המניה הכבדה שצונחת במחזור עצום לאחר נפילה של 55% ברווח

הירידה ברווח ברבעון הרביעי נובעת מירידה של 3.8 דולרים לחבית במרווח הזיקוק ■ עלות שכרו של עובדיה עלי, יו"ר בזן, הגיעה ל-4.3 מיליון שקל ב-2015

יורם גביזון
לוגו מניית היום
יורם גביזון

בתגובה לדו"חות הכספיים שפורסמו אתמול, נופלת היום (ד') מניית בזן ב-5% במחזור של 30 מיליון שקל - פי חמישה מהמחזור הממוצע במניה בחודש האחרון. בשנתיים האחרונות טיפסה המניה ביותר מ-50%, על רקע ירידת מחיר הנפט הגולמי בעולם. עם זאת, מחיר המניה נמוך עדיין בכ-30% ממחירה לפני חמש שנים.

חברת בתי זיקוק שבשליטת החברה לישראל (37%) הרוויחה 17 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2015, לעומת הפסד של 115 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2014. הרווח הנקי המנוטרל של בתי זיקוק (בזן ) ירד ב-55% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2014, והסתכם ב-35 מיליון דולר.

הרווח הנקי המנוטרל מתייחס לרווח בניכוי הכנסות או הוצאות שנבעו משינוי בערך המלאי שבזן אינה מגנה עליו באמצעות עסקות גידור, ומנטרל גם הפרשות לירידת ערך המלאי לשווי השימוש שלו בסוף הרבעון ואת השינוי בשווי ההוגן של עסקות הגידור על שמגנות על המלאי.

הכנסותיה של בזן ירדו ב-45% ברבעון הרביעי של 2015 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2014, והסתכמו ב-1.2 מיליארד דולר. הירידה נובעת מירידה של 30% במחיר הממוצע לטון של סל מוצרים שקוזזה בעלייה של 8% בצריכת תזקיקי הדלק ברבעון הרביעי של 2015 לעומת התקופה המקבילה ב-2014.

מחזור המכירות של פעילות הפולימרים, ייצור פוליאתילן ופוליפרופילן, שהם חומרי גלם לתעשיית הפלסטיק, ירד ב-22% ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל ב-2014, והסתכם ב-164 מיליון דולר כתוצאה מירידה של 20% במחיר הממוצע של המוצרים, שגרעה 45 מיליון דולר, ומירידה כמותית שהקטינה את המכירות ב-3 מיליון דולר נוספים.

ה-Ebitda (רווח תפעולי תזרימי) המנוטרל של בזן ירד ב-32% ברבעון הרביעי של 2015 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2014, והסתכם ב-109 מיליון דולר.

עובדיה עלי, יו"ר בזן
עובדיה עלי, יו"ר בזןצילום: רשות שדות התעופה

הגורם העיקרי לירידה ברווחיות היה ירידה של 10% במרווח הייחוס ברבעון הרביעי של 2015, לעומת הרבעון המקביל לו ב-2014 לרמה של 3.5 דולר לחבית. מרווח הזיקוק המנוטרל של בזן הגיע ל-6.0 דולר לחבית ברבעון הרביעי של 2015, כלומר ירידה של 3.8 דולר לחבית (38%) בהשוואה למרווח הזיקוק המנוטרל ברבעון הרביעי של 2014.

מרווח הייחוס (מרווח אורל) הוא הפער בין מחיר תזקיקי הנפט לבין מחיר הנפט הגולמי של בית זיקוק באזור הים התיכון שמשתמש בנפט גולמי מסוג אורל. מרווח הזיקוק המנוטרל של בזן ירד גם בשל הירידה בתרומת הגז הטבעי על רקע הירידה החדה שחלה במחיר המזוט, שמהווה אנרגיה תחליפית לגז הטבעי ושהוא חומר הגלם הטיפוסי של בית זיקוק באזור הים התיכון.

נוסף על כך, חלה ירידה בתרומת מתקן הפיצוח המימני (מידן) על רקע צמצום מרווח הסולר בהשוואה ל-HVGO, חומר הגלם למידן, וכן נפגע מרווח הזיקוק המנוטרל של בזן כתוצאה מתקלות שאירעו בחלק ממתקני ההמשך, כלומר מתקנים שאינם מתקני זיקוק גלם. השפעת הירידה במרווח הזיקוק מותנת קלות בירידה של 2 מיליון דולר בהוצאות התפעול, כולל ירידה בהוצאות הקבועות בייצור ובהוצאות הנהלה וכלליות.

בזן הרוויחה ב-2015 כולה 225 מיליון דולר בהשוואה להפסד של 93 מיליון דולר ב-2014 והרווח הנקי המנוטרל גדל ל-340 מיליון דולר ב-2015 בהשוואה ל-115 מיליון דולר ב-2014. ה-Ebitda המנוטרל של בזן גדל ב-60% ב-2015 לעומת 2014, והסתכם ב-677 מיליון דולר הודות לעלייה במרווח הזיקוק המנוטרל ל-9.2 דולר לחבית בהשוואה ל-6.4 דולר לחבית ב-2014. בזן פרעה ב-2015 התחייבויות פיננסיות בסכום נטו של 308 מיליון דולר, ונכון לסוף 2015 מסתכם החוב הפיננסי נטו של קבוצת בזן ב-1.44 מיליארד דולר.

עלות שכרו של עובדיה עלי, יו"ר בזן, הסתכמה ב-4.3 מיליון שקל כולל שכר של 2.1 מיליון שקל, מענק של מיליון שקל ותשלום מבוסס מניות של 1.2 מיליון שקל. עלות שכרו של אריק יערי, המנכ"ל לשעבר, הסתכמה ב-4.0 מיליון שקל, וכללה שכר של 3.0 מיליון שקל, מענק של 600 אלף שקל ותשלום מבוסס מניות של 400 אלף שקל. עלות שכרו של דיוויד פדרמן, היו"ר לשעבר, הסתכמה ב-3.2 מיליון שקל וכללה שכר של 1.7 מיליון שקל, מענק של 750 אלף שקל והפרשה של 767 אלף שקל בגין הודעה מוקדמת.

תגיות:

הזינו שם שיוצג כמחבר התגובה
בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שהינני מסכים/ה עם תנאי השימוש של אתר הארץ