אלימות הון

התיקים
<<יש אנשים שנסיעה ברכבת הרים גורמת להם לתחושת בחילה. לעומתם יש כאלה שדווקא אוהבים את השיפועים החדים ושאלה ממלאים אותם באדרנלין. ויש גם סוג שלישי של אנשים - כאלה שפשוט אוהבים להסתכל על הנעשה מבחוץ.

חלק גדול מהמשקיעים מהסוג הראשון - אלה עם הקיבה הרגישה - זרקו את הסחורה שלהם בשבועות האחרונים. הם בעיקר חיפשו לישון בשקט והיו מוכנים להתפשר על המחיר כדי להשיג זאת. תקופה ממושכת אופיין המסחר בשוק ככזה של "מוכרים בלבד", ומחירי המניות רשמו ירידות חדות ומתמשכות.

כאשר לחץ כזה נרגע, המשקיעים מהסוג השני - הספקולנטים - מגבירים את פעילותם ומחפשים הזדמנויות לרשום רווחים מהירים. הקיבה שלהם רגילה לתנודות החריפות. אלה אנשים שנוהגים ללחוץ מהר על ההדק - וגם יודעים לחתוך מהר את ההשקעה כשהתרחיש שלהם משתבש.

נראה שהעצבנות בשווקים לא תוביל את הסוג השלישי, אלה המתבוננים מבחוץ על הנעשה, להשקיע בעצמם, לפחות לא בעיתוי הנוכחי. וכאשר המסחר נשלט על ידי ספקולנטים, סביר שהתנודתיות תימשך.

בשבוע האחרון התרחשה תופעה לא שכיחה בבורסה של תל אביב. מניות מובילות כמו גזית גלוב, אפריקה נכסים ואלוני חץ רשמו ביום ראשון שעבר תשואה יוצאת דופן של קרוב ל-20% ביום מסחר בודד.

גם מניות רבות אחרות זינקו ביום ראשון. התיקון האלים במחירים נרשם בשוק כולו, ובלט במיוחד במניות השייכות למדדים המשניים של הבורסה בתל אביב: נדל"ן 15, ת"א 75, ויתר 50.

לפני כשבועיים הבאנו כאן תיאור של המשקולת שמהווה השייכות למדדים אלה בתקופות שליליות מאוד, והשבוע התקבלה תמונת הראי - המשקולת נהפכה למנוף, והמניות שאיבדו מסיבות טכניות שיעור ניכר מערכן חזרו למחיריהן ערב הנפילות. המשקיעים שהטלטלות בשווקים גרמו להם לכאבי בטן ושהחליטו באחרונה לממש את האחזקות במניות האלה, סובלים עתה מכאב לב.

בשבוע האחרון נרשמו ביקושים גדולים למדדים האלה. חלק גדול מהמסחר במניות הכלולות במדדים ה"קטנים" נעשה באמצעות תעודות סל. מה שהגביר את לחץ הקנייה היה קיצור שעות המסחר, בעקבות השביתה המתמשכת של עובדי הבורסה. מנהלי תעודות הסל, שנהנו מביקושים גבוהים, נאלצו ל"התכסות על הסחורה" - לקנות את מניות המדד - בפרק זמן קצר בכשלוש שעות מבימים רגילים.

גם התיק המקומי שלנו נהנה מהתופעה, והעליות קיזזו חלק גדול מהפער שנפתח בינו לבין מדדי השוק המובילים. מניות אלוני חץ וסקופ רשמו עליות של יותר מ-20% בשבוע האחרון; אלקטרה נדל"ן קפצה בכ-30%, ומניית חד הגדילה לעשות, כשזינקה ב-45% בשבוע אחד.

לזינוק של חד תרמו הדו"ח הכספי שפירסמה השבוע וההודעה על מכירה של חברה בת בחו"ל. החברה הבת תרמה בממוצע כ-14% מהרווח הנקי של חד בשלוש השנים האחרונות. החברה הבת, שנרכשה ב-2002 בכ-1.3 מיליון יורו, נמכרת כעת תמורת כ-17 מיליון יורו.

השבוע אנו בוחרים לנצל את העליות החדות כדי להפחית את משקל מניות הנדל"ן בתיק. אלוני חץ, שכמעט חזרה למחיר שבה נרכשה, תצא מהתיק. מאז שנכנסה אלוני חץ לתיק חלו בעולם התפתחויות הצפויות להמשיך ולהשפיע על התמחור של נכסי נדל"ן. ולכן, בשלב זה אנו בוחרים לממש את האחזקה. גם משקלן של אלקטרה נדל"ן וקרדן אן.וי הופחת מאותה הסיבה.

מי שתחזור לתיק היא החברה לישראל, שסבלה מירידות שערים חדות יחסית מאז ביקרה ברמות שיא של כ-440 שקל למניה. החברה לישראל מושפעת ממחירה של מניית כי"ל שירדה באופן חריף עם מניות נוספות של הסקטור החקלאי בעולם.

-

הכותבים הם עובדי בית ההשקעות אלטשולר שחם. רן שחם הוא מנהל הנוסטרו ועידו שגיא הוא אנליסט. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע

-

מניות שנמכרו: בתיק הישראלי נמכרה האחזקה באלוני חץ (1,600 מניות בתשואה של 6.6%-), באלקטרה נדל"ן (60 מניות בתשואה של 17.6%-) ובקרדן אן.וי (50 מניות בתשואה של 5.6%-)

-

תיקון אלים