איך מנהלים פנסיה עם דמי ניהול של 0.11% - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

איך מנהלים פנסיה עם דמי ניהול של 0.11%

הניסיון עם קרנות ציבוריות לא היה מוצלח - זה לא אומר שהמודל פסול מעיקרו

31תגובות

>> המשקיע המוסדי הגדול בישראל הוא חברת עמיתים, המנהלת נכסים של כ-300 מיליארד שקל. אם עדיין לא שמעתם על החברה, הרי זה משום שעמיתים אינה טורחת לפרסם את עצמה במודעות בעיתונות או לשלוח אליכם צבא של סוכני ביטוח שישכנעו אתכם לחסוך דרכה. ההסבר לכך הוא שעמיתים היא קרן ממשלתית סגורה - היא מטפלת בנכסי קרנות הפנסיה הוותיקות (לשעבר ההסתדרותיות) שבהסדר, ולכן אינה מגייסת יותר לקוחות חדשים.

עמיתים היא עוף מוזר בקרב המשקיעים המוסדיים בישראל. היא גם חברה ממשלתית, הפועלת שלא למטרות רווח, היא גם קרן סגורה, שאינה מגייסת יותר חוסכים חדשים, והיא גם פועלת במבנה עלויות משוגע במונחי שוק ההון. העלויות שלה מסתכמות ב-0.11% בלבד מהיקף הנכסים - לעומת טענת שאר המשקיעים המוסדיים שבפחות מ-0.8% הם לא מתחילים אפילו להתאזן.

יש שלושה הסברים לעלויות הנמוכות מאוד של עמיתים. ראשית, היא קרן ענקית ובתחום ניהול החיסכון הפנסיוני יש יתרון ברור לגודל. שנית, אין לה הוצאות שיווק מכיוון שאינה עסוקה בגיוס לקוחות חדשים, וכך היא חוסכת לעצמה (ולחוסכים דרכה) את העמלות העצומות המשולמות כיום בענף הפנסיה לסוכני הביטוח עבור הגיוס של חוסכים.

שלישית, היא קרן ממשלתית שלא למטרות רווח. זה אומר שעמיתים גם משלמת שכר מתון יותר למנהליה - אם כי לא שכר אפסי, מאחר שהקרן חייבת לשלם שכר מקובל בשוק כדי לגייס לשורותיה מנהלי השקעות מקצועיים - וגם לא מושכת רווחים לחברה המנהלת.

עמיתים היא עוף מוזר בשוק ההון הישראלי, אבל ברחבי עולם היא אינה כזו. בעולם מקובל מאוד כי גופים שאינם למטרת רווח, לרבות גופים ציבוריים ממש, מנהלים כספי פנסיה. קרן הפנסיה המפורסמת בעולם - קרן קלפרס של עובדי מדינת קליפורניה - היא בדיוק קרן ציבורית כזו. קרן הפנסיה של עובדי מדינת ניו יורק, שהתפרסמה בשנים האחרונות בשל השחיתויות שהיו בה, מעסיקה אפילו עובדים של המדינה עצמה. אז אמנם התברר כי קרנות ציבוריות אינן נקיות משחיתויות, אבל אין ספק כי המודל של קרנות ציבוריות הוא מודל שיכול לעבוד היטב.

במדינת ישראל, הניסיון הקיים עם קרנות ציבוריות לא היה מוצלח. כזכור, קרנות הפנסיה של ההסתדרות סיימו את דרכן בפשיטת רגל. מתוך 300 מיליארד השקל של עמיתים, 130 מיליארד שקל הם הסיוע של המדינה לאיזון הגירעונות שצברו קרנות הפנסיה תחת ניהול ההסתדרות. עם זאת, ניסיון כושל אחד אינו אומר שהמודל פסול מעיקרו.

יש מקום לחזור ולאפשר את קיומן של קרנות פנסיה ציבוריות, אולי אפילו קרנות ציבוריות שיוחזקו בידי הציבור (ייסחרו בבורסה, ללא גרעין שליטה מוגדר) כך שהציבור יהיה גם הבעלים של קרנות הפנסיה של עצמו.

קיומם של משקיעים מוסדיים שהם מלכ"רים, לצד משקיעים מוסדיים פרטיים, הפועלים למטרות רווח, יכול ליצור שיווי משקל תחרותי חדש וטוב יותר בשוק ההון. אם המשקיעים המוסדיים הפרטיים יידעו שיש להם תחרות, שאינה נופלת מהם בביצועים ועולה הרבה פחות מהם, זה ייאלץ אותם להתייעל ולהשתפר. במקום לחייב את המוסדיים להוריד דמי ניהול, עדיף ליצור שיווי משקל תחרותי שידחף אותם להוריד את דמי הניהול.

תחרות היא האמצעי הטוב והחכם ביותר להפחתת דמי ניהול. תחרות אפשר ליצור גם בדרך נוספת, מתוחכמת עוד יותר: לגרום למשקיעים המוסדיים להתחרות בביצועים ארוכי הטווח שלהם מול ביצועי מדדי המניות ואיגרות החוב. תחרות כזו תחייב את המשקיעים המוסדיים לשפר את איכות ניהול ההשקעות שלהם, כשאחת הדרכים להשיג זאת תהיה הפחתה בדמי הניהול.

איך יוצרים תחרות כזו? מחייבים את המשקיעים המוסדיים להציע לציבור מסלול חיסכון פנסיוני בסיסי, כמו חבילת בסיס בכבלים, שהוא מסלול ללא ניהול השקעות וללא שיווק. משמע, מדובר יהיה בתיק חיסכון שיושקע רק במדדי מניות ואיגרות חוב באמצעות תעודות סל. אפשר שכל משקיע מוסדי יציע כמה תיקים בסיסיים כאלה, עם הרכב שונה של תעודות סל בתוכן.

התיקים יוצעו למכירה באינטרנט, לפי דרישת הלקוח בלבד, ובלי כל מעורבות שיווקית של סוכני ביטוח. מאחר שההוצאות על ניהול חבילות הבסיס האלה יהיו רק הוצאות תפעול - לא יהיו בהן הוצאות על ניהול השקעות או שיווק - ניתן יהיה למכור אותן לציבור בדמי ניהול מופחתים של 0.5% ואף פחות.

היופי בחבילת הבסיס הזו, פרט לכך שהיא תציע ניהול של חיסכון פנסיוני בסיסי בעלות נמוכה, היא שהיא תשמש קנה מידה להצלחה של המשקיעים המוסדיים בניהול ההשקעות. כדי להצדיק את דמי הניהול המלאים שהם גובים, בתיקי החיסכון הפנסיוני הרגילים, יהיו המשקיעים המוסדיים חיביים להוכיח כי ניהול ההשקעות שלהם טוב יותר מההשקעה הפשוטה בחבילות הבסיס צמודות מדדי השוק.

כך תיווצר תחרות פנימית, שבה המשקיעים המוסדיים מתחרים מול אפיקי החיסכון הפשוטים שלהם עצמם, דבר שיחייב את המשקיעים המוסדיים לשפר מאוד את איכות ניהול ההשקעות שלהם. זו הדרך להשיג שתי ציפורים - גם הוזלת דמי ניהול וגם שיפור איכות ניהול ההשקעות - במכה אחת.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#