כלל פיננסים על פז: צפי לשנתיים טובות במגזר הקו"מ, המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 750 שקל - כללי - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

כלל פיננסים על פז: צפי לשנתיים טובות במגזר הקו"מ, המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 750 שקל

ירון זר: "מדובר במניית עוגן לתיקים מוסדיים"

תגובות

בכלל פיננסים ברוקראז' חוזרים לסקר את מניית פז. "השנה האחרונה היוותה תקופת שפל לאור תחרות חריפה בפעילות הדלקים ומרווחי זיקוק נמוכים", אומר ירון זר, אנליסט האנרגיה בכלל פיננסים ברוקראז'. "בפעילות הדלקים צפוי שיפור משמעותי בשנתיים הקרובות וכן בפעילות הזיקוק. אנו קובעים מחיר יעד של 750 שקל בהמלצת 'תשואת יתר'."

אלה הנקודות העיקריות:

1. צפי לזינוק של כ-75% ברווח התפעולי בתוך 3 שנים - בתוך 3 שנים יגדל הרווח התפעולי המתואם בכ-600 מיליון שקל ויגיע בשנת 2013 לכ-1,300 שקל. הגידול ינבע מ-3 מקורות:

א. השלמת פרויקטים חדשים בתחום הזיקוק - פרויקטים שיפעלו ממהלך 2012 יתרמו לרווח התפעולי כ-300 מיליון שקל בשנה.

ב. התאוששות מרווח הזיקוק משפל לרמה מייצגת - "להערכתנו, מרווח הזיקוק המייצג גבוה בכ-1.8 דולר ביחס למרווח הזיקוק בשנה האחרונה", אומר זר. "תוספת של 1.8 דולר למרווח הזיקוק תורמת לרווח התפעולי המייצג של החברה תוספת של מעל 200 מיליון שקל."

ג. צמיחה חזקה במגזר קמעונאות וסחר - אמנם תחום הדלקים סבל מאמצע 2009 במשך כשנה מתחרות חריפה. מאידך, ברבעון השלישי השנה חלה התאוששות שתואץ בשנתיים הקרובות, במקביל לפתיחת תחנות וחנויות חדשות. "להערכתנו, הרווח התפעולי של מגזר הקו"מ צפוי לצמוח בשנים 2011 ו-2012 בשיעורים גבוהים של 11% ו-9%. הצמיחה בקו"מ תתרום לרווח התפעולי השנתי גידול של כ- 100 מיליון שקל", אומרים בכלל פיננסים.

2. מכפילEV/Ebitda=7.1 לשנת 2013 - פז נסחרת כיום לפי מכפיל EV/Ebitda=10.5 ביחס לשנה האחרונה אך ביחס לשנת 2013 נסחרת במכפיל של 7.1. "נציין כי הערכת השווי שלנו בוצעה בגישת DCF ובנוסף כאינדיקציה הוספנו מכפיל EV/Ebitda", מסביר זר. "הערכת השווי שלנו מגלמת מכפיל של 7.6 ביחס לרווח מייצג בשנת 2013."

3. מניית עוגן למשקיעים לטווח ארוך - פז הינה חברה מובילה, יציבה, בעלת תחנות במיקומים טובים ותזרים שוטף חזק. איכות החברה בשילוב אופק מבטיח לטווח של 3 שנים לפחות קדימה, מציב אותה כמניית עוגן למשקיעים לטווח ארוך.

4. שקיפות חלקית - "כידוע, החברה אינה מפרסמת נתונים חשובים למשקיעים, כגון מרווח הזיקוק. אנו מתרשמים כי מדיניות זו נובעת משיקולי תחרות עסקית ולא להסתרת מידע בעייתי כלשהו", אומר זר.

"לסיכום, מדובר במניית עוגן לתיקים מוסדיים. אנו ממליצים על פז בהמלצת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 750 שקל."



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#