השוק החופשי מסריח, החלופות יותר - חדשות - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

השוק החופשי מסריח, החלופות יותר

אין לנו מה ללמוד מהעולם - הוא עסוק בלמכור אג"ח סאב-פריים זבל

28תגובות

"דמוקרטיה", אמר סר וינסטון צ'רצ'יל, "היא שיטת המשטר הגרועה ביותר פרט לכל השיטות שנוסו עד כה". בפראפרזה על דבדים אלה אפשר לקבוע כי "השוק החופשי הוא השיטה הכלכלית הגרועה ביותר פרט לכל השיטות הכלכליות שנוסו עד כה".

זוהי, כנראה, המסקנה העצובה מהמשבר הפיננסי של 2008 ומכשליו הנמשכים של שוק ההון הישראלי: השוק החופשי מסריח, אבל לאור החלופות הקיימות אין מנוס ממנו. כל החלופות לשוק החופשי גרועות פי כמה. אנחנו יודעים זאת כי כבר ניסינו אותן וחזינו בכישלונן המפואר - החל בשיטות סוציאליסטיות או קומוניסטיות שלא שרדו באף מדינה חופשית, וכלה בכלכלה חופשית למחצה ומולאמת למחצה. את השיטה האחרונה חוותה מדינת ישראל על בשרה, והיא שהביאה אותה אל עברי פי פחת - העשור האבוד של 74'-85', שהסתיים רק בתוכנית הייצוב של 85'.

הכלכלה החופשית והשוק החופשי הם לפיכך כל מה שיש. אגב, אין זו בחירה רעה כל כך, וכדאי לזכור שהשוק החופשי תרם לכלכלה הישראלית תרומה משמעותית. הצמיחה בעשור האחרון יכולה וצריכה להיזקף במידה רבה להתפתחות שוק ההון הישראלי, ובעיקר להתפתחות שוק האשראי החוץ בנקאי. ממדינה שצמיחת העסקים בה היתה תלויה ברצונם הטוב של כמה פקידי אשראי בבנקים, נהפכנו למדינה שבה ניתן לגייס אשראי גם בבנקים וגם בשוק ההון, בתנאים תחרותיים טובים פי כמה מבעבר.

נכון שמשקי בית ועסקים קטנים לא יכולים לקבל אשראי בשוק ההון, ונכון גם שמפאת חוסר יעילות חלק גדול מהאשראי החוץ בנקאי מנותב לכיסם של אילי הון בודדים. אנחנו היינו הראשונים להתריע על התפתחות התופעה הלא-שוויונית (והלא סבירה כלכלית) הזו. עם זאת, צמיחתם של אילי הון אינה פסולה מעיקרה, הרי שוק חופשי אמור לספק מנועי צמיחה לעסקים ולאפשר להם לגדול, להתפתח ואף להיהפך לענקים. ודאי וודאי שלא היינו רוצים לחיות במדינה שבה אין לעסק יכולת לגייס אשראי, ואין מוביליות עסקית.

יתרונותיו של השוק החופשי עולים בהרבה על חסרונותיו, אבל החסרונות בהחלט רבים. במקרה של שוק ההון הישראלי, אין ספק כי ניהול כספי החיסכון הפנסיוני בידי הגופים המוסדיים הוא חובבני, שלא לומר סובל מניגודי עניינים, ואין ספק כי הדבר מסכן את גודלה של קצבת הפנסיה שהישראלי הממוצע יקבל עם פרישתו.

אם כן, מה עושים? ראשית, דוחים על הסף את רעיונות העיוועים שעולים בכנסת ושעיקרם הלאמת שוק הפנסיה וחזרה להנפקה של איגרות חוב מיועדות של המדינה. זה בדיוק המתכון לשפיכת התינוק עם מי האמבט - הורסים את שוק ההון, ועל הדרך הורסים את עתיד המדינה. שנית, בוחנים חלופות שיבטיחו רובד פנסיוני מינימלי סביר לציבור הרחב, ובעיקר קצבאות זיקנה גדולות דיין מהביטוח הלאומי.

שלישית, בוחנים כל רעיון אפשרי - נועז, חדשני, יצירתי, אפילו תקדימי ובלתי מוכר בעולם - לשיפור תפקוד השוק החופשי בכלל ותפקוד הגופים המוסדיים בפרט. למיטב הבנתנו, במסגרת המסקנות מהמשבר הפיננסי, החמיץ העולם את העיסוק בשאלת תפקוד הקונים בשוק (העולם עסק במי שמכר אג"ח סאב-פריים זבל ולא במי שקנה אותן), ולכן בנקודה הזאת אין לנו מה ללמוד מן העולם. אנחנו צריכים למצוא את הדרך שלנו לשפר את תפקוד הגופים המוסדיים, ושלל הרעיונות הוא עצום.

נזכיר רק כמה מהנועזים שבהם: הפרדת הגופים המוסדיים מחברות הביטוח (בגלל בעיית ניגוד העניינים) והפיכתם לגופים עצמאיים העוסקים רק בניהול הפנסיה ונשלטים על ידי הציבור הרחב בבורסה; פיצול חברות הביטוח במטרה להכניס תחרות לשוק הפנסיוני; הפרדת מנהלי ההסדרים מחברות הביטוח והפיכת מנהלי ההסדרים (אולי עם כל סוכני הביטוח) ליועצי פנסיה במקום משווקי פנסיה, כדי שהציבור הרחב יוכל ליהנות סוף סוף מייעוץ פנסיוני; שינוי מודל דמי הניהול במטרה לתמרץ את המוסדיים להשקיע בהתאם לאינטרס ארוך הטווח של החוסך לפנסיה; חיוב המוסדיים להבטיח תשואת מינימום, למשל 2% ריאלי, כך שתשואה נמוכה יותר תמומן על ידם - מה שיחייב אותם להבטיח ניהול השקעות מדויק ואיכותי; חיזוק כוחו של הפיקוח על הביטוח כך שיוכל לפקח על הגופים המוסדיים בדרך דומה לזו של הפיקוח על הבנקים.

הרעיונות רבים, וזה הזמן לשקול אותם ברצינות. לפיכך, זה הזמן לשקול את הקמתה של ועדת בכר ב' לשיפור ולשכלול שוק ההון הישראלי. רגע לפני שזורקים את השוק החופשי לפח, כדאי להפשיל שרוולים ולהתחיל לעבוד. אין לנו ברירה אחרת.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#