות. ההנפקות היחידות שנמצאות בתכנון הן של חברות שנשענות על יסודות בריאים, כמו אימפרבה, שבסוף השבוע הודיעה כי היא מתכננת לגייס 75 מיליון דולר לפי שווי של מאות מיליוני דולרים. יש הרבה אקזיטים, אבל גם הבנה בקרנות שכדאי להחזיק לתקופות ארוכות יותר בחברות סטארט אפ, זאת מהטעם שהשקעה בחברת בוננזה יכולה לסדר תשואה של קרן שלמה. לכן, תנועת המזומנים בשוק השניוני בישראל לא דומה לזאת שמתרחשת כעת בשוק ההון סיכון האמריקאי.

האקזיטים הישראלים ימשיכו בתדירות הולכת וגוברת, אבל נדמה שמתגבשת ההכרה שכדי להגיע לתשואה של 15%-20% לשנה, מה שמצופה מקרן הון סיכון ברבעון העליון, היא צריכה להתנהל באופן שונה. כן לנצל את הגאות בשוק הון האמריקני והשוק השניוני, לרכוב על הלווייתן בחוכמה, אבל לא לקבל כל הצעה בפזיזות ולמנוע מעצמה ומהחברה שהיא משקיעה בה אפשרות להפוך לחברת היי-טק גדולה יותר.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות